Finanšu krīžu cikli autors. Par globālo finanšu krīžu cēloņiem: kontrolētas krīzes modelis. 1. lielais ekonomisko apstākļu cikls
EKONOMIKAS UN FINANŠU INSTITŪTS
KURSA DARBS
PAR EKONOMIKAS TEORiju
"EKONOMISKIE CIKLI UN KRĪZES"
PABEIGTS: Belova I.V.
PĀRBAUDĪTS:
M O S K V A 1 9 9 9
SATURS:
Ievads.
1. nodaļa. Ekonomiskās cikliskās attīstības problēmas vēsture.
2. nodaļa. Četras cikla fāzes.
1. Krīze.
2. Depresija.
3. Revitalizācija.
4. Pacelšanās (uzplaukums).
3. nodaļa. Tautsaimniecības cikliskās attīstības iemesli.
4. nodaļa. Ekonomisko ciklu veidi.
5. nodaļa. Necikliskās svārstības.
6. nodaļa. Valsts pretcikliskais regulējums.
IEVADS
Ekonomikas vēsture liecina, ka ekonomikas izaugsme nekad nav vienmērīga vai vienmērīga. Vairākus gadus ilgas uzņēmējdarbības atveseļošanās un uzplaukuma seko lejupslīde vai pat panika vai sabrukums.
Ekonomiskais cikls aptver visus iespējamos sabiedrības aspektus. Tas izplatās visur – ražošanā, būvniecībā, nodarbinātībā, ienākumiem, akciju tirgū un politikā. Pat tādas neekonomiskas parādības kā dzimstība un laulības izjūt pilnu krīzes smagumu.
Ekonomiskais cikls dažādos veidos un dažādās pakāpēs ietekmē indivīdus un atsevišķas tautsaimniecības nozares. Piemēram, recesija visvairāk skārusi strādniekus un nozares, kas ražo ražošanas līdzekļus, ilglietojuma patēriņa preces un celtniecību. Ilgtermiņa patēriņa preču nozares mēdz mazāk reaģēt uz lejupslīdi.
Uzņēmēji, pieņemot lēmumus par investīcijām un ražošanas apjomu, paļaujas uz noteiktiem pieņēmumiem par nākotni. Ja viņi uzskata, ka nākamais gads nesīs recesiju, viņi tagad mēģinās samazināt investīcijas. Kad viņi, gluži pretēji, sagaida atdzimšanu un ievērojamu cenu kāpumu, viņi steidzas iegādāties preces un paplašināt ražošanu un celtniecību.
Biržas spēlētāji arī vēlas zināt nākotni, lai varētu gūt peļņu no akciju pirkšanas vai pārdošanas.
Spēja paredzēt konkrēta faktora sekas nozīmē, ka uzņēmējs jau iepriekš var veikt pasākumus negatīvās ietekmes izlīdzināšanai recesijas gadījumā vai stimulējošus pasākumus atveseļošanās gadījumā.
Uzņēmēji visās attīstītajās valstīs pastāvīgi saskaras ar abpusēji izdevīgu kapitāla ieguldījumu problēmu, tāpēc ekonomisko ciklu izpēte no ekonomiskās aktivitātes pieauguma vai krituma prognozēšanas viedokļa ir viens no svarīgākajiem mūsdienu ekonomikas uzdevumiem.
"Evolūcija savā būtībā ir process, kas
kustas ciklos... Reāls ir tikai pats cikls
pašam". J. Šumpēters.
CIKLISKĀS PROBLĒMAS VĒSTURE
EKONOMISKĀ ATTĪSTĪBA
Tirgus ekonomikas īpatnību, kas izpaužas tieksmē atkārtoties ekonomikas parādībām, ekonomisti pamanīja jau pagājušā gadsimta pirmajā pusē.
Cenšoties neierobežoti paplašināt savu ražošanu, iekarot lielāko iespējamo tirgu, kuram jebkurā brīdī ir ierobežojumi, kapitālistisko uzņēmumu īpašnieki periodiski saskārās ar preču pārprodukciju. Pārprodukcijas būtība izpaužas konkrētas preces piedāvājuma pārsvarā pār pieprasījumu, preces cenai nokrītot līdz līmenim, kurā ja ne visiem, tad vismaz ievērojamai daļai ražotāju vairs nav. pat normāla peļņa, nemaz nerunājot par ekonomisko peļņu.
Mēģinot apzināt pārprodukcijas cēloņus, ekonomisti pievērsa uzmanību tādu parādību periodiskumam kā pieprasījuma pieaugums vai samazinājums, ražošanas apjomu pieaugums vai tā dīkstāve. Ir parādījusies arī zināma secība šo parādību mijās. Problēmai bija tik liela nozīme ekonomikas attīstībā, ka gandrīz neviens no vadošajiem 19. un 20. gadsimta ekonomistiem to ignorēja. Ir sarakstīti desmitiem dažādu darbu, kas nosaka cikliskās attīstības cēloņus, ir iegūti visdažādākie skaidrojumi un prognozes. Tādu zinātnieku kā K. Klārka, V. Mičela, K. Marksa, N. D. darbs ir veltīts ekonomisko ciklu izpētei. Kondratjevs,
J. Šumpēters un daudzi citi.
Kolins Klārks (1905) - amerikāņu ekonomists un statistiķis. Viņš uzskatīja, ka ar atbilstošu valdības politiku, proti, regulējot monopolu darbību un nacionalizējot vairākas nozares, ir iespējams mazināt cikliskās svārstības ekonomikā.
Īpaša vieta cikliskuma teorijas attīstībā ir krievu zinātniekam N. D. Kondratjevam (“garo viļņu teorija”). Skatīt 4. nodaļu.
Kā vispiemērotāko daudzu ekonomikā notiekošo parādību raksturošanai ir vērts uzsvērt J. Šumpētera ideju par trīs ciklu shēmu, tas ir, svārstību procesiem ekonomikā, kas notiek it kā trijos līmeņos. Viņš šos ciklus nosauca N.D.Kondratjeva, K.Juglara un J.Kičina vārdā – zinātnieku vārdā, kuri atklāja šos ciklus. Šumpēters uzskatīja, ka ekonomiskā sistēma parāda visu trīs ciklu savstarpējo saistību un savstarpējo atkarību.
Nevar nepieminēt K. Marksa ieguldījumu cikliskuma teorijas attīstībā. Viņš pētīja īsus ciklus, ko sauc par periodiskiem cikliem vai pārprodukcijas krīzēm.
"Visu reālo krīžu galvenais cēlonis vienmēr ir nabadzība un ierobežots masu patēriņš, kas pretojas kapitālistiskās ražošanas vēlmei attīstīt ražošanas spēkus tā, it kā to attīstības robeža būtu tikai sabiedrības absolūtās patēriņa spējas." Markss.
P. Samuelsons savā slavenajā grāmatā “Ekonomika” definē ekonomisko ciklu kā kopīgu iezīmi gandrīz visās ekonomiskās dzīves jomās un visām valstīm ar tirgus ekonomiku. Tieši šis cikliskais raksturs raksturo visu industrializēto valstu attīstību. Ar lejupslīdi un augšupeju tie neizbēgami iet vienu un to pašu ceļu gandrīz divus gadsimtus, vismaz no šī posma, kad nosacīti naturālās ekonomikas sabiedrība sāka virzīties uz augstāku attīstītas monetārās ekonomikas līmeni, kas balstās uz visu tās saišu ciešo savstarpējo atkarību.
Svārstīga ekonomikas dinamika ir vērojama jau 170 gadus. Pirmās ekonomiskās krīzes sākās 1825. gadā Anglijā un 1840. gadā Vācijā.
CIKLA FĀZES.
1. KRĪZE.
Termins biznesa cikls attiecas uz secīgiem ekonomiskās aktivitātes līmeņa kāpumiem un kritumiem vairāku gadu garumā. Atsevišķi ekonomiskie cikli būtiski atšķiras viens no otra ilguma un intensitātes ziņā. Nav precīzas formulas, kā prognozēt ekonomisko ciklu ilgumu un laika secību. Savā nevienmērībā ekonomiskie cikli vairāk līdzinās laikapstākļu izmaiņām. Tomēr tiem visiem ir vienādas fāzes, kuras dažādi pētnieki sauc atšķirīgi. J0 T
Lejupslīde (kontrakcija) ir ekonomikas stāvoklis, kad nacionālais kopprodukts, nepārtraukti samazinoties, kļūst mazāks, kas liecina par ražošanas samazināšanos vai tās attīstības tempu palēnināšanos.
Tirgus ekonomiskās sistēmas krīzei raksturīgs straujš ražošanas kritums, kas sākas pakāpeniski ar uzņēmējdarbības aktivitātes sašaurināšanos un samazināšanos (tirdzniecības darījumi tiek slēgti retāk, samazinās gan uz kredīta, gan skaidrā naudā veikto darījumu apjoms) . Krīzei ir raksturīga nelīdzsvarotība starp piedāvājumu un pieprasījumu pēc jebkura produkta vai kādā konkrētā tautsaimniecības nozarē, jo tā rodas kā vispārēja pārprodukcija, ko pavada straujš cenu kritums, banku bankrots un ražošanas uzņēmumu apturēšana, procentu likmes un bezdarbs.
Iedomāsimies kopējo ainu par 19. gadsimta - 20. gadsimta sākuma industriālo krīzi.
Tirgus, kas brīvi uzņēmis visas saražotās preces, dažbrīd izrādās pārpildīts; preces turpina ienākt, tikmēr pieprasījums pakāpeniski samazinās, atpaliek no piedāvājuma un beidzot apstājas pavisam. Trauksme izplatās visā tirgū. Pieprasījums zūd, tikmēr visur joprojām ir milzīgi preču krājumi, un daudzi uzņēmumi inerces dēļ turpina strādāt ar pilnu jaudu un izmet tirgū arvien jaunas preču masas. Seko straujš cenu kritums.
Tiek pieliktas patiesi varonīgas pūles, lai glābtu situāciju. Bet visi līdzekļi ir neauglīgi. Daudzi uzņēmumi nespēj izturēt strauju cenu samazinājumu. Sākas likvidācijas un sabrukumi. Pirmkārt, mirst bankas un kredītiestādes. Tirgus ekonomikas subjektu savstarpējā uzticība ir iedragāta. Visi pieprasa samaksu skaidrā naudā. Vekseļi, kas tikai vakar neradīja šaubas, iegūst vienkārša papīra vērtību. Palielinās kredītu procentu likmes. Lielākie uzņēmumi bankrotē, tiek apturētas automašīnas, slēgtas rūpnīcas. Uz ielām parādās bezdarbnieku pūļi. Sākas bads un pašnāvību epidēmija.
Pirmā krīze izcēlās Anglijā 1825. gadā, pēc tam Anglijā un ASV 1836. gadā, 1841. gadā ASV, 1847. gadā ASV, Anglijā, Francijā un Vācijā. Tad nāca 1873., 1882., 1890. gada krīze. Vispostošākā krīze bija 1900.–1902. Tas sākās gandrīz vienlaikus Krievijā un ASV un galvenokārt skāra metalurģijas nozari. Pārsteidzot Amerikas metāla tirgu, krīze vispirms izplatījās Anglijā, pēc tam Eiropas kontinentā. Pirmā cieta tekstilrūpniecība, kam sekoja būvniecība, ķīmiskā rūpniecība, mašīnbūve un elektrorūpniecība. Neticamā ātrumā krīze izplatījās visās Eiropas valstīs: Francijā, Austrijā, Vācijā, Itālijā, Beļģijā un drīz kļuva par vispārēju. Cenas kritās uz leju. Cienījami uzņēmumi tika iznīcināti. Rūpniecības sabrukumu pavadīja straujš bezdarba pieaugums.
Viens no populārākajiem makroekonomistiem Klaudio Borio no starptautiskās bankas BIS uzrakstīja politikas eseju, kurā izklāstīja jaunu teoriju par pašreizējās krīzes izcelsmi. Saskaņā ar to krīze radās cikliskās finanšu nesabalansētības dēļ, kas izpaudās krasā kreditēšanas pieaugumā. Centrālās bankas visā pasaulē to neievēroja, jo tas neiederējās tā laika standarta modeļos. Bet arī pēc 5 gadiem varas iestādes pret to izturas pilnīgi nepareizi - bezgalīga atvieglošana tikai dzen slimību iekšā ekonomikā.
Bāzele. FINMARKET.RU– Ekonomisti nav spējuši izskaidrot krīzi, kuras viļņi jau piecus gadus rit pāri dažādām valstīm, standarta neokeinēzisko un neoklasikas biznesa ciklu teoriju ietvaros. Tāpēc, lai izskaidrotu, mums ir jāpiemēro labi aizmirstā un sen izgājusi no modes finanšu ciklu teorija, raksta Klaudio Borio no Starptautisko norēķinu bankas (BIS) - viens no mūsdienu "modīgākajiem" ekonomistiem. .
Pirmo reizi pēc ilgāka pārtraukuma teorija (balstīta uz austriešu skolas uzskatiem, bet ejot tālu no tās) palika atmiņā 90. gados, kad Japāna iegrima nesaprotamā un neloģiskā stagnācijā. Taču šī jautājuma izpēte neglāba pasauli no bēdīgā japāņu ceļa atkārtošanas.
Pietiek ar pāris gadu desmitiem uzkrātajām zināšanām, lai saprastu: Fed un citu pasaules centrālo banku īpaši maigā politika nelīdzēs. Borio ir pārliecināts, ka vienīgā izeja no krīzes ir valdībām uzņemties visus privātos parādus.
Kāds ir finanšu cikls?
Borio ir uzrakstījis īsu priekšrakstu par koncepciju ekonomistiem, kuri pieraduši domāt par finansēm kā vienkāršu resursu pārdales sistēmu, kurā jāņem vērā tikai darījumu izmaksas:
- Domājiet par vidējo, nevis īstermiņa termiņu, jo finanšu cikli ir daudz garāki nekā standarta biznesa cikli.
- Padomājiet par ekonomikas monetāro dabu, jo finanšu sistēma ne tikai piešķir resursus, bet arī pati rada pirktspēju un tāpēc daļēji dzīvo patstāvīgu dzīvi.
- Domājiet globāli, jo pasaules ekonomika ar tās finanšu, produktu un starpproduktu tirgiem jau ir diezgan integrēta.
Nav vispārpieņemtas finanšu cikla definīcijas, raksta Borio, kurš ir šīs teorētiskās tendences priekšgalā.
Tuvākā definīcija ir "pašizveidotās mūsu ideju savstarpējās attiecības par aktīvu vērtību, riskiem un finanšu ierobežojumiem izraisa uzplaukumu un pēc tam kritumu tirgos."
- Mūsu pozīcija finanšu ciklā tiek parādīta visprecīzāk nekustamā īpašuma cenas un kredīta izmaksas. Kreditēšana ir īpaši svarīga nekustamā īpašuma celtniecībā un iegādē, tāpēc abas sastāvdaļas parasti ir savstarpēji saistītas. Akciju cenām ir daudz mazāka korelācija ar šiem diviem etaloniem.
- Cik svarīgi ir arī procentu likmes, nepastāvība, riska prēmijas, sliktie kredīti utt.
- Finanšu cikli mainās retāk nekā biznesa cikli. Tradicionālie biznesa cikli atkārtojas ar 5-8 gadu biežumu. Vidējais finanšu cikla ilgums septiņām attīstītajām ekonomikām ir 16 gadi, pamatojoties uz mērījumiem, kas datēti ar 1960. gadiem.
Finanšu cikls ir garāks par biznesa ciklu
- Finanšu cikla maksimumam uzreiz seko krīze. Parasti, tiklīdz cikls sasniedz savu virsotni, sākas banku krīze. Visā 7 attīstīto ekonomiku pētījuma laikā krīze uzreiz nesekoja maksimumam tikai tad, ja to izraisīja banku un finanšu institūciju ārējie zaudējumi. Piemēram, nesenās problēmas Šveices un Vācijas banku sistēmās ir saistītas ar citu Eiropas valstu un ASV finanšu cikliem.
- Lejupslīde pēc finanšu krīzes ir sliktāka nekā pēc ekonomiskās krīzes. Parasti lejupslīde ir par 50% dziļāka nekā lejupslīde, ko izraisa biznesa cikls.
Finanšu cikla maksimumam parasti seko krīze
- Krīzi var paredzēt. Mūsdienu finanšu ciklu teorija ļauj atklāt krīzes pazīmes nākotnē. Turklāt riskus var noteikt diezgan precīzi un reāllaikā. Spilgtākais etalons ir kredīta attiecības pret IKP un aktīvu, īpaši nekustamo īpašumu, cenu vienlaicīga pozitīva novirze no vēsturiskajām normām. Šīs divas novirzes kopā dod skaidru signālu – virsotne ir tuvu, drīz sāksies krīze.
- Līdz ar globalizāciju pieaug ciklu starptautiskās komponentes loma - to var noteikt, piemēram, ārvalstu banku nefinanšu uzņēmumiem izsniegto kredītu īpatsvars.
Pašreizējo finanšu krīzi ASV varēja paredzēt
"Starptautiskais faktors" veicināja krīzes izplatīšanos
- Cikla ilgums ir atkarīgs no valdības politikas. Jo brīvāka ir finanšu politika, jo izteiktākas ir cikla augšupvērstās un lejupvērstās daļas.
- Atvērta makroekonomikas politika globalizācijas apstākļos arī noved pie uzplaukuma: pieaug ekonomikas potenciāls, ir vairāk iespēju gan aktīvu cenu kāpumam un kreditēšanai, gan arī zemākai inflācijai. Pēdējās iezīmes dēļ centrālās bankas, kas nodarbojas ar inflācijas mērķa noteikšanu, nepalaiž garām uzplaukumu, kas parasti liecina par pieaugošu inflāciju, un tām vienkārši nav stimula stingrāk monetāro politiku. Tad jau ir par vēlu – uzplaukumam “negaidīti” seko krīze.
Kas jums ir jāaizmirst, lai saprastu finanšu ciklus
Pēc Borio domām, visos modeļos, kas ļaus prognozēt krīzes un izvēlēties pareizo politiku, obligāti jāietver trīs aspekti:
1. Finanšu uzplaukums ne tikai notiek pirms krīzēm, bet arī tās izraisa. Krīze ir sistēmas ievainojamības sekas, kas parādās uzplaukuma stadijā.
2. Tieši kreditēšana un parādi kopumā ir jebkura buma dzinējspēks, jo uzņēmumi atļaujas tērēt un pirkt vairāk. Tas noved pie nepareizas resursu, gan kapitāla, gan darbaspēka sadales. Tiklīdz aktīvu cenas un naudas plūsmas lejupslīdes laikā sāk samazināties, parāds kļūst par atveseļošanos kavējošu faktoru, jo mājsaimniecības, uzņēmumi un valdības cenšas ietaupīt, lai labotu savas bilances.
3. Jāņem vērā atšķirība starp potenciālajiem izlaišanas modeļiem:
- saskaņā ar standarta teoriju tā ir izlaide tādā līmenī, kas nodrošina pilnīgu nodarbinātību un neizraisa inflācijas paātrināšanos. Tiek pieņemts, ka, ja ekonomika ir sasniegusi savu potenciālu, tā tur paliks uz nenoteiktu laiku, līdz to “izsitīs” ārējs šoks. Inflācija šajā modelī ir uzticams rādītājs tam, vai produkcija ir virs vai zem potenciāla.
- Saskaņā ar finanšu ciklu teoriju, inflācija var būt stabila, bet izlaide samazināsies vai strauji pieaugs – tas ir saistīts ar finanšu nelīdzsvarotību. Tomēr inflācija neko nevar pateikt par izlaidi.
Izlaišanas potenciāls dažādos modeļos var atšķirties
Visbeidzot, mums ir jāaizmirst viss, ko mācīja tirgus racionālas uzvedības teorija, kas krīzes laikā nomira briesmīgā agonijā:
- Ir vērts atteikties no domas, ka ekonomikas aģentu uzvedība ir racionāla un viņiem ir pilnīga informācija par tirgus stāvokli. Jāpieņem, ka aģentu informācija ir nepilnīga.
- Turklāt jāatceras, ka attieksme pret risku nav absolūta, bet gan mainās atkarībā no informācijas par ekonomikas stāvokli.
- Jāņem vērā, ka finanšu sistēma pati veido pirktspēju, nevis vienkārši kalpo kā resursu pārneses sistēma.
Divi viedokļi par pašreizējo krīzi
- Tekošā konta pārpalikumi, īpaši Āzijas ekonomikās, izraisīja kapitāla aizplūšanu no šīm valstīm, kas finansēja kreditēšanas bumu valstīs ar tekošā konta deficītu - galvenokārt ASV, kas ir krīzes epicentrs.
- Pasaulē bija vairāk ietaupījumu nekā investīciju. Rezultātā bija spiediens uz procentu likmi – īpaši zems tas bija dolāra aktīviem, kuros galvenokārt tika ieguldīti Āzijas valstu pārpalikumi. Investori, meklējot lielāku atdevi, sāka uzņemties nevajadzīgus riskus – tas bija finanšu krīzes cēlonis.
Taču tā nav taisnība, raksta Borio. Viena no sekām šajā modelī aizstāj krīzes galveno cēloni:
- Jūs nevarat koncentrēties uz ietaupījumiem. Krīze ir saistīta ar strauju kreditēšanas attiecības pret IKP pieaugumu, un uzkrājumi ir tikai neliela daļa no IKP.
- ASV kredītu bumu lielā mērā finansēja vietējie fondi vai fondi no citām valstīm ar lielu tekošā konta deficītu, piemēram, Apvienotās Karalistes. Un pašas ASV bija liela kapitāla eksportētāja.
- Krīzes cēlonis ir finansējuma kanālu robs kreditēšanas struktūrā - uzkrājumu un investīciju plūsmas par to neko nestāstīs, kamēr gaiļa cepetis nekodīs. Analizējot, jums drīzāk jākoncentrējas nevis uz neto (ieplūde mīnus aizplūde), bet gan uz kopējām kapitāla plūsmām.
- Nesabalansētais aktīvu sadalījums izmainīja piedāvājuma un pieprasījuma līdzsvaru naudas tirgū, kā arī “nobīdīja” ilgtermiņa dabiskās likmes - likmes, kas atbilst potenciālajam izlaides apjomam. Atšķirībā no tirgus likmēm, kas ir atkarīgas no centrālās bankas politikas un citiem faktoriem, dabiskās likmes ir atkarīgas tikai no fundamentāliem faktoriem. Kas patiesībā uzplaukuma periodā nemanāmi mainījās.
Tirdzniecības nelīdzsvarotība un augstie uzkrājumu rādītāji nevar pilnībā izskaidrot krīzi
Kā novērst krīzi
Politikas veidotājiem ir jāapkaro kreditēšanas bums, izmantojot fiskālo, monetāro un makroekonomikas politiku. Tas palīdzēs ierobežot nelīdzsvarotības attīstību un ātri tikt galā ar to sekām. Tādējādi valdība var noņemt no sistēmas to, ko sauc par "pārmērīgo elastību".
Efektīva metode ir banku rezervju un likviditātes prasību palielināšana, piemēram, Bāzele III ietvaros, bet nevis krīzes, bet gan uzplaukuma laikā. Bet vispirms jums jāiemācās ātri noteikt uzplaukumu.
- Veicot monetāro politiku, centrālajām bankām jāvadās ne tikai no inflācijas, bet arī no citiem finanšu tirgus rādītājiem. Regulatoru prognožu horizontam jābūt ilgākam par 2 gadiem, un galvenais uzsvars tajā jāliek uz riskiem.
- Fiskālajai politikai jābūt pēc iespējas pieticīgākai, jo uzplaukuma laikā ekonomikas izaugsmes un ienākumu prognozes parasti tiek pārvērtētas. Līdz ar to Spānijas un Īrijas budžeti pirms krīzes šķita diezgan uzticami: valsts parāda līmenis pret IKP bija salīdzinoši zems, un pats budžets bija ar pārpalikumu. Taču valdība neņēma vērā iespējamo krīzi (kurš to darīja?) un ar to saistītās banku sektora problēmas, kas viņus iedzina parādu slazdā. Ja tiktu ņemti vērā finanšu ciklu riski, tad valdībām nebūtu jāuzņemas banku parādi un tās nenonāktu parādu krīzē.
Padoms ir lielisks, taču grūti īstenojams, atzīst Borio. Visticamāk, nākamreiz valdības, kas aizņemtas ar īslaicīgām un steidzamām lietām, vienkārši nespēs izsekot finanšu cikliem, jo tie ir daudz garāki par biznesa cikliem. Viņi palaidīs garām būtisku nelīdzsvarotību aktīvu sadalē. Un tad atkal viņi neārstēs finanšu slimību, bet tikai tās simptomus un komplikācijas recesijas veidā. Tas tikai aizkavēs dienu, kad ekonomika sāks atgūties.
Krīzes vadības rokasgrāmata
Lielākā daļa krīžu pēc kara izskatījās pavisam citādi: augstā inflācija liecināja par centrālo banku pārkaršanu, tās padarīja stingrāku politiku, tas noveda pie recesijas, ekonomika ātri atguvās, jauni parādi neradās un līdz ar to netraucēja atveseļoties. Bet šī krīze sākās stabilas inflācijas periodā, un monetārās iestādes tai neizsekoja, un tad nevarēja to pareizi apturēt, kaut arī sāka cīņu ar pareiziem soļiem. Pēc Borio domām, jums jārīkojas šādi:
- Krīžu vadība. Galvenais varas iestāžu mērķis šajā posmā ir samazināt postījumus un apturēt izplatību. Šeit ir piemēroti dažādi līdzekļi – no budžeta tēriņu palielināšanas līdz monetārās politikas mīkstināšanai.
- Krīzes atrisināšana. Simptomātiskajai ārstēšanai nekavējoties jāseko galvenajai, novēršot krīzes cēloņus. Prioritātei jābūt banku, uzņēmumu un mājsaimniecību bilanču atjaunošanai. Tas kļūs par pamatu ekonomikas atveseļošanai.
- Valdībai nekavējoties ir jānosaka, kā izmantot ierobežotos budžeta līdzekļus, lai palīdzētu atrisināt privātā sektora bilanču problēmu. Tādējādi bankas būtu jānodrošina ar kapitālu, bet tikai pakļautas parādu norakstīšanai un iespējamai nacionalizācijai. Iespējams, mājsaimniecībām daļa parādu tiks norakstīta.
- Tas nozīmē aktīvu stratēģiju privātā parāda aizstāšanai ar valsts parādu. Vienlaikus nepieciešams aktīvi un izlēmīgi risināt visus konfliktus starp aizņēmējiem un aizdevējiem, vadību, akcionāriem un investoriem. Kad riski tiks samazināti, ekonomika sāks augt.
- Pacientam ir kontrindicēta pārāk ilga agresīva monetārā politika kā veids, kā “nopirkt laiku”. Tas, visticamāk, tikai aizkavēs ekonomikas atveseļošanos, nevis atrisinās problēmas. Tas attiecas arī uz zemo likmju periodu un agresīvu aktīvu iegādes programmu. Rezultāts var būt finanšu uzņēmumu ienākumu samazināšanās un finanšu tirgu atrofija. Turklāt centrālo banku agresīvā politika var iedzīt slimību iekšā, padarot to hronisku.
- Pašas centrālās bankas būs pārāk apgrūtinātas ar aktīviem. Cietīs viņu neatkarība un uzticamība. Būs pamats viņus kritizēt par pārāk agresīvu rīcību savā politikā. Rezultātā būs vēl vairāk risku, un izeja no apburtā loka nekad netiks atrasta. Secinājums ir tāds, ka monetārā politika atšķirībā no budžeta politikas faktiski nav efektīva finanšu krīžu laikā.
- Taču efektīva var būt valūtas vērtības samazināšanās, kas izraisīs eksporta pieaugumu. Šajā gadījumā ekonomikas atveseļošanās būs ilgtspējīgāka.
- Labs pretkrīzes politikas piemērs ir Ziemeļvalstis 90. gados. Krīzes pārvarēšanas posms bija īss, bet diezgan efektīvs: varas iestādes stabilizēja finanšu tirgu, izmantojot valsts garantijas bankām un likviditātes injekcijas.
Tad viņi uzreiz pārņēma bilanču problēmu - veica smagus stresa testus, dažas finanšu institūcijas uz laiku bija jānacionalizē, sliktie aktīvi tika norakstīti, finanšu sistēmā likvidētas liekās jaudas un uzlabota darbības efektivitāte. Rezultātā ekonomikas atveseļošanās bija strauja.
Neveiksmīgs piemērs ir Japāna, kas arī 90. gados piedzīvoja finanšu krīzi. Varas iestādes uzreiz nenoteica, ka šī ir finanšu tirgus krīze, un problēma bija bilancēs, un sāka samazināt likmes, līdz tās sasniedza zemāko punktu. Tad, kad diagnoze tika noteikta, bija vajadzīgi vairāki gadi, lai nodokļu maksātāju naudu izmantotu banku un uzņēmumu bilanču uzlabošanai. Ekonomika nekad īsti neatveseļojās.
BIS, banka, kas īpaši izveidota, lai koordinētu centrālo banku darbu, stingri iesaka pasaules centrālajām bankām neaizrauties ar monetāro stimulāciju. Politikai, kas dažās valstīs šķiet efektīva, var būt postošas sekas globālā līmenī.
Jau tagad ir pazīmes, kas liecina, ka dažās jaunattīstības valstīs rodas nelīdzsvarotība, kas līdzīga attīstītajām valstīm pirms krīzes.
http://www.finmarket.ru/z/nws/hotnews.asp?id=3171005
Alekss Brumers, viens no Apvienotās Karalistes vadošajiem finanšu žurnālistiem, savā grāmatā Krīze (2008) raksta:
“Aukstuma periods finanšu tirgos, kas sākās 9. augustā un skāra globālo finanšu sistēmu līdz 2008. gada pavasarim, noveda pie ārkārtas apturēšanas. Nenoteiktība ir galvenais finanšu stabilitātes ienaidnieks, un šādā gaisotnē bankas arvien vairāk pārņēma konkurentu bezcerīgos parādus un pārstāja viena otrai izsniegt kredītus. Nervozitāte drīz vien izplatījās no iekšbanku sektora uz citiem finanšu tirgiem. Ievērojami kritās ne tikai banku, bet arī akcijas. Tas nebija pārsteidzoši: tā kā aizdevumi bieži tika apvienoti hipotēkas finanšu instrumentos, kas pēc tam tika pārdoti visā pasaulē, daudzu FTSE-100 uzņēmumu portfelī tie, visticamāk, bija. Šādā situācijā infekcija ātri izplatījās uz akciju tirgiem, un akcijas sāka strauji kristies...”1
Ekonomiskās attīstības cikliskums tika atklāts jau 18. gadsimtā, un līdz ar kapitālismu parādījās arī pirmās krīzes. Daudzi pagātnes un tagadnes ekonomisti ir veltījuši sevi krīzes kā viena no ekonomikas cikliskā procesa posmiem izpētei.
Tomēr katra krīze atšķiras no iepriekšējās. Līdz ar to uz tādu jautājumu kā “Vai ir iespējama ekonomikas atveseļošanās?”2 (“Vai ekonomikas atveseļošanās ir iespējama?”) atbilde ir zināma – atveseļosies. Paliek tikai jautājums – kad?
Ekonomikas teorijas par cikliskajiem procesiem, ko izstrādājuši lielie 19. un 20. gadsimta ekonomisti, piemēram, Kičina, Juglara, Kuzņeca, Kondratjeva cikli, mūsdienu globālā tirgus apstākļos nepārprotamu atbildi nesniedz.
Šajā esejā vēlos sniegt gan vispārīgu informāciju par tirgus ekonomikas cikliskās attīstības jautājumu, gan aktuālāku informāciju par pašreizējo globālo finanšu krīzi un tās iespējamām perspektīvām un sekām.
Vēsturiskā ekskursija
Ekonomisko ciklu teorija kopā ar ekonomiskās izaugsmes teoriju attiecas uz ekonomikas dinamikas teorijām, kas izskaidro tautsaimniecības kustību. Ja izaugsmes teorija pēta izaugsmes faktorus un apstākļus kā ilgtermiņa tendenci, tad cikla teorija pēta ekonomiskās aktivitātes svārstību cēloņus laika gaitā. Tautsaimniecības līdzsvara attīstību raksturojošo rādītāju kopuma izmaiņu virziens un pakāpe veido ekonomisko situāciju.
Cikla būtība joprojām ir viena no vispretrunīgākajām un vāji izprastajām problēmām. Tirgus dinamikas izpētē iesaistītos pētniekus var iedalīt divās jomās:
Daži neatzīst periodiski atkārtojošu ciklu esamību sociālajā dzīvē;
Citi ieņem deterministisku nostāju un apgalvo, ka ekonomiskie cikli atkāpjas un plūst regulāri.
Pirmā virziena, pie kura pieder autoritatīvākie mūsdienu Rietumu neoklasicisma skolas zinātnieki un kuru viedokli es piekrītu, pārstāvji uzskata, ka cikli ir nejaušas ietekmes (impulsu vai satricinājumu) rezultāts uz ekonomisko sistēmu, kas izraisa ciklisku reakciju. modelis, tas ir, cikliskums ir neatkarīgu impulsu sērijas rezultāta ietekme uz ekonomiku. Šīs pieejas pamatus 1927. gadā ielika padomju ekonomists E.E. Slutskis (1880-1948). Bet Rietumos šis virziens saņēma plašu atzinību tikai 30 gadus vēlāk.
Otrā virziena pārstāvji ciklu uzskata par sava veida pamatprincipu, elementāru nedalāmu reālās pasaules “atomu”. Cikls, viņuprāt, ir īpašs, universāls un absolūts materiālās pasaules veidojums. Cikla struktūru veido divi pretēji esoši materiāli objekti, kas tajā atrodas mijiedarbības procesā.
Interesanti atzīmēt, ka ideja par cikliskumu kā pasaules pamatprincipu pasaules zinātnē ir peldējusi kopš Senās Grieķijas un Senās Ķīnas laikiem (īpaši ķīniešu daoistu darbos).
Ja cikliskuma problēma filozofus interesējusi jau daudzus gadsimtus, tad ekonomisti tai pievērsa uzmanību pavisam nesen, tikai 19. gadsimta sākumā. Pirmie pētījumi par krīzes parādībām ekonomikā parādījās J. Sismondi (1773-1842), C. Rodbertuss-Jagentsovs (1805-1875) un T. Maltuss (1766-1834). Turklāt krīzes un cikla problēmas parasti risināja ekonomiskās domas blakusstraumju pārstāvji. Pareizticīgie ekonomisti noraidīja cikliskuma ideju kā pretēju Saja likumam, saskaņā ar kuru pieprasījums vienmēr ir vienāds ar piedāvājumu. Tāpēc vecie klasiķi A. Smits, D. Rikjardo, Dž. St. Mill, A. Māršals, ja ņem vērā cikla fenomenu, tas bija garāmejot, kā privāta un īslaicīga kustība. Turklāt ne A. Smits, ne D. Rikardo nebija liecinieki ekonomikas cikliem.
Cikliskās attīstības fāzes
Ekonomisko ciklu parasti iedala atsevišķos periodos jeb fāzēs. Ir divas galvenās cikliskās ekonomiskās attīstības fāžu klasifikācijas: četrfāžu un divfāžu modeļi.
Četru fāžu biznesa cikla modelis
Cikla četru fāžu struktūra, ko parasti sauc par klasisko, ietver krīzes, depresijas, atveseļošanās un atveseļošanās fāzes. Katram no tiem ir raksturīgas noteiktas kvantitatīvās īpašības un kvalitatīvās pazīmes.
Cikla galvenais kvantitatīvais parametrs ir tādu apjoma rādītāju kā iekšzemes kopprodukts (IKP), nacionālais kopprodukts (IKP) un nacionālais ienākums (NI) izmaiņas. Agrāk rūpnieciskās ražošanas apjoms tika likts pirmajā vietā. Taču šobrīd, ņemot vērā gan rūpnieciskās, gan visas materiālās ražošanas īpatsvara būtisku samazinājumu kopējā IKP, vēlams apsvērt izmaiņas IKP līmenī kopumā (pēdējais, protams, nenozīmē, ka tā atsevišķo komponentu dinamika šī rādītāja ietvaros netiek atklāta). Tieši saražotās produkcijas apjoma (gan materiālo, gan nemateriālo) vispārējās izmaiņas kalpo par pamatu klasiskā cikla sadalīšanai četrās fāzēs (sk. 1. att.).
Rīsi. 1. Biznesa cikla četru fāžu modelis3
I - krīze, II - depresija, III - atdzimšana, IV - kāpums.
A ir pirmā (pirmskrīzes) maksimālā ražošanas pieauguma punkts.
B ir maksimālā ražošanas samazināšanās punkts.
A1 ir otrā kāpuma punkts, kurā tiek sasniegts pirmskrīzes ražošanas apjoms.
A2 ir otrā maksimālā ražošanas pieauguma punkts.
Pirmajā fāzē (krīze) notiek ražošanas kritums (samazinājums) līdz noteiktam minimālajam līmenim; otrajā (depresija) ražošanas kritums apstājas, bet joprojām nav izaugsmes; trešajā (atdzimšana) ir ražošanas pieaugums līdz augstākajam pirmskrīzes apjoma līmenim; ceturtajā (pieaugums) ražošanas pieaugums pārsniedz pirmskrīzes līmeni un izvēršas ekonomikas uzplaukumā. Šajā gadījumā trīs fāzes (krīze, depresija un atveseļošanās) ir sava veida “neveiksme” ražošanas ceļā, kas paceļas uz augstāku kvantitatīvu līmeni. Ir skaidrs, ka jebkuram ciklam un katrai tā fāzei ir noteikts ilgums. Līdz ar to pat tīri kvantitatīvs cikla raksturojums kopā ar tajā ietvertajām fāzēm ļauj noskaidrot gan atsevišķas valsts, gan valstu grupas ekonomikas spazmīgo dinamiku.
Turklāt katrai no četrām fāzēm ir specifiskas un diezgan tipiskas iezīmes.
Krīzes laikā samazinās pieprasījums pēc ražošanas pamatfaktoriem, kā arī patēriņa precēm un pakalpojumiem, un palielinās nepārdotās produkcijas apjoms. Samazinoties realizācijai, samazinās cenas, uzņēmumu peļņa, mājsaimniecību ienākumi un valsts budžeta ieņēmumi, pieaug kredītu procenti (nauda sadārdzinās), samazinās kredīti. Palielinoties nemaksājumiem, tiek traucētas kredītsaistības, strauji krītas akciju un citu vērtspapīru cenas, ko pavada panika biržās, notiek masveida uzņēmumu bankroti un strauji pieaug bezdarbs.
Depresijas laikā ekonomika stagnē, apstājas investīciju un patērētāju pieprasījuma samazināšanās, samazinās nepārdotās produkcijas apjoms, saglabājas masveida bezdarbs ar zemām cenām. Taču sākas pamatkapitāla atjaunināšanas process, tiek ieviestas modernākas ražošanas tehnoloģijas, un pamazām veidojas priekšnoteikumi turpmākai ekonomikas izaugsmei, kad rodas tā saucamie “izaugsmes punkti”.
Atveseļošanās periodā palielinās pieprasījums pēc ražošanas faktoriem un patēriņa precēm, paātrinās pamatkapitāla atjaunošanas process, samazinās kredītprocenti (nauda kļūst lētāka), palielinās gatavās produkcijas noiets un cenas, samazinās bezdarbs.
Uzplaukuma periodā paātrinājums ietekmē kopējā pieprasījuma, ražošanas un pārdošanas dinamiku un pamatkapitāla atjaunošanos. Šajā posmā notiek aktīva jaunu uzņēmumu celtniecība un veco uzņēmumu modernizācija, tiek samazinātas procentu likmes, aug cenas un pieaug peļņa, mājsaimniecību ienākumi un valsts budžeta ieņēmumi. Cikliskais bezdarbs samazinās līdz minimumam.
Divfāžu biznesa cikla modelis
Raksturojot pašu cikliskuma fāzu struktūru, mūsdienu ekonomisti parasti izmanto citu iespēju, kas atšķiras no klasiskās.
Šajā versijā cikls ir sadalīts šādos elementos:
1) maksimums (punkts, kurā reālā produkcija sasniedz lielāko apjomu);
2) samazinājums (periods, kurā notiek izlaides samazināšanās un kas beidzas ar dibenu vai dibenu);
3) dibens jeb zole (punkts, kurā faktiskā izlaide sasniedz mazāko apjomu);
4) pieaugums (periods, kurā notiek reālās produkcijas pieaugums).
Ar šādu ekonomikas cikla strukturēšanu galu galā tajā ir tikai divas galvenās fāzes: augošā un lejupejošā, t.i. ražošanas kāpums un kritums, tās “kāpums” un “kritums” (sk. 2. att.).
Rīsi. 2. Biznesa cikla divfāžu modelis4
I — lejupvērstais vilnis (ražošanas samazināšana),
II — pieaugošais vilnis (ražošanas pieaugums)
Grafikā parādītā viļņveidīgā līkne atspoguļo izlaides (IKP) cikliskās svārstības ar maksimumiem B un F un zemāko krituma punktu (apakšā) D. Laika intervāls starp diviem punktiem, kas atrodas vienā un tajā pašā svārstību stadijā (šajā Gadījums starp punktiem B un F) tiek noteikts kā viens cikla periods, kas savukārt sastāv no divām fāzēm: dilstošā (no B uz D) un augošā (no D uz F).
Šajā gadījumā ciklisko svārstību viļņveida līkne atrodas grafikā ap tā sauktās “sekulārās” tendences taisni, attēlojot iekšzemes kopprodukta ekonomiskās izaugsmes ilgtermiņa tendenci un ar pozitīvu slīpumu ( tendences līnija vienmēr iet virzienā no “dienvidrietumiem” uz “ziemeļaustrumiem”). Kas attiecas uz svārstību intensitāti, to mēra pēc to amplitūdas, ko nosaka pīķa un apakšējā punktu noviržu lielums no trenda līnijas (grafikā tie ir attālumi BG, DH un FI). Atkarībā no svārstību amplitūdas ir ierasts izšķirt trīs galvenās pašu ekonomisko ciklu šķirnes (trīs formas): pirmkārt, saplūstošos (vai slāpēšanas) ciklus, kam raksturīga amplitūdas samazināšanās laika gaitā; otrkārt, atšķirīgi (vai eksplozīvi) cikli ar pieaugošu amplitūdu; treškārt, konstantes ar amplitūdu, kas noteiktā laika periodā paliek nemainīga.
Jāpiebilst, ka, aplūkojot konkrētus cikliskuma elementus un periodus, ekonomiskajā literatūrā lietota diezgan daudzveidīga terminoloģija, kas dažkārt saturiski atšķiras no cikla klasisko fāžu definīcijām. Jo īpaši tas attiecas uz tādiem jēdzieniem, kas saistīti ar cikla lejupslīdes fāzi, piemēram, depresija, recesija, stagnācija un stagflācija. Termins depresija tiek identificēts, piemēram, ar ilgstošu ražošanas samazināšanos, kas ilgst vairākus gadus, ko pavada augsts bezdarba līmenis. Līdz ar to globālā krīze 1929.-1933. sauca par "Lielo depresiju". Lejupslīde attiecas arī uz izlaides samazināšanos, taču tāda ir novērota sešus vai vairāk mēnešus pēc kārtas. Lejupslīdes periodu, kam raksturīga stagnācija ekonomikā, mēdz dēvēt par stagnāciju, un gadījumā, ja krīzes procesi savijas ar paātrinātu inflāciju (cenu pieaugumu), to apzīmē ar hibrīdo stagflācijas jēdzienu.
Ekonomisko ciklu veidi
Visi cikli patiesībā nav līdzīgi viens otram, katram ir savas īpatnības un savijumi. Turklāt katra krīze rodas it kā negaidīti un to izraisa kādi pilnīgi ārkārtēji apstākļi. Laika posmā starp krīzēm, tāpat kā jūrā skaidrā laikā, iespējami traucējumi un “šoki” daļēju, nelielu un vidēju recesiju veidā, kas deva pamatu runāt par dažāda veida ekonomiskajām krīzēm.
Ekonomikas zinātne, balstoties uz ekonomikas prakses analīzi visā tās attīstības vēsturē, identificē vairākus ekonomisko ciklu veidus, kurus sauc par viļņiem. Parasti tiem tiek doti zinātnieku vārdi, kuri šai problēmai veltījuši īpašus pētījumus. Slavenākie cikli ir N.D. Kondratjevs (50-60 g.), saukts par “garajiem viļņiem”, S. Kuzneca cikli (18-25 gadi), t.i. “vidējie viļņi”, K. Juglara cikli (10 gadi) un J. Kitchen īsie cikli (2 gadi un 4 mēneši).
Garo viļņu teorijas attīstība aizsākās 1847. gadā, kad angļu zinātnieks H. Klārks, vēršot uzmanību uz 54 gadu starpību starp 1793. un 1847. gada krīzēm, norādīja, ka šī plaisa nav nejauša. V. Dževons bija pirmais, kurš izmantoja svārstību statistiku garo viļņu analīzē, lai izskaidrotu zinātnei jaunu parādību. Materiālu oriģinālā statistiskā apstrāde ir ietverta holandiešu zinātnieku J. Gederena un S. Volfa darbos, aplūkojot tehnisko progresu kā ciklisku faktoru.
Nevar neatzīmēt K. Marksa ieguldījumu ekonomisko krīžu teorijas attīstībā. Viņš pētīja īsus ciklus, ko sauc par periodiskiem cikliem vai pārprodukcijas krīzes.
Īpaša vieta cikliskuma teorijas attīstībā pieder krievu zinātniekam N.D. Kondratjevs. Viņa pētījumi aptver Anglijas, Francijas un ASV attīstību 100-150 gadu periodā, kas apkopo materiālu no 18. gadsimta beigām. (1790) par tādiem rādītājiem kā vidējais tirdzniecības līmenis, ogļu ražošana un patēriņš, čuguna un svina ražošana, t.i., būtībā viņš veica ekonomiskās izaugsmes daudzfaktoru analīzi. Šo pētījumu rezultātā N.D. Kondratjevs identificēja trīs lielus ciklus: 1 cikls no 1787. līdz 1814. gadam - augšupejošs vilnis un no 1814. līdz 1951. gadam - lejupejošs vilnis; II cikls no 1844. līdz 1875. gadam - augšupejošs vilnis un no 1870. līdz 1896. gadam - lejupejošs vilnis; III cikls no 1896. līdz 1920. gadam - augšupejošs vilnis.
Jēdziens “garie viļņi” N.D. Kondratjeva 20. gadsimta 30. gados izraisīja asas pretrunas Krievijā. Kapitālisma “automātiskā” sabrukuma atbalstītāji apsūdzēja Kondratjevu kapitālisma atvainošanā, jo saskaņā ar viņa teoriju attīstītas tirgus ekonomikas kapitālisms tika atzīts par tādu, kam ir pašpiedziņas un atveseļošanās mehānismi no ekonomiskajām krīzēm. N.D. Kondratjevs tika arestēts un nogalināts kā tautas ienaidnieks. Realitāte pierādīja, ka viņam ir taisnība.
Garo viļņu izpēti pašreizējā gadsimtā ir veikuši tādi pasaulslaveni zinātnieki kā Šumpēters, S.Kuznets, K.Klārks, V.Mičels, P.Bokara, D.Gordons u.c.Krievijā šie procesi notiek. pētīja J. Jakovecu L. Kļimenko, S. Menšikovs u.c.
Krīzes 20. gs
RIA Novosti savā tīmekļa vietnē5 sniedz ekonomisko krīžu vēsturi.
Tātad, iekšā 1914 Gadā sākās starptautiska finanšu krīze, ko izraisīja Pirmā pasaules kara uzliesmojums. Iemesls ir ASV, Lielbritānijas, Francijas un Vācijas valdību kopējā ārvalstu emitentu vērtspapīru pārdošana militāro operāciju finansēšanai. Šī krīze, atšķirībā no citām, neizplatījās no centra uz perifēriju, bet sākās gandrīz vienlaikus vairākās valstīs pēc tam, kad karojošās puses sāka likvidēt ārvalstu aktīvus. Tas izraisīja sabrukumu visos tirgos — gan preču, gan naudas. Banku paniku ASV, Apvienotajā Karalistē un dažās citās valstīs mazināja savlaicīga centrālo banku iejaukšanās.
Nākamā globālā ekonomiskā krīze, kas saistīta ar pēckara deflāciju (nacionālās valūtas pirktspējas palielināšanos) un recesiju (ražošanas samazināšanos), notika 1920.-1922.gadā. Šī parādība bija saistīta ar banku un valūtas krīzēm Dānijā, Itālijā, Somijā, Holandē, Norvēģijā, ASV un Lielbritānijā.
1929-1933 - Lielās depresijas laiks
1929. gada 24. oktobrī (melnajā ceturtdienā) Ņujorkas biržā akciju cenas strauji kritās, iezīmējot pasaules vēsturē lielākās ekonomiskās krīzes sākumu. Vērtspapīru vērtība kritās par 60-70%, strauji samazinājās biznesa aktivitāte, tika atcelts pasaules lielāko valūtu zelta standarts. Pēc Pirmā pasaules kara ASV ekonomika attīstījās dinamiski, miljoniem akcionāru palielināja savu kapitālu, un strauji pieauga patērētāju pieprasījums. Un pa nakti viss sabruka. Solidākās akcijas: American Telephone and Telegraph Company, General Electric Company un General Motor Company nedēļas laikā zaudēja līdz pat divsimt punktiem. Līdz mēneša beigām akcionāri bija zaudējuši vairāk nekā 15 miljardus ASV dolāru. Līdz 1929. gada beigām vērtspapīru cenu kritums sasniedza fantastisku summu 40 miljardu dolāru apmērā. Slēgtas firmas un rūpnīcas, uzsprāga bankas, miljoniem bezdarbnieku klīda apkārt, meklējot darbu. Krīze plosījās līdz 1933. gadam, un tās sekas bija jūtamas līdz 30. gadu beigām.
Rūpnieciskā ražošana šīs krīzes laikā samazinājās ASV par 46%, Lielbritānijā par 24%, Vācijā par 41%, bet Francijā par 32%. Rūpniecības uzņēmumu akciju cenas kritās ASV par 87%, Lielbritānijā par 48%, Vācijā par 64%, bet Francijā par 60%. Bezdarbs ir sasniedzis kolosālus apmērus. Saskaņā ar oficiālajiem datiem 1933. gadā 32 attīstītajās valstīs bija 30 miljoni bezdarbnieku, tostarp 14 miljoni ASV.
Pirmā pēckara globālā ekonomiskā krīze sākās 1957. gada beigās un ilga līdz 1958. gada vidum. Tas aptvēra ASV, Lielbritāniju, Kanādu, Beļģiju, Nīderlandi un dažas citas kapitālistiskās valstis. Rūpnieciskā ražošana attīstītajās kapitālistiskajās valstīs samazinājās par 4%. Bezdarbnieku armija ir sasniegusi gandrīz 10 miljonus cilvēku.
Ekonomiskā krīze, kas sākās Amerikas Savienotajās Valstīs 1973. gada beigās aptverto valstu plašuma, ilguma, dziļuma un destruktīvā spēka ziņā ievērojami pārsniedza 1957.–1958. gada globālo ekonomisko krīzi un pēc vairākām iezīmēm tuvojās krīzei. 1929-1933. Krīzes laikā rūpnieciskā ražošana ASV samazinājās par 13%, Japānā par 20%, Vācijā par 22%, Lielbritānijā par 10%, Francijā par 13%, Itālijā par 14%. Tikai viena gada laikā - no 1973. gada decembra līdz 1974. gada decembrim - akciju cenas kritās ASV par 33%, Japānā par 17%, Vācijā par 10%, Lielbritānijā par 56%, Francijā par 33%, Itālijā par 33%. 28%. Bankrotu skaits 1974.gadā salīdzinājumā ar 1973.gadu pieauga ASV par 6%, Japānā par 42%, Vācijā par 40%, Lielbritānijā par 47%, Francijā par 27%. Līdz 1975. gada vidum pilnīgi bezdarbnieku skaits attīstītajās kapitālistiskajās valstīs sasniedza 15 miljonus cilvēku. Turklāt vairāk nekā 10 miljoni tika pārcelti uz nepilnas slodzes darbu vai uz laiku atlaisti no saviem uzņēmumiem. Visur ir samazinājušies strādājošo reālie ienākumi.
Pirmā enerģētikas krīze notika arī 1973. gadā, kas sākās ar OPEC dalībvalstu naftas ieguves samazināšanu. Tādējādi melnā zelta ieguvēji centās paaugstināt naftas cenu pasaules tirgū. 1973. gada 16. oktobrī naftas barela cena pieauga par 67% – no 3 USD līdz 5 USD. 1974. gadā naftas cena sasniedza 12 dolārus.
Melnā pirmdiena 1987. 1987. gada 19. oktobrī Amerikas akciju indekss Dow Jones Industrial nokritās par 22,6%. Pēc Amerikas tirgus sabruka Austrālijas, Kanādas un Honkongas tirgi. Iespējamais krīzes cēlonis: investoru aizplūšana no tirgiem pēc vairāku lielu uzņēmumu spēcīgas kapitalizācijas krituma.
Meksikas krīze notika 1994.-1995.gadā
Astoņdesmito gadu beigās Meksikas valdība īstenoja politiku, lai piesaistītu valstij investīcijas. Jo īpaši amatpersonas atvēra biržu un piesaistīja platformai lielāko daļu Meksikas valstij piederošo uzņēmumu. 1989.-1994.gadā Meksikā ieplūda ārvalstu kapitāla plūsma. Pirmā krīzes izpausme bija kapitāla aizplūšana no Meksikas: ārzemnieki sāka baidīties no ekonomiskās krīzes valstī. 1995. gadā no valsts tika izņemti 10 miljardi dolāru.Sākās banku sistēmas krīze.
1997. gadā - Āzijas krīze
Lielākais kritums Āzijas fondu tirgū kopš Otrā pasaules kara. Krīze ir sekas ārvalstu investoru aiziešanai no Dienvidaustrumāzijas valstīm. Iemesls ir reģiona nacionālo valūtu devalvācija un augstais maksājumu bilances deficīts Dienvidaustrumāzijas valstīs. Pēc ekonomistu domām, Āzijas krīze samazināja pasaules IKP par 2 triljoniem dolāru.
1998. gadā - Krievijas krīze
Viena no smagākajām ekonomiskajām krīzēm Krievijas vēsturē. Defoltu iemesli: Krievijas milzīgais valsts parāds, zemās pasaules izejvielu cenas (Krievija ir galvenais naftas un gāzes piegādātājs pasaules tirgum) un valdības īstermiņa obligāciju piramīda, ko Krievijas valdība nespēja samaksāt. laiks. Rubļa kurss pret dolāru 1998. gada augustā - 1999. gada janvārī kritās 3 reizes - no 6 rubļiem. par dolāru līdz 21 rublim. par dolāru.
Eksperti prognozēja nākamās spēcīgās ekonomiskās krīzes sākumu līdz 2007.-2008. gadam. Amerikā tika prognozēts naftas tirgu sabrukums, Eirāzijā - pilnīga dolāra sakāve.
Ekonomisko svārstību iezīmes 20. gs
Vispārēju priekšstatu par ekonomikas cikliskās attīstības gaitu pēc Otrā pasaules kara sniedz informācija par rūpnieciskās ražošanas kvantitatīvajām svārstībām vairākās vadošajās valstīs, kur tirgus ekonomikas sistēma jau sen ir izveidota (1. tabula).
1. tabula. Krišanas ilgums un dziļums
Rūpnieciskā ražošana (no augstākā punkta līdz zemākajam punktam)
Pēckara pasaules krīžu periodos*6
No XX gadsimta 50. gadu otrās puses. ekonomiskās krīzes parasti notika globālā mērogā, vienā vai otrā pakāpē ietekmējot vadošās valstis Amerikā, Eiropā un Āzijā. Izņēmums bija pirmā pēckara krīze 1948.-1949.gadā, kas nopietni skāra ASV ekonomiku, vienlaikus strauja ekonomikas izaugsme bija vērojama Vācijā un Japānā. 90. gadi iezīmējās ar nevienmērīgu izaugsmi un lielām atšķirībām tās tempos mūsdienu pasaules vadošajās valstīs. Tā 1993. gadā Vācija, Francija un dažas citas Rietumeiropas valstis piedzīvoja ekonomisko recesiju, un 1995.-1996. - stagnācija. Japāna 1997.-1999. Bija reāla krīze, kas izpaudās ražošanas samazināšanā un finanšu satricinājumos, kas 2000. gadā padevās ļoti gausai ekonomiskās situācijas atdzimšanai.
Īpaši jāatzīmē, ka kopš 80. gs. XX gadsimts Finanšu krīzes ir kļuvušas par būtisku ekonomikas ciklu elementu. Šajā laikā tie satricināja 93 valstu (5 attīstīto un 88 attīstības valstu) nacionālās ekonomikas. Akūtākās finanšu krīzes bija raksturīgas 90. gadiem, kas, pirmkārt, ietver Rietumeiropas krīzi 1992. gadā, Meksikas krīzi no 1994. līdz 1995. gadam, Āzijas krīzi no 1997. līdz 1998. gadam un Krievijas un Latīņamerikas krīzi 1998. gadā. -1999. un Argentīna 2001
Novērots 70.-80. gados. zināma ekonomisko ciklu sinhronizācija 90. gados nepārprotami padevās to desinhronizācijai. Uz šī fona 10 gadus notika spēcīga ASV ekonomikas ekspansija, kas ir visilgākā valsts vēsturē, kas veido gandrīz trešdaļu no pasaules IKP. Šī ilgtermiņa izaugsme daudzējādā ziņā atšķiras no iepriekšējām cikla augšupejošajām fāzēm. Izšķirošo ietekmi uz to šobrīd atstāj tādi iekšējie faktori kā masveida jaunu resursu taupīšanas tehnoloģiju attīstība, augsto tehnoloģiju produktu īpatsvara pieaugums, kā arī investīciju prioritārais raksturs izglītībā, veselības aprūpē, zinātnē un tehnoloģijās. Vienlaikus viens no galvenajiem ārējiem faktoriem neparasti ilgajam PITA kāpumam bija pati pasaules cikla desinhronizācija, kurā citas valstis piedzīvoja vai nu vāju ekonomikas izaugsmi, vai krīzes un stagnācijas procesus.
21. gadsimta globālā finanšu krīze
ASV ekonomika
Amerikas ekonomika saražo USD 11 triljonus IKP7. 1. diagrammā uzskatāmi parādīta ASV ekonomikas izaugsme no gadsimta sākuma līdz mūsdienām.
1. diagramma. ASV IKP un tā izdevumu struktūra
Lai iegūtu lielāku skaidrību, apskatīsim šo diagrammu logaritmiskā formā (2. diagramma):
2. diagramma. Logaritmiskais ASV IKP un tā izdevumu struktūra
Kā redzams no diagrammas, pieaugums ir nemainīgs.
Saskaņā ar Jegora Gaidara8 teikto, "Amerikas ekonomika pēdējo 50 gadu laikā ir bijusi pasaules tirgus dzinējspēks". Tagad tās daļa pasaules IKP (pēc pirktspējas paritātes) ir aptuveni 20%, pasaules finanšu tirgu kapitalācijā - 40%.
“Ar atvērtu kapitāla tirgu jebkura lejupslīde Amerikā ietekmē citu valstu ekonomiku. Pēdējā laikā šī ietekme ir pieaugusi. Finanšu tirgu reakcija uz ekonomiskajām problēmām Amerikā ir paradoksāla. Globālās izaugsmes palēnināšanās cēlonis parasti ir lejupslīde Amerikas Savienotajās Valstīs. Šķiet veselais saprāts, ka tad, kad Amerikas ekonomika ir slikta, kapitālam jāplūst uz citiem tirgiem. Investori parasti reaģē pretēji. Nelabvēlīgos globālos apstākļos kapitāls ienāk ASV Valsts kases tirgos. 2001. gads to skaidri pierādīja.”9
Krievijas ekonomika
Ekonomiskā izaugsme Krievijā sākās 1997. gadā pēc postsociālistiskās recesijas pārvarēšanas, kas saistīta ar padomju ekonomikas sabrukumu un svarīgāko ekonomisko institūciju pārstrukturēšanu. 1998. gadā to pārtrauca strauja globālās ekonomiskās situācijas pasliktināšanās, kapitāla aizplūšana no daudziem jaunattīstības tirgiem (tostarp Krievijas), kā arī naftas cenu kritums (reālajā izteiksmē) līdz pēdējos 30 gados nepieredzētam līmenim. Izaugsme atsākās 1999. gadā un kopš tā laika turpinās 9 gadus. Tā vidējā likme šajā periodā ir 6,9% gadā.
Sākumā izaugsmei bija atjaunojošs raksturs. Tās galvenais avots bija padomju laikā izveidoto ražotņu izmantošana. Taču, sākot no 2003. līdz 2004. gadam, tas arvien vairāk ieguva investīciju raksturu. Ieguldījumu pamatlīdzekļos pieauguma temps ir nemainīgi augstā līmenī. 2007. gadā tie pārsniedza 20%.
Krievijas ekonomikai, tirgus ekonomikai (un pārsvarā privātai), integrējoties globālo tirgu sistēmā, kopš 1992. gada ir bijusi valūta, kas konvertējama kārtējiem, bet kopš 2007. gada kapitāla darījumiem, stabila situācija finanšu un monetārajā sistēmā. Tajā pašā laikā mājsaimniecību ienākumi (reālajā izteiksmē) pēdējo 8 gadu laikā pieauguši par 10% gadā.
Globālā finanšu krīze un tās sekas
Alekss Brumers raksta: “Ilgs straujas nekustamā īpašuma inflācijas un vēsturiski zemo procentu likmju periods izraisīja patēriņa kreditēšanas kāpumu laikā no 1997. līdz 2007. gadam. Vienkāršas un brīvas naudas apstrādes gaisotnē palielinājās pašcieņa un hipotēku pieejamība, sasniedzot £16 miljardus ar 8% gadā. Bet pat šādos tirgus apstākļos uzņēmumi, kas specializējas hipotēku kredītos cilvēkiem ar sliktu kredītvēsturi, ir ievērojami paaugstinājuši likmes, dažos gadījumos palielinot standarta likmes par 2,5%. Tas nozīmēja, ka aizdevēji palielināja likmes līdz satriecošiem 11,5%, dubultojot Anglijas Bankas bāzes likmi. Citi uzņēmumi ir atteikušies no hipotēkām. Vadošā reitingu aģentūra Standard & Poor's brīdinājusi, ka likmes var pieaugt līdz 60% aizņēmējiem ar sliktu kredītvēsturi.
Tā krīze attīstījās Amerikā un tā turpināja attīstīties Krievijā. Visas interesantākās lietas Krievijas ekonomikā sāka notikt 2008. gada trešā ceturkšņa beigās: domnu slēgšana pie metalurgiem, akciju tirgus kritums utt. “Visas sliktākās lietas redzēsim uzņēmumu pārskatos 2009. gada pirmais un otrais ceturksnis,” viņš mierina Otkritie Financial Corporation investīciju konsultāciju nodaļas vadītājs Aleksandrs Ļaputins.
Ikvienu interesē amerikāņu žurnālista uzdotais jautājums "Vai ir iespējama ekonomikas atveseļošanās?" ("Vai ir iespējama ekonomikas atveseļošanās?"). Taču jau šobrīd ir pozitīvas prognozes: «Recesija būs smaga, taču no depresijas var izvairīties. Valdības ir veikušas pasākumus, lai izvairītos no banku sektora sabrukuma. Pieaugošais bezdarbs un uzņēmumu bankroti ir neizbēgami. Tomēr valdības nevar atļauties zaudēt cīņu par banku stabilitātes atjaunošanu. Ja iepriekšējie pasākumi izrādīsies neefektīvi, tiks veikti citi.”10
Secinājums
Saskaņā ar ANO ekonomistu sagatavoto pamatprognozi pasaules ekonomikai 2009. gadā pēc pesimistiskā scenārija ir sagaidāms kritums par 0,4 procentiem, bet optimistiskā – pieaugs par 1,6 procentiem.11 Krievijas ekonomikas prognoze ir 3–3,5 procentu pieaugums. procentiem. Un tas ir labākais scenārijs. Pēc FBK ekspertu domām, IKP vispār nespēs augt un, ļoti iespējams, samazināsies par 4 procentiem, salīdzinot ar 2008.gadu. Šādu negatīvu Krievijas ekonomikas dinamiku jau nosaka vairāki faktori. "Tas, pirmkārt, ir būtisks kritums Krievijas akciju tirgū, kas atstāja ietekmi uz reālo ekonomikas sektoru," norāda FBK Stratēģiskās analīzes departamenta direktors Igors Nikolajevs. – Nākamais faktors ir pasaules cenu kritums Krievijas eksporta galvenajām izejvielām. Galu galā globālā kopējā ekonomiskā pieprasījuma sarukuma dēļ šīm cenām nav iemesla palielināties. Vēl viens faktors ir dabisko monopolu tarifu paātrinātā indeksācija, kas nomācoši ietekmē ekonomiku.
Līdz ar to pilnīgas neskaidrības dēļ par nākamo gadu no 2009. gada finansisti sagaida daudz pārsteigumu, un ne tos patīkamākos.
Uz žurnālista jautājumu par globālās krīzes beigu laiku Jegors Gaidars atbildēja: “Pamathipotēze, pie kuras pieturas ievērojama ekspertu kopienas daļa, ir saistīta ar to, ka tas varētu notikt laikā starp ceturto. 2009. gada ceturksnī un 2010. gada pirmajā pusē... Tagad ir acīmredzams, ka pašreizējā krīze kļuva par smagāko kopš Lielās depresijas. Tie ir jāpārvalda. Pasaule tagad būs savādāka."
Bibliogrāfija
Alekss Brumers. Krīze. Random House Business Books, 2008.
Deloitte. Pasaules ekonomikas perspektīvas. 2009. gada 1. ceturksnis. http://deloitte.com/dtt/article/0,1002,cid%253D241892,00.html, 2009. gads.
R. Prestons Makafijs. Ievads ekonomikas analīzē. http://www.introecon.com, 2006. gads.
Ievadkurss ekonomikas teorijā. M.: INFRA-M, 1997. gads.
Gaidars E. "Dolārs nesabruks nekādā gadījumā." Intervija laikrakstam Izvestija, 2009. gada 10. februāris.
Gaidars E. Krievija un globālā ekonomiskā krīze // Eiropas Biļetens, XXII-XXIII sējums, 2008.g.
Pasaules ekonomisko krīžu vēsture. Atsauce. http://www.rian.ru/crisis_spravki/20080917/151357556.html, 2008. gads.
Ekonomisko doktrīnu vēsture / Red. V. Avtomonova, O. Anaņina, N. Makaševa. - M.: Infra - M, 2000.
Makroekonomika: teorija un krievu prakse / Red. A.G. Grjaznova un N.N. Dumnoy. - M.: KNORUS, 2004.
Mamedovs O.Ju. Mūsdienu ekonomika. M: Fēnikss, 1996.
Savins A. Šķēršļu skrējiens. Kas un kā pabeidza 2008. gadā // Finanšu direktore. - 2009. Nr.1.
Ekonomikas teorija: Mācību grāmata.- Red. korr. un papildu / Zem ob. ed. Akadēmiķis V.I. Vidjapina, A.I. Dobriņina, G.P. Žuravļeva, L.S. Tarasevičs.-M,: INFRA-M, 2005 (Augstākā izglītība).
Ekonomikas teorija / Red. V.D. Kamaeva. - M., 2001. gads.
www.minfin.ru
1 Alekss Brumers. Krīze. P.143
3 http://www.zepul.com/index.php?option=content&task=view&id=29
4 http://www.zepul.com/index.php?option=content&task=view&id=30
5 http://www.rian.ru/crisis_spravki/20080917/151357556.html
6 http://www.zepul.com/index.php?option=content&task=view&id=30
7 R. Prestons Makafijs. Ievads ekonomikas analīzē. P.56
8 Gaidar E. Kāda recesija, radītāj!
9 Turpat.
10 Deivids Kerns. Vai ir iespējama ekonomikas atveseļošanās?
11 http://www.financialdirector.ru/reader.htm?id=780
Bāzele. 17. decembris. mājas lapa - Krīzi, kuras viļņi jau piecus gadus rit pāri dažādām valstīm, ekonomisti nav skaidrojuši standarta neokeinēzisku un neoklasikas biznesa ciklu teoriju ietvaros. Tāpēc, lai izskaidrotu, mums ir jāpiemēro labi aizmirstā un sen izgājusi no modes finanšu ciklu teorija, raksta Klaudio Borio no Starptautisko norēķinu bankas (BIS) - viens no mūsdienu "modīgākajiem" ekonomistiem. . Pirmo reizi pēc ilgāka pārtraukuma teorija (balstīta uz austriešu skolas uzskatiem, bet ejot tālu no tās) palika atmiņā 90. gados, kad Japāna iegrima nesaprotamā un neloģiskā stagnācijā. Taču šī jautājuma izpēte neglāba pasauli no bēdīgā japāņu ceļa atkārtošanas. Pietiek ar pāris gadu desmitiem uzkrātajām zināšanām, lai saprastu: Fed un citu pasaules centrālo banku īpaši maigā politika nelīdzēs. Borio ir pārliecināts, ka vienīgā izeja no krīzes ir valdībām uzņemties visus privātos parādus. Kāds ir finanšu cikls? Borio ir uzrakstījis īsu priekšrakstu par koncepciju ekonomistiem, kuri pieraduši domāt par finansēm kā vienkāršu resursu pārdales sistēmu, kurā jāņem vērā tikai darījumu izmaksas:
- Domājiet par vidējo, nevis īstermiņa termiņu, jo finanšu cikli ir daudz garāki nekā standarta biznesa cikli.
- Padomājiet par ekonomikas monetāro dabu, jo finanšu sistēma ne tikai piešķir resursus, bet arī pati rada pirktspēju un tāpēc daļēji dzīvo patstāvīgu dzīvi.
- Domājiet globāli, jo pasaules ekonomika ar tās finanšu, produktu un starpproduktu tirgiem jau ir diezgan integrēta.
- Mūsu pozīcija finanšu ciklā tiek parādīta visprecīzāk nekustamā īpašuma cenas un kredīta izmaksas. Kreditēšana ir īpaši svarīga nekustamā īpašuma celtniecībā un iegādē, tāpēc abas sastāvdaļas parasti ir savstarpēji saistītas. Akciju cenām ir daudz mazāka korelācija ar šiem diviem etaloniem.
- Cik svarīgi ir arī procentu likmes, nepastāvība, riska prēmijas, sliktie kredīti utt.
- Finanšu cikli mainās retāk nekā biznesa cikli. Tradicionālie biznesa cikli atkārtojas ar 5-8 gadu biežumu. Vidējais finanšu cikla ilgums septiņām attīstītajām ekonomikām ir 16 gadi, pamatojoties uz mērījumiem, kas datēti ar 1960. gadiem.
- Finanšu cikla maksimumam uzreiz seko krīze. Parasti, tiklīdz cikls sasniedz savu virsotni, sākas banku krīze. Visā 7 attīstīto ekonomiku pētījuma laikā krīze uzreiz nesekoja maksimumam tikai tad, ja to izraisīja banku un finanšu institūciju ārējie zaudējumi. Piemēram, nesenās problēmas Šveices un Vācijas banku sistēmās ir saistītas ar citu Eiropas valstu un ASV finanšu cikliem.
- Lejupslīde pēc finanšu krīzes ir sliktāka nekā pēc ekonomiskās krīzes. Parasti lejupslīde ir par 50% dziļāka nekā lejupslīde, ko izraisa biznesa cikls.
- Krīzi var paredzēt. Mūsdienu finanšu ciklu teorija ļauj atklāt krīzes pazīmes nākotnē. Turklāt riskus var noteikt diezgan precīzi un reāllaikā. Spilgtākais etalons ir kredīta attiecības pret IKP un aktīvu, īpaši nekustamo īpašumu, cenu vienlaicīga pozitīva novirze no vēsturiskajām normām. Šīs divas novirzes kopā dod skaidru signālu – virsotne ir tuvu, drīz sāksies krīze.
- Līdz ar globalizāciju pieaug ciklu starptautiskās komponentes loma - to var noteikt, piemēram, ārvalstu banku nefinanšu uzņēmumiem izsniegto kredītu īpatsvars.
"Starptautiskais faktors" veicināja krīzes izplatīšanos
- Cikla ilgums ir atkarīgs no valdības politikas. Jo brīvāka ir finanšu politika, jo izteiktākas ir cikla augšupvērstās un lejupvērstās daļas.
- Atvērta makroekonomikas politika globalizācijas apstākļos arī noved pie uzplaukuma: pieaug ekonomikas potenciāls, ir vairāk iespēju gan aktīvu cenu kāpumam un kreditēšanai, gan arī zemākai inflācijai. Pēdējās iezīmes dēļ centrālās bankas, kas nodarbojas ar inflācijas mērķa noteikšanu, nepalaiž garām uzplaukumu, kas parasti liecina par pieaugošu inflāciju, un tām vienkārši nav stimula stingrāk monetāro politiku. Tad jau ir par vēlu – uzplaukumam “negaidīti” seko krīze.
- saskaņā ar standarta teoriju tā ir izlaide tādā līmenī, kas nodrošina pilnīgu nodarbinātību un neizraisa inflācijas paātrināšanos. Tiek pieņemts, ka, ja ekonomika ir sasniegusi savu potenciālu, tā tur paliks uz nenoteiktu laiku, līdz to “izsitīs” ārējs šoks. Inflācija šajā modelī ir uzticams rādītājs tam, vai produkcija ir virs vai zem potenciāla.
- Saskaņā ar finanšu ciklu teoriju, inflācija var būt stabila, bet izlaide samazināsies vai strauji pieaugs – tas ir saistīts ar finanšu nelīdzsvarotību. Tomēr inflācija neko nevar pateikt par izlaidi.
Visbeidzot, mums ir jāaizmirst viss, ko mācīja tirgus racionālas uzvedības teorija, kas krīzes laikā nomira briesmīgā agonijā:
- Ir vērts atteikties no domas, ka ekonomikas aģentu uzvedība ir racionāla un viņiem ir pilnīga informācija par tirgus stāvokli. Jāpieņem, ka aģentu informācija ir nepilnīga.
- Turklāt jāatceras, ka attieksme pret risku nav absolūta, bet gan mainās atkarībā no informācijas par ekonomikas stāvokli.
- Jāņem vērā, ka finanšu sistēma pati veido pirktspēju, nevis vienkārši kalpo kā resursu pārneses sistēma.
- Tekošā konta pārpalikumi, īpaši Āzijas ekonomikās, izraisīja kapitāla aizplūšanu no šīm valstīm, kas finansēja kreditēšanas bumu valstīs ar tekošā konta deficītu - galvenokārt ASV, kas ir krīzes epicentrs.
- Pasaulē bija vairāk ietaupījumu nekā investīciju. Rezultātā bija spiediens uz procentu likmi – īpaši zems tas bija dolāra aktīviem, kuros galvenokārt tika ieguldīti Āzijas valstu pārpalikumi. Investori, meklējot lielāku atdevi, sāka uzņemties nevajadzīgus riskus – tas bija finanšu krīzes cēlonis.
- Jūs nevarat koncentrēties uz ietaupījumiem. Krīze ir saistīta ar strauju kreditēšanas attiecības pret IKP pieaugumu, un uzkrājumi ir tikai neliela daļa no IKP.
- ASV kredītu bumu lielā mērā finansēja vietējie fondi vai fondi no citām valstīm ar lielu tekošā konta deficītu, piemēram, Apvienotās Karalistes. Un pašas ASV bija liela kapitāla eksportētāja.
- Krīzes cēlonis ir finansējuma kanālu robs kreditēšanas struktūrā - uzkrājumu un investīciju plūsmas par to neko nestāstīs, kamēr gaiļa cepetis nekodīs. Analizējot, jums drīzāk jākoncentrējas nevis uz neto (ieplūde mīnus aizplūde), bet gan uz kopējām kapitāla plūsmām.
- Nesabalansētais aktīvu sadalījums izmainīja piedāvājuma un pieprasījuma līdzsvaru naudas tirgū, kā arī “nobīdīja” ilgtermiņa dabiskās likmes - likmes, kas atbilst potenciālajam izlaides apjomam. Atšķirībā no tirgus likmēm, kas ir atkarīgas no centrālās bankas politikas un citiem faktoriem, dabiskās likmes ir atkarīgas tikai no fundamentāliem faktoriem. Kas patiesībā uzplaukuma periodā nemanāmi mainījās.
Kā novērst krīzi Politikas veidotājiem ir jāapkaro kreditēšanas bums, izmantojot fiskālo, monetāro un makroekonomikas politiku. Tas palīdzēs ierobežot nelīdzsvarotības attīstību un ātri tikt galā ar to sekām. Tādējādi valdība var noņemt no sistēmas to, ko sauc par "pārmērīgo elastību". Efektīva metode ir banku rezervju un likviditātes prasību palielināšana, piemēram, Bāzele III ietvaros, bet nevis krīzes, bet gan uzplaukuma laikā. Bet vispirms jums jāiemācās ātri noteikt uzplaukumu.
- Veicot monetāro politiku, centrālajām bankām jāvadās ne tikai no inflācijas, bet arī no citiem finanšu tirgus rādītājiem. Regulatoru prognožu horizontam jābūt ilgākam par 2 gadiem, un galvenais uzsvars tajā jāliek uz riskiem.
- Fiskālajai politikai jābūt pēc iespējas pieticīgākai, jo uzplaukuma laikā ekonomikas izaugsmes un ienākumu prognozes parasti tiek pārvērtētas. Līdz ar to Spānijas un Īrijas budžeti pirms krīzes šķita diezgan uzticami: valsts parāda līmenis pret IKP bija salīdzinoši zems, un pats budžets bija ar pārpalikumu. Taču valdība neņēma vērā iespējamo krīzi (kurš to darīja?) un ar to saistītās banku sektora problēmas, kas viņus iedzina parādu slazdā. Ja tiktu ņemti vērā finanšu ciklu riski, tad valdībām nebūtu jāuzņemas banku parādi un tās nenonāktu parādu krīzē.
- Krīžu vadība. Galvenais varas iestāžu mērķis šajā posmā ir samazināt postījumus un apturēt izplatību. Šeit ir piemēroti dažādi līdzekļi – no budžeta tēriņu palielināšanas līdz monetārās politikas mīkstināšanai.
- Krīzes atrisināšana. Simptomātiskajai ārstēšanai nekavējoties jāseko galvenajai, novēršot krīzes cēloņus. Prioritātei jābūt banku, uzņēmumu un mājsaimniecību bilanču atjaunošanai. Tas kļūs par pamatu ekonomikas atveseļošanai.
- Valdībai nekavējoties ir jānosaka, kā izmantot ierobežotos budžeta līdzekļus, lai palīdzētu atrisināt privātā sektora bilanču problēmu. Tādējādi bankas būtu jānodrošina ar kapitālu, bet tikai pakļautas parādu norakstīšanai un iespējamai nacionalizācijai. Iespējams, mājsaimniecībām daļa parādu tiks norakstīta.
- Tas nozīmē aktīvu stratēģiju privātā parāda aizstāšanai ar valsts parādu. Vienlaikus nepieciešams aktīvi un izlēmīgi risināt visus konfliktus starp aizņēmējiem un aizdevējiem, vadību, akcionāriem un investoriem. Kad riski tiks samazināti, ekonomika sāks augt.
- Pacientam ir kontrindicēta pārāk ilga agresīva monetārā politika kā veids, kā “nopirkt laiku”. Tas, visticamāk, tikai aizkavēs ekonomikas atveseļošanos, nevis atrisinās problēmas. Tas attiecas arī uz zemo likmju periodu un agresīvu aktīvu iegādes programmu. Rezultāts var būt finanšu uzņēmumu ienākumu samazināšanās un finanšu tirgu atrofija. Turklāt centrālo banku agresīvā politika var iedzīt slimību iekšā, padarot to hronisku.
- Pašas centrālās bankas būs pārāk apgrūtinātas ar aktīviem. Cietīs viņu neatkarība un uzticamība. Būs pamats viņus kritizēt par pārāk agresīvu rīcību savā politikā. Rezultātā būs vēl vairāk risku, un izeja no apburtā loka nekad netiks atrasta. Secinājums ir tāds, ka monetārā politika atšķirībā no budžeta politikas faktiski nav efektīva finanšu krīžu laikā.
- Taču efektīva var būt valūtas vērtības samazināšanās, kas izraisīs eksporta pieaugumu. Šajā gadījumā ekonomikas atveseļošanās būs ilgtspējīgāka.