Çfarë janë obligacionet e padëshiruara? Cilat janë "stoqet e mbeturinave" në terma të thjeshtë? Bankat, zyrat e investimeve dhe djem të tjerë

Kohët e fundit ka pasur vetëm një lloj valë ekspozimi të të gjitha llojeve të grailave dhe metodave të krahut të majtë në SmartLab. Unë propozoj të marr parasysh njërën prej tyre - nuk do të them që fitova shumë njohuri për të, por "pira duhan" pak :)

Shumë e kanë dëgjuar termin "stoqe junk" - ato janë në çdo bursë në botë, por jo të gjithë e dinë se çfarë janë.
Pra, le ta kuptojmë: çfarë lloj kafshe është kjo dhe me çfarë hahen :))

Pra, sipas Wikipedia, "mbeturinat janë një nga kategoritë e mbetjeve nga aktiviteti njerëzor". Por si ndodh që aksionet, aksionet e disa kompanive ndonjëherë shumë të suksesshme në të kaluarën, kthehen në “plehra” elementare?

Dhe si mund të jenë të rrezikshme këto “plehra” për një tregtar dhe investitor? Ne do të flasim për tregun amerikan, por me disa ndryshime, ato vlejnë edhe për bursa të tjera.

Le të fillojmë me karakteristikat me të cilat shumica e ekspertëve i klasifikojnë këto aksione si "junk".

Kështu që, karakteristikë e parë
– janë shumë të lira (shumica prej tyre janë nën 5 dollarë).

Karakteristikë e dytë - këto aksione tregtohen me volum shumë të ulët - më pak se 300,000 në ditë. Për MICEX kjo është shumë, por për amerikanët është shumë pak.

Pra, cili është rreziku i tregtisë së seksit? pirgje qindarke? Në fund të fundit, në shikim të parë, mund të duket se aksionet e lira janë tërheqëse, sepse ato mund të rriten shumë në çmim... Epo, le ta kuptojmë.

Ndoshta dikush e ka lexuar Bill Onil - dhe ai vuri në dukje saktë se stoqet e lira janë të lira për një arsye, sepse stoqet janë një mall. Dhe nëse një produkt është shumë i lirë, atëherë ka arsye logjike për ta konsideruar atë jo të një cilësie shumë të lartë.
Do të thoni, nëse një aksion është shumë i lirë, do të thotë se nuk ka interes për të nga kapitali i madh - dhe, si rregull, aksione të tilla kanë një bazë shumë të dobët dhe janë në prag të falimentimit.

Një investitor që blen aksione të tilla rrezikon që vlera e tyre të bjerë në zero në çdo kohë. Dhe ky rrezik është aq i madh saqë fondet e Amerit thjesht ndalohen të blejnë aksione nën 5 dollarë.

Epo, si shembull i një aksioni "junk", mund të citojmë AMD, një prodhues dikur i suksesshëm i mikroçipëve, por tani kompania është në prag të falimentimit:

Në vitin 2006, aksionet e kësaj kompanie vlenin më shumë se 40 dollarë, por tani ato kanë rënë nën 5...
Grafiku tregon se kompania nuk ka pasur rritje për disa vite.
Dhe mund të rezultojë se aksionet e kësaj kompanie do të bien edhe më poshtë, sepse në vitin 2009 ato ishin tashmë afër zeros. A jeni gati ta blini tani me një çmim të ulët? Apo ndoshta ia vlen të kuptosh arsyet përpara se të nxitosh me një thirrje të gëzueshme "Unë do të marr ndonjë gjë"?

Menjëherë lind pyetja: nëse këto aksione janë të rrezikshme për investitorët, atëherë a mund të përfitojë prej tyre një tregtar ditor - një spekulator i thjeshtë, si ju dhe unë?

Fatkeqësisht, ata që duan të "udhëtojnë" në pirgje qindarke përballen me shumë rreziqe. Le të fillojmë me faktin se shumica e këtyre stoqeve klasifikohen si me paqëndrueshmëri të ulët. Kjo do të thotë që këto aksione lëvizin aq pak brenda ditës sa është jashtëzakonisht e vështirë të "shtrysh" diçka prej tyre - mund të shpresosh vetëm për një mrekulli për vite me rradhë.
Dhe këto mrekulli ndonjëherë ndodhin - por vetëm të brendshëm fitojnë para nga kjo, dhe askush nuk do t'ju japë juve dhe mua këtë informacion, dhe ju nuk do t'i merrni askund, madje edhe nga burime të paguara.
Për shembull, aksionet AMD kanë një normë mesatare lëvizjeje (ATR) prej vetëm 16 cent në ditë.
Dhe kjo nuk është vetëm pak, por shumë pak - paqëndrueshmëria e tillë e ulët e bën të vështirë "rikuperimin" e komisionit, për të mos përmendur përpjekjen për të fituar diçka prej tij.

Sigurisht, ka steka qindarke me një ATR më të lartë, por kam gjetur vetëm 6 aksione me një ATR të lartë > 0.50 (më shumë se 50 cent) në të gjithë tregun amerikan të aksioneve (që nga dje - 16.08.13):

Dhe kjo ndërkohë që aksionet e mbetura janë rreth 7 mijë!!!

Pra, a ia vlen të tregtoni 6 pirgje të paqëndrueshme qindarke pas kësaj, kur mund të tregtoni qindra ose mijëra aksione më të shtrenjta me performancë shumë më të mirë? Përgjigja është e qartë - në këtë situatë, pirgjet e qindarkave humbasin të gjithë atraktivitetin e tyre edhe për çdo tregtar të çmendur të ditës.

Këta shembuj tregojnë qartë se në tregun e sotëm, pirgjet e qindarkave nuk janë më interesante as për tregtarin dhe as për investitorin.

Dhe nëse kësaj i shtojmë kriterin e dytë - një vëllim shumë i ulët, atëherë kjo e bën tregtimin e tyre në fonde të mëdha plotësisht të kota.

Dhe një rrezik tjetër kur tregtoni aksione shumë të holla është një përhapje e gjerë dhe, si rezultat, rrëshqitje mjaft të forta. Në stoqe të tilla nuk mund të mbani rrezik të ulët dhe të keni një MM të lartë (raporti risk-për-shpërblim).

Çfarë përfundimi mund të nxirret nga e gjithë kjo? Vetëm një gjë: mos i tregtoni rafte të tilla brenda ditës dhe në afat të mesëm ato kanë më shumë gjasa të fshihen.

Kundërshtimi kryesor ndaj kësaj deklarate janë zakonisht "sukseset" e djalit të çmendur - Timothy Sykes, të cilin shumë e panë në serialin televiziv "Wall Street Warriors" (AMG dhe personazhe të tjerë ishin atje). Po, këta djem fituan para në një kohë të caktuar - nuk ka treg dhe ata kanë respekt dhe nder.

Por kohët kanë ndryshuar, dhe vetë Sykes (ndoshta një nga të gjithë filmat) pranoi në një seminar në Moskë se strategjia e tij pushoi së funksionuari menjëherë pas përfundimit të serialit, dhe ai ia ktheu të gjitha fitimet në treg dhe mbylli fondin. Tani asnjë investitor i vetëm nuk i beson atij për të menaxhuar paratë, dhe vetë Tim ka dalë në pension - ai rrallë tregton dhe udhëton shumë.

E vërteta e vetme tani është se ai thjesht udhëton dhe bën seminare - dhe të gjitha seminaret e tij janë fitimprurëse - as edhe një joprofitabile :)))

Ajo që është e vërtetë është se strategjia e tij dha një efekt afatshkurtër në rënien e dot-coms, por pas kësaj tregu ndryshoi dhe strategjia thjesht pushoi së funksionuari. Dhe shumë po përpiqen ta përsërisin këtë dhe po e nxjerrin ngadalë...

Me sa duket, vjen ideja që të gjitha strategjitë me "skrap", në të cilat marrin pjesë pirgje qindarkesh, janë të dënuara që në fillim nga vetë natyra e këtyre pirgjeve "plehra".

Më falni të gjithë ata që fitojnë para për këtë ...

Kategori spekulative me një vlerësim të ulët krediti. Kjo do të thotë se këto instrumente investimi kanë një reputacion të dobët financiar, ato janë me rrezikshmëri të lartë, por në të njëjtën kohë shumë fitimprurëse. Ato lëshohen me një normë të lartë interesi për të tërhequr blerës dhe për të blerë kompanitë e tyre që janë në prag të falimentimit.
Puna me bono të padëshiruara është një lloj ekstremi investimi. Por është gjithashtu një kthim më i lartë se aksionet e sigurta. Për krahasim: kthimi i pritshëm i obligacioneve të zakonshme "të sigurta" nuk është më shumë se 10% në vit, por është i garantuar. Ndërsa rendimenti i kuponëve të bonove të padëshiruara mund të jetë 150-200%, shanset që kompania të shlyejë borxhet e saj janë shumë të ulëta, nuk ka garanci. Megjithatë, shumë investitorë specializohen në blerjen e bonove të padëshiruara, duke shpresuar të bëjnë fitime të konsiderueshme me kalimin e kohës.
Në fakt, shumica e aksioneve ekzistuese në treg mund të quhen obligacione të pavlerësuara, pasi vetëm 1-2% e emetuesve kanë vlerësimin më të lartë (AAA) sipas klasifikimit S&P - këto janë kompani të mëdha me të ardhura të qëndrueshme dhe levë të ulët.
Në praktikën botërore, obligacionet "junk" ose "junk" lëshohen nga kompani që nuk kanë një reputacion të fortë biznesi për të mbledhur fonde për një periudhë afatshkurtër.
Gjithashtu, obligacionet e padëshiruara lëshohen gjatë marrjes së ndërmarrjeve - ky është një lloj zëvendësimi i parave që marrin investitorët.

Historia e bonove të padëshiruara

Tregu i bonove të padëshiruara u zhvillua vërtet në vitet 1970, kur financuesi i famshëm amerikan Michael Milken kreu një studim analitik mbi bonot e pavlerësuara. Ai vërtetoi se një portofol i larmishëm dhe afatgjatë i obligacioneve me notë të ulët mund të prodhojë dividentë më të mëdhenj në terma afatgjatë, pavarësisht nga një probabilitet i lartë i mospagimit, sesa një portofol i krahasueshëm i obligacioneve të nivelit të lartë.
Për më tepër, rendimenti i letrave me vlerë është i natyrës ciklike, në rast të rënies së tregut për letra me vlerë të besueshme, obligacionet e padëshiruara mund të marrin një rritje serioze.

Emetuesit e bonove junk

Ka disa lloje kompanish që mund të emetojnë bono të padëshiruara.

• “Yjet në rritje” janë kompanitë që po hedhin hapat e parë në zhvillimin e tyre. Ata nuk kanë madhësi të mjaftueshme të aseteve ose fuqi financiare për t'u kualifikuar për një vlerësim të klasës së investimit.
• “Fallen Angels” janë kompanitë që po përjetojnë vështirësi serioze, edhe pse më parë kishin një vlerësim të lartë investimi.
• “Kompanitë me borxhe të larta” – ato me borxhe të mëdha, në prag të falimentimit ose marrjes në dorëzim.
• “Shoqëritë me kapital intensiv” janë kompanitë që detyrohen të mbledhin fonde në këtë mënyrë, pasi nuk mund të plotësojnë nevojat e tyre me kapital apo kredi. Ose ata janë të interesuar të tërheqin investitorë të ndryshëm: persona juridikë dhe individë.

Si të llogarisni mundësinë e blerjes së bonove të padëshiruara

Me blerjen e letrave me vlerë të kompanive të nivelit të tretë, është e mundur të zvogëlohet rreziku. Për ta bërë këtë ju duhet:
1) Kryeni një analizë të plotë të tregut.
2) Monitoroni situatën në tregun e borxhit, analizoni perspektivat e një industrie specifike, studioni aktivitetet ekonomike të ndërmarrjeve emetuese dhe fenomene të tjera që mund të ndikojnë në treg.
3) Diversifikoni rreziqet duke investuar në obligacione të emetuesve të ndryshëm.
4) Bëni një parashikim të dinamikës së normave të interesit.

Lidhjet

Ky është një artikull paraprak enciklopedik mbi këtë temë. Ju mund të kontribuoni në zhvillimin e projektit duke përmirësuar dhe zgjeruar tekstin e botimit në përputhje me rregullat e projektit. Ju mund të gjeni manualin e përdorimit

Nafta, takimi i FOMC, zgjedhjet e ardhshme dhe plus sezoni i vazhdueshëm i raportimit të korporatave - kjo është përzierja "bërthamore" në të cilën përfshihet tani e gjithë tregtia. Dhe pjesëmarrësit janë plotësisht të çorientuar - çfarë të shikoni në fillim? Çfarë mund të neglizhohet? Dhe më e rëndësishmja, në rregull - sikur të kishte njëfarë sigurie në të gjitha këto fusha! Por jo - gjithçka është saktësisht e kundërta. Nafta shkon në ferr dhe e mbyll ditën 4% nën nivelin e së premtes. Në lidhje me zgjedhjet, si vetë kandidatët ashtu edhe agjenci të ndryshme qeveritare si FBI po hedhin “thëngjill në furrën e pasigurisë”. Ky është sfondi në të cilin u zhvillua tregtimi i djeshëm. Ne duhet t'i bëjmë haraç - pjesëmarrësit e tregut bënë çdo përpjekje për të ruajtur të paktën njëfarë pozitiviteti në treg. Dhe në pjesën më të madhe të ditës ia dolën, por... në fund të sesionit kryesor të tregtimit, përfshiu një valë e vogël fitimesh, e cila solli në asgjë të gjitha përpjekjet e demave. Si rrjedhojë, indekset u mbyllën, ndonëse në një mënyrë thjesht simbolike, por gjithsesi negative, duke humbur në çmim nga disa të qindtat në 0.1 për qind.

Në të njëjtën kohë, vetëm një sektor ishte dukshëm më i mirë se tregu - industria e energjisë elektrike. Aksionet e kompanive në këtë sektor u rritën mesatarisht me 1.7%. Gjithashtu, kërkesa mjaft e fortë është vërejtur edhe për aksionet e linjave ajrore. Aksionet e tyre fituan më shumë se 1%, dhe United Continental (UAL) madje fitoi më shumë se 2%.

Përveç kësaj, mund të veçojmë një segment shumë të vogël, por mjaft interesant, ku përfshihen aksionet e kompanive që operojnë në fushën e depozitimit dhe riciklimit të mbetjeve (përafërsisht, kompanitë e plehrave). Rritje e interesit për aksionet e këtyre kompanive vihet re ditët e fundit. Kjo kërkesë në rritje u nxit nga nxjerrja e fitimeve shumë të forta tremujore nga Stericycle (SRCL), e cila pa aksionet e saj të rriten me më shumë se 10% në 3 ditët e fundit.

Epo, performancat më të këqija dje ishin aksionet e kompanive të mallrave, gjë që është krejt e natyrshme në sfondin e një rënie prej 4 për qind të çmimit të naftës dhe, për fat të keq, aksionet e sektorit të bioteknologjisë. Kjo e fundit po përjeton ende një shitje masive aktivesh dhe humbi një mesatare prej 0.7% të tjera ditën e djeshme.

Bazuar në rezultatet e tregtimit të aksioneve të huaja në Bursën e Shën Petersburgut të hënën, më 31 tetor 2016, janë realizuar 1798 transaksione për një shumë totale prej më shumë se 6.2 milionë dollarë amerikanë.

Qarkullimi maksimal ka ndodhur në aksionet e Apple (NASDAQ: AAPL), McDonald's (MCD) dhe Tesla Motors (NASDAQ: TSLA).

Pas disa ditësh jo aq të stuhishme, por nervoze, sot mund të presim një qetësi. Shkak për këtë qetësi mund të jetë mbledhja e radhës e Komitetit të Tregut të Hapur të Rezervës Federale të SHBA-së, që fillon sot. Zgjidhjen do ta zbulojmë nesër në orën 21:00 me orën e Moskës. Edhe pse, nga rruga, vendimi i tij tashmë dihet praktikisht - norma nuk do të ndryshojë tani. Por gjithsesi, takimi i FOMC është një ngjarje domethënëse dhe nuk mund ta injoroni.

Pas spirales rënëse të djeshme, çmimet e naftës duket se kanë ndalur marshimin e tyre në rënie dhe janë në pritje të mesazheve të mëtejshme nga vendet prodhuese të naftës. Dhe për këtë arsye, intriga - nëse ata do të jenë në gjendje ose jo të bien dakord për ngrirjen e prodhimit - mbetet tani për tani dhe do t'i mbajë pezull të gjithë spekulatorët. Megjithatë, ka disa shpresa që nafta do të marrë një ditë të shkurtër pushimi sot.

Në "frontin" e korporatës sot, interesi gjenerohet kryesisht nga raportet nga drejtuesit në mjekësi dhe bioteknologji - Pfizer (NYSE: PFE) dhe GileadSciences (GILD). Si për raportin e parë ashtu edhe për atë të dytë, analistët nuk presin ndonjë të dhënë super pozitive. Megjithatë, disa nga optimistë më të zjarrtë po vënë bast se Gilead ende mund të befasojë pjesëmarrësit e tregut dhe të presë surpriza të këndshme prej tij. Nëse kjo ndodh, atëherë mund të presim një rritje shpërthyese të aksioneve të kësaj kompanie në sfondin e rënies së kuotave të saj javët e fundit.

Në përgjithësi, sot mund të presim një korrigjim të 3 ditëve të mëparshme të rënies së indekseve kryesore dhe përfundimit të ditës së tregtimit në zonën e gjelbër në nivelet +0.2% - +0.3% nga mbyllja e djeshme.

Për rishikimin e plotë, shihni skedarin pdf të bashkangjitur:

Pavel Pakhomov, Drejtor i Qendrës së Trajnimit të PJSC Exchange St. Petersburg

Në gjuhën financiare ndërkombëtare, obligacionet "junk" ose "junk" janë obligacione me rendiment të lartë me një rrezik të lartë mospagimi. Ato mund të jenë obligacione qeveritare me aftësi paguese të diskutueshme, si dhe obligacione të kompanive me reputacion të dobët financiar ose në prag të falimentimit.

Një investitor fillestar do ta ketë të çuditshme pse paguhet një normë kaq e lartë interesi për letrat me vlerë "junk". Rendimenti i letrave me vlerë "junk" është 150-300% në vit (yield-i i obligacioneve të emetuesve të besueshëm është 6-9% në vit). Por këtu nuk ka asgjë për t'u habitur. Rendimentet e larta të letrave me vlerë janë kompensim për rrezikun shtesë që investitorët marrin përsipër kur blejnë obligacione me rrezik të lartë.

Ka shumë investitorë që blejnë “junk” dhe mbështeten në faktin se një kompani e falimentuar do të blihet nga një kompani e besueshme dhe do të paguajë kredinë, si dhe do të paguajë interesat e larta të premtuara. Megjithatë, investitorë të tillë duhet të jenë të vetëdijshëm se përkeqësimi i kushteve të tregut mund të çojë në paaftësinë e kompanisë emetuese për të shërbyer borxhet e saj dhe në mospagimin e saj. Historia e shfaqjes së bonove "junk" është shumë interesante. Fakti është se për shumë investitorë institucionalë (banka, fonde pensioni, kompani sigurimesh), mundësia e investimit në detyrimet e borxhit të korporatave ishte e kufizuar ligjërisht në obligacionet e nivelit të investimit. Obligacionet e emetuesve me cilësi të ulët krediti - të vlerësuara nga BB Standard & Poor's dhe Ba Moody's - nuk ishin të kërkuara deri në fillim të viteve '80. Për shkak të mungesës së kërkesës së tyre ata morën emrin “plehra”. Në Shtetet e Bashkuara, deri në fund të viteve 70, të gjitha emetimet e reja të obligacioneve të destinuara për ofertë publike kishin një vlerësim të shkallës së investimit. Të vetmet obligacione "junk" të tregtuara publikisht ishin detyrimet e atyre emetuesve që morën një ulje të vlerësimit për shkak të një përkeqësimi të situatës së tyre financiare dhe humbën cilësinë e tyre të investimit (ato quhen edhe engjëj të rënë).

Revolucion në tregun e borxhit
Revolucioni në tregun e borxhit u krye nga Michael Milken, i cili më vonë mori pseudonimin "mbreti i bonove të padëshiruara". Ai konsiderohet si babai themelues i tregut të bonove të hedhurinave.

Duke studiuar statistikat mbi tregun e detyrimeve të korporatave, Milken doli në përfundimet e mëposhtme. Së pari, letrat me vlerë të borxhit me vlerësime të ulëta të kredisë performojnë më mirë në terma afatgjatë sesa obligacionet me vlerësime më të larta, pavarësisht nga rreziku i rritur i mospagimit. Së dyti, yield-et e obligacioneve të korporatave janë ciklike: ato performojnë më mirë kur tregu është i zymtë dhe më keq kur tregu tashmë është "mbinxehur" dhe besimi i investitorëve është i pakufizuar.

Nga kjo, Milken vërtetoi se obligacionet e padëshiruara nuk janë me të vërtetë junk dhe kthimet e tyre varen nga natyra e pritjeve të tregut. Si rezultat i këtyre gjetjeve dhe punës praktike të mëvonshme të Milkin dhe ndjekësve të tij në bursën e SHBA-së, deri në vitin 1983 më shumë se një e treta e të gjitha obligacioneve të korporatave të papaguara kishin një vlerësim jo-investues. Arsyet për një rritje kaq të shpejtë të emetimit të detyrimeve të borxhit "junk" janë të thjeshta. Së pari, këto letra me vlerë ishin një mjet jashtëzakonisht tërheqës për huamarrësit e korporatave - obligacionet e tregtuara publikisht zakonisht kanë norma interesi më të ulëta se ato të shitura në vendosje private dhe vendosin më pak kufizime në veprimet e emetuesve. Së dyti, këto letra me vlerë janë shumë më interesante për investitorët.

Hulumtimet tregojnë se obligacionet me vlerësim më të ulët u kanë sjellë investitorëve kthime më të larta të rregulluara nga rreziku. Primi i rrezikut (shtimi në normat e interesit për detyrimet pa rrezik) i obligacioneve me një vlerësim të ulët e tejkaloi nivelin e justifikuar nga probabiliteti i mospagimit, d.m.th. Humbjet reale nga detyrimet e shoqërive që deklaruan falimentim u kompensuan më shumë nga pagesat më të larta të interesit nga shoqëritë e tjera.

Prandaj, investitorët që blenë një portofol të larmishëm obligacionesh me rendiment të lartë performuan më mirë se ata që blenë një portofol borxhi të nivelit të investimeve. Dhe kjo madje po merr parasysh humbjet nga ato letra me vlerë për të cilat emetuesi nuk ka munguar.

Nuk mund të bëhet pa analizë
Obligacionet me rendiment të lartë konsiderohen si një mjet për investitorët më agresivë, të cilët jo vetëm që janë të gatshëm të ndërmarrin rreziqe, por gjithashtu janë të përgatitur të pësojnë humbje serioze në rast mospagimi.

Puna me bonot "junk" kërkon analiza komplekse, duke përfshirë studimin e situatës aktuale ekonomike, parashikimin e dinamikës së normave të interesit, identifikimin e industrive dhe kompanive premtuese, vlerësimin e pozicionit financiar të një emetuesi të caktuar dhe llogaritjen e rendimentit të mundshëm të obligacioneve. Një investitor i papërgatitur nuk do të përballojë një detyrë të tillë në 99 raste nga 100.

Për më tepër, kur ndërtoni një portofol të detyrimeve "junk", është e nevojshme t'i kushtohet vëmendje e veçantë diversifikimit. Megjithatë, jo çdo investitor do të ketë fondet në dispozicion të tij për të krijuar një portofol të gjerë të këtyre instrumenteve të borxhit. Në këtë situatë, zgjidhja më optimale duket se është blerja e aksioneve të fondeve të obligacioneve të padëshiruara, investimi fillestar në të cilin varion nga 1 deri në 5 mijë dollarë.

Kur zgjidhni një fond të përbashkët "junk", duhet të merrni parasysh nivelin e shpenzimeve (nuk duhet të kalojë mesataren për këtë kategori - 1.3% për momentin) dhe periudhën e mandatit të menaxherit (mundësisht më shumë se 5 vjet) . Për kategorinë e fondeve të bonove të padëshiruara, më të përdorurit janë Indeksi i obligacioneve me rendiment të lartë Lipper dhe Indeksi i Rendimentit të Lartë Lehman.

Nëse flasim për emetuesit e obligacioneve "junk", do të veçojmë grupet e mëposhtme:
– yjet në rritje (“yjet në rritje” janë kompani të reja, në zhvillim dinamik, që nuk kanë një histori të gjatë operimi, madhësi të aseteve ose stabilitet financiar të nevojshëm për të marrë një vlerësim investimi);
– Fallen Angels (“engjëjt e rënë” janë kompani që dikur kishin një vlerësim investimi, por e humbën atë për shkak të vështirësive financiare);
– kompanitë me borxhe të larta (shoqëritë me borxhe të larta);
– kompanitë me intensitet kapital (shoqëritë me intensitet kapital detyrohen të hyjnë në tregun e bonove të padëshiruara kur nuk mund të mbulojnë nevojën e tyre për kapital me fondet e tyre ose kredi bankare).

Duhet mbajtur mend gjithashtu se zgjedhja e bonove "junk" duhet të trajtohet në mënyrë shumë selektive dhe të fokusohet në ato më cilësore, me një vlerësim BB. Mos harroni për rreziqet që janë pjesë integrale e bonove të padëshiruara. Kjo perfshin:
– rreziku i normës së interesit (në një mjedis me rritje të normave të interesit, obligacionet e reja do të emetohen me një kupon më të lartë, duke çuar në uljen e çmimeve të obligacioneve tashmë në qarkullim dhe duke i bërë ato më pak tërheqëse);
– rreziku i mospagimit (nënkupton paaftësinë e huamarrësit për të shërbyer dhe shlyer detyrimet e tij të borxhit);
– rreziku i uljes së klasifikimit (përkeqësimi i cilësisë së kredisë së obligacioneve në sytë e agjencive të vlerësimit bën që investitorët të dyshojnë në aftësinë paguese të emetuesit, gjë që çon në uljen e çmimit të tregut të letrave me vlerë të borxhit të tij);
– rreziku i inflacionit;
– risku i thirrjes (probabiliteti që emetuesi të ushtrojë të drejtën e tij për të thirrur obligacionet përpara maturimit).

Koha për të blerë
Mirëqenia e ekonomisë është një kusht i rëndësishëm për suksesin e investimeve në bono “junk”.

Sot, shumica e kompanive amerikane me vlerësime jo-investuese mbajnë barrë të rënda borxhi, të cilat, nëse ekonomia rimëkëmbet në mënyrë të qëndrueshme, do të rrisë shitjet dhe do ta bëjë më të lehtë për huamarrësit që t'i shërbejnë borxhet e tyre.
Gjithashtu, në fazën fillestare të rimëkëmbjes ekonomike, normat e interesit rriten. Kjo zvogëlon koston e instrumenteve më të sigurta të borxhit (të tilla si obligacionet e qeverisë) dhe rrit atraktivitetin e obligacioneve të padëshiruara.

Me rimëkëmbjen e rritjes ekonomike, rreziku i mospagimit zvogëlohet dhe ndërsa normat e thesarit rriten në këto kushte, ato ulen për obligacionet me rendiment të lartë. Në fund të fundit, primi i rrezikut që investitorët kërkojnë si kompensim për gjasat e mospagesës zvogëlohet.

Skandalet rreth mashtrimit me raportimin e korporatave të kompanive të mëdha në 2001, parashikimet negative në lidhje me gjendjen e ekonomisë amerikane çuan në një rritje të rendimentit të obligacioneve "junk". Për shkak të rritjes së perceptimit të rrezikut, huamarrësit e korporatave duhej t'u ofronin investitorëve norma më të larta interesi. Megjithatë, vitin e ardhshëm, parashikimet e analistëve në lidhje me rritjen e mëtejshme të të ardhurave nga investimet në bonot "junk" nuk u realizuan. Kjo ishte për shkak të humbjeve të lidhura me një sërë falimentimesh, si dhe uljes së vlerësimit të kreditit të kompanive të telekomunikacionit dhe energjisë. Përkeqësimi i gjendjes financiare të emetuesve në këta dy sektorë çoi në stanjacion të të gjithë tregut të detyrimeve të korporatave.

Obligacionet e padëshiruara u rikuperuan në vitin 2003. Letrat me vlerë të borxhit të cilësisë së lartë, d.m.th. duke pasur një vlerësim investimi, janë rritur në çmim, duke u bërë objekt i vëmendjes së investitorëve. Natyrisht, kjo reduktoi atraktivitetin e tyre, sepse ato nuk ishin më të lira. Është koha për të parë obligacionet e korporatave me cilësi më të ulët.

Në vitin 2004, kërkesa për bono "junk" nuk quhej më "e çmendur". Kompanitë kërkuan të përfundonin marrëveshjet dhe të tërhiqnin investitorë sa më shpejt që të ishte e mundur, duke vendosur aksione brenda pak ditësh. Që nga 1 janari, janë emetuar rreth 42 miliardë dollarë obligacione me rendiment të lartë, domethënë një rritje vjetore prej 75%.

Por këtu gjithçka është ndryshe nganjëherë ata gjithashtu përpiqen të klasifikojnë obligacionet e kompanive ruse si "junk". Megjithatë, kjo nuk është gjithmonë e vërtetë. Përkundër faktit se bonot e korporatave ruse formalisht bien nën përkufizimin e "junk" (vlerësimi i tyre nuk mund të kalojë B - vlerësimi sovran i Rusisë), ato vështirë se janë të tilla.

Së pari, ato nuk mund të klasifikohen si shumë fitimprurëse. Nëse sjellim yield-in e rublës së obligacioneve të korporatave ruse (në shumën 18-22%) në yield-in e valutës së huaj, rezulton se ky i fundit do të jetë mjaft i ulët.

Së dyti, vlerësimi i rrezikut të shumë obligacioneve ruse është qartësisht i mbivlerësuar nga agjencitë ndërkombëtare. Metodat e tyre janë të strukturuara në mënyrë të tillë që në kushtet tona të fokusohen jo aq në biznesin e huamarrësit, sa në rreziqet e vendit. Vlerësimet e vendit u rritën dhe vlerësimet e kompanive ruse ndoqën shembullin, megjithëse asgjë nuk ndryshoi rrënjësisht në to.

Shumë pjesëmarrës të tregut përmendin një taksë për emetimin e obligacioneve, e cila i vendos obligacionet e korporatave në disavantazh në raport me bonot dhe obligacionet e qeverisë, mbi të cilat taksa e emetimit nuk vendoset, ndër arsyet që pengojnë zhvillimin e obligacioneve "junk". Zbritjet tatimore që e bëjnë emetimin e obligacioneve më të shtrenjta kanë një ndikim negativ në aftësinë e ndërmarrjeve për të mbledhur fonde të marra hua. Pjesëmarrës të tjerë të tregut mbrojnë futjen e niveleve të ndryshme të taksimit (shkallë progresive) në varësi të periudhës së qarkullimit të obligacioneve të emetuara.

Një ulje e taksave do t'i lejojë emetuesit të ofrojnë kthime më të larta për investitorët, gjë që mund të shkaktojë një dalje parash nga tregu i borxhit të qeverisë dhe të komplikojë kushtet për huamarrje të mëtejshme të qeverisë. Procedura e pagesës së paradhënies së tatimit ngre gjithashtu ankesa, që do të thotë se emetuesi do të duhet ta paguajë atë përpara se të mbledhë fonde në treg. Përveç kësaj, nëse vendosja dështon (në rast të refuzimit të regjistrimit ose për shkak të vendosjes jo të plotë), pagesat e taksave nuk kthehen.

Procedura e komplikuar e regjistrimit shtetëror ngre gjithashtu ankesa. Ajo zgjat me muaj dhe gjatë kësaj kohe, siç tregon përvoja, situata mund të ndryshojë shumë.

Ndalimi i tregtimit të obligacioneve para përfundimit të periudhës së vendosjes duket krejtësisht i pakuptueshëm, duke u privuar siguruesve mundësinë për të mbajtur kuota në tregun sekondar. Nga do të vijë likuiditeti nëse një investitor që ka blerë një obligacion nga emetuesi nuk mund ta shesë atë derisa të përfundojë vendosja e të gjithë emetimit?

Nga fitimi në humbje - një hap Vëllimet aktuale të tregut rus të bonove të padëshiruara janë shumë modeste. Megjithatë, rritja e numrit të investitorëve që janë të gatshëm të rrezikojnë me vetëdije për hir të të ardhurave më të larta, e vërejtur në 1-2 vitet e fundit, do të rrisë vëllimin e tregut. Kjo do të ndihmojë edhe bizneset e mesme, duke qenë se janë ata që janë në zhvillim dhe rrjedhimisht kanë nevojë të madhe për investime dhe janë emetuesit e shumicës së emetimeve të bonove “junk”.

Investitorët tashmë nuk janë të turpëruar nga shfaqja e obligacioneve me rrezik të lartë krediti në bursë. Në katër muajt e parë të vitit 2004, 8 herë më shumë obligacione me rrezik të lartë u vendosën në bursën ruse sesa në të njëjtën periudhë të vitit të kaluar, dhe pjesa e tyre në vëllimin e përgjithshëm të letrave me vlerë të vendosura rishtazi u dyfishua - në 15%. Sipas ekspertëve, ky propozim është dëshmi e drejtpërdrejtë se bursa po bëhet një mjet për tërheqjen e parave në një ekonomi në rritje.

“Kriza e besimit” bankare e korrikut ishte një pasojë logjike dhe e pashmangshme e stabilizimit financiar (inflacion i ulët, kurs i qëndrueshëm i këmbimit, yield-e të ulëta në tregun e obligacioneve). Por janë pikërisht problemet në sektorin bankar (revokimi i licencave nga një sërë institucionesh financiare) që do të çojnë në një rritje edhe më të madhe të obligacioneve “junk” në treg. Vërtetë, analistët janë skeptikë për mundësinë e fitimit të parave prej tyre, por humbja e gjithçkaje është mjaft e lehtë. Në fund të fundit, kur bëhet fjalë për obligacionet "junk", ka vetëm një hap nga fitimi në humbje.

Roman Zubarev

Artikull nga Alexey Smirnov

Vetëm ata që shohin të padukshmen mund të arrijnë të pamundurën

(moto e pashprehur e FSB)

Dhe tani, lexues i dashur, mbaj frymën, sepse të gjitha hyrjet dhe daljet e bursës ruse do të hapen para jush.

Dhe për fillestarët, pyetja më e thjeshtë: sa? pikërisht në Rusi, aksione në të cilat mund të investoni dhe në të cilat jo? Edhe lexuesit e faqes nuk mund të përgjigjen: dhjetë, njëzet, pesëdhjetë ... Duke gërmuar në të gjithë internetin, nuk do ta gjeni kurrë përgjigjen, dhe vlerësimet e emetuesve rusë nga agjencitë ndërkombëtare të vlerësimit janë thjesht të neveritshme.

Pra, ne do të duhet ta bëjmë këtë. Por për këtë, i dashur lexues, është e nevojshme të përcaktohen kriteret dhe unë propozoj sa vijon:

Së pari, ne do të theksojmë kompanitë që kanë të paktën disa të qëndrueshme avantazh konkurrues ndaj kompanive të tjera ruse dhe aq më tepër ndaj rivalëve të tyre të huaj. Së dyti, ky është një avantazh konkurrues për kompaninë me shkathtësi përdor, d.m.th. Nëpërmjet marketingut dhe shpërndarjes së zgjuar, ai arrin vlerën maksimale në sytë e klientëve. Dhe aq më tepër, kompania duhet të dëshirojë të rrisë përfitimet e një baze besnike klientësh.

Siç mund ta shihni, unë i vlerësova këta tre faktorë si sukses 100%. Pa to, unë apriori nuk do të investoj as një qindarkë në asnjë aksion rus dhe nuk ju këshilloj. Më lejoni të shtoj menjëherë se për mua nuk është një avantazh konkurrues të kesh akses në burime të lira qeveritare: gaz (Gazprom), naftë (Rosneft), para (Sberbank), etj.

Dhe tani ajo që shumica e emetuesve rusë thjesht kanë probleme:

• Mazhoritarët
  njerëzit që nuk respektojnë bashkëaksionarët e tjerë (si ne, aksionarët e vegjël) meritojnë vetëm falimentimin
• Menaxherët
  ne duam të gjejmë ata që janë aktivë, të ndershëm dhe të hapur ndaj klientëve dhe të gjithë aksionerëve dhe që i menaxhojnë paratë e tyre me mençuri. Pjesa tjetër po ecin nëpër pyll.
• Informacion në lidhje me kompaninë në media dhe pasqyrat e saj financiare
  këtu, për shumicën, ekziston një zonë absolutisht gri - analitika normale, raportimi dhe madje edhe intervistat e thjeshta me menaxhmentin janë shpesh të vështira për t'u gjetur dhe më pas për t'u kontrolluar dy herë. Kompani të tilla i dërgojmë edhe nëpër pyll.

Këta faktorë nuk kanë vlerësimin tim për suksesin, sepse e gjithë kjo fillimisht duhet të ndërtohet normalisht. Nëse ka edhe mospërfilljen më të vogël për interesat tona ose nëse ka një "skelet në dollap", ne kalojmë menjëherë.

Dhe tani në lidhje me slitën rul. Ne të gjithë e dimë se bota jonë është ciklike, dhe aksionet edhe më shumë. Shtetet, industritë, kompanitë dhe mallrat kanë ciklin e tyre të jetës:

së pari, shfaqja e një ideje (pika A1), pastaj zhvillimi i saj dhe zhvillimi i masës kritike (segmenti A1-B), më pas rritja e mprehtë për shkak të rritjes së gjerë ose intensive (B-D), dhe më pas zhdukja (D-A2). Dhe cikli tjetër.

Për çdo investitor, pikat ideale të hyrjes janë të vendosura në segmentin nga A1 në B [si dhe A2 i ri]. Në të njëjtën kohë, investimet në segmentin B-C duhet të vlerësohen sa më me maturi të jetë e mundur, dhe sigurisht jo në momentin e fundit (B-D) për të hyrë në Titanik. Vetë Titaniku tregohet nga një vijë e zezë. Jam i sigurt që e kuptoni se një kompani e shkëlqyer që i përshtatet të gjitha kritereve tona, por është në ciklin B deri në A2, nuk është një emetues i përshtatshëm për investim.

Gjëja e fundit që na nevojitet është vlerësimi ynë. Mjerisht, nuk e di se sa mirë i dini për të gjitha kompanitë ruse, kështu që unë kërkoj falje menjëherë nëse renditja ime nuk përkon me tuajën. Pra, ja se si do t'i filtroj të gjithë të dyshuarit dhe veprimet minimale me ta:

Dhe vetë Bursa e Moskës na la një aluzion në formën e nivelit të listimit të emetuesve (janë vetëm tre prej tyre) - duke hyrë në listën e kuotimit të dytë dhe të tretë, ne "hyjmë" në aksione me likuiditet të ulët dhe fillojmë të luajmë shorti.

Nga të dhënat më të fundit (që nga 18 Prilli 2016) për të gjithë emetuesit e listuar në Bursën e Moskës, ne e dimë se ka vetëm 260 .

Pra, le të fillojmë.

Bankat, zyrat e investimeve dhe djem të tjerë

Gjithsej janë 31 prej tyre, i pari dhe më i shijshmi është vetë Shkëmbimi i Moskës (Unë dhe Vlad e kemi përshkruar tashmë). Dhe është ende në zonën e blerjes dhe mbajtjes.

Numri i dytë - AFK Sistema - ka të meta të dukshme: së pari, për mua është rrjeti i brendshëm Intourist dhe Holding Sitronics. Ata nuk mund t'i shesin ato, por është gjithashtu e vështirë t'i kthesh në një plus aktiv. Kjo do të thotë, kompania ka "çakëll". Së dyti, ky është Bashneft dhe Uzbekistani i humbur. Nëse blerja e Bashneft sipas skemës së viteve '90 mund të falet, atëherë humbja e të paktën dy miliardë dollarëve nga kompania MTS në Uzbekistan (së pari për shkak të dëbimit nga vendi, dhe më pas për shkak të zbulimit të ryshfeteve ndaj vajza e presidentit) ngre pyetje të mëdha. Në anën pozitive: këtu ka arbitrazh të dukshëm. Pas rastit me Bashneft, AFK Sistema vlen ende 185 miliardë rubla, duke zotëruar përveç 50% të MTS edhe një mori pasurish të shijshme. Edhe pse vetë MTS vlerësohet nga tregu në 534 miliardë rubla. E cila tashmë na jep një çmim të drejtë për aksionet prej jo 19.21 rubla. (që nga 22.04.16), dhe 27,67 fshij. me potencial rritjeje të paktën 44% .

Sapo vetë Sistemi të heqë qafe çakëllin dhe MTS të merret me prokurorinë amerikane, do të jetë e mundur ta ngjyrosni atë në të gjelbër.

Rosgosstrakh ka thjesht një potencial të jashtëzakonshëm: rusët as nuk kanë filluar të sigurojnë plotësisht shtëpitë dhe jetët e tyre, dhe ka ende një mori opsionesh të nën-zbatuara për sigurimin e përgjegjësisë - makina, drejtues, nëpunës civilë, etj. Kriza aktuale në ekonomi dhe veprimet e Bankës Qendrore të Federatës Ruse duhet të pastrojnë kënetën e sigurimeve nga konkurrentët e panevojshëm. Në përgjithësi, Rosgosuzhas është një kuti lapsash.

portokalli. QIWI është në një rënie të dukshme: njerëzit po kalojnë masivisht nga terminalet në kartat bankare dhe nuk ka asnjë ide të re të habitshme biznesi. Dhe të gjitha bankat ruse fillimisht "hanë" paratë falas nga Sberbank dhe VTB. Unë kam shkruar tashmë për Promsvyazbank dhe të tjerët si ajo, kështu që nuk do ta përsëris veten - gjatë një krize (lexo, rënie), investimet tuaja janë të destinuara të zigzag në rënie.

Menaxhimi i zonës së kuqe bën gjithçka për t'ju bërë të dridheni.

Nga zona gri, do të veçoja vetëm Europlanin: vetë ideja për t'u bërë një lider leasing në Rusi është interesante, por mbledhja e të gjitha të dhënave të tregut për analiza normale është shumë, shumë e vështirë. Pjesa tjetër e grive janë vërtet të panjohura me pak lëngje: për të investuar në to duhet të kesh analitikë të mrekullueshme dhe një sistem nervor super të fortë.

TI

Janë vetëm tre, dhe veçohet vetëm Yandex.

Janë vetëm katër vende në botë (Republika Çeke, Koreja e Jugut, Kina dhe Rusia) që arritën të krijojnë motorin e tyre të kërkimit dhe të mos bien viktimë e Google. Duke qenë të gjitha gjërat e tjera të barabarta, qeveria do të bëjë gjithçka që Google të largohet së pari nga këmbët e Rusisë, kështu që Yandex ka një avantazh të vendit dhe respektin tim për të luftuar në baza të barabarta me kampionin e botës. Yandex do të kërkojë një analizë të plotë... Dy kompanitë e mbetura gri janë të dobëta.

Komunikim, telekom

10 kompani, vetëm 3 interesante.

Ekzistojnë vetëm 4 "ura me pagesë" në komunikimet celulare në Rusi: MegaFon, MTS, BeeLine dhe Tele2. Me kalimin përfundimtar në standardin e komunikimit 4G dhe, si rezultat, aftësinë për të gjithë kudo për të shijuar mediat në internetin super të shpejtë, MTS dhe MegaFon do të bëhen "lopë të holla" shumë të dëshirueshme. MGTS ka shumë më tepër probleme, por është gjithashtu në gjendje të përdorë avantazhet e motrës së saj MTS përmes integrimit të familjeve në rajonin e Moskës në "Parajsën e Internetit" 4G. Pjesa tjetër është për husarët.

Agrarë

Falë sanksioneve, nga nëntë rezerva, të paktën katër janë çokollatë.

Dhe Cherkizovo, dhe RusAgro dhe Ostankino janë të dënuar të rriten. Abrau-Durso gjithashtu ka filluar të përdorë pengesën për verërat evropiane dhe po zgjeron vreshtat e tij. E pikturova Razgulyay portokalli dhe jo të kuqe për shkak të "shpëtimtarit" në personin e RusAgro: kompania nuk ishte e qartë ende e copëtuar, por gjithashtu u shpëtua nga falimentimi. Ka pak informacion për pjesën tjetër.

Tregti, shitje me pakicë, restorante

Gjithçka është e thjeshtë këtu: më të mirët shkojnë përpara, të tjerët arrijnë. Ka vetëm 11 emetues për të zgjedhur, por ka disa shumë interesante.

Mjerisht, më efektivi në botë - Magnet - është tashmë shumë i shtrenjtë. Historia e tij së shpejti do t'i afrohet pikës B në diagramin e mësipërm. Plus, ekziston edhe grupi i shitjes me pakicë të bulldogut X5 të xhaxhait të Misha Fridman, dhe mes të verdhëve ka nga ata që duan të kafshojnë fitimet e kampionit. Por nëse befas ka një panik në bursë me aksionet e Magnit, atëherë unë do të jem blerësi i tyre i parë "në fund".

Bota e Fëmijëve është historia e kalimit të rritjes nga pika A1 në B. Ndiqeni më nga afër: këtë ose vitin e ardhshëm kompania do të fillojë një përparim në rritje.

Të verdhët kanë idetë e tyre të dukshme të biznesit, por mjedisi konkurrues është shumë agresiv. Unë nuk do të imponohem këtu - vendosni vetë nëse ata janë të denjë për ju.

Orange Rostix meriton respekt për faktin se është ende gjallë, por nuk do të shihni rritje fenomenale nga konkurrenti McDonald's. Plus krizës aktuale.

Red Farmacitë 36.6: shumë borxhe dhe shumë hapa me aksionerët e shumicës. Pjesa tjetër është biomasa gri.

Farmaceutikë

Asnjë prodhues i vetëm farmaceutik rus nuk ka qenë ende në gjendje t'i afrohet kampionëve të botës as në zhvillim, as në efikasitet, as në performancën financiare. treguesit, kështu që unë ju këshilloj të mos prekni të gjithë pesëshen e parë.

Perspektivat e mira të Pharmstandard tejkalojnë dëshirën e aksionerit të shumicës për të blerë aksione nga bursa dhe investimet në llum si pista gjermane e garave të Formula 1 për entuziastët e sporteve ekstreme.

Aviacioni dhe hapësira

Vraponi, kaloni këto stoqe sa më shumë që të jetë e mundur.

UTair u shpëtua në momentin e fundit nga Surgutneftegaz. Transaero është i falimentuar. Linja ajrore më e mirë evropiane e vitit 2015, Aeroflot, me monopolin e qirasë (200 milionë dollarë) nga linjat e tjera ajrore për fluturimet mbi Siberi, arriti të hyjë sërish në humbje. GAZKON është një degë e Gazprom, dhe kjo tashmë është e mjaftueshme. RSC Energia në pronësi të shtetit nuk ka qenë kurrë në të zezë dhe është e frikshme të lexosh edhe për tre OJQ.

Media, media

Gjithçka është në humbje dhe pasiguri. Amen.

Transport motorik dhe pajisje bujqësore

Vetëm GAZ ka perspektiva relative. Pjesa tjetër, me shkallë të ndryshme mjerimi, janë duke u mbytur ose të panjohur. Kushdo që dëshiron të mbyt paratë e tij është këtu.

Punëtorët e gazit

Nga të gjitha ato që lidhen me gazin, më interesantja është NOVATEK i Mikhelson. Ky gjevrek arriti të ndërtojë një port të ri (Sabetta) dhe pothuajse përfundoi të gjithë infrastrukturën atje për transportimin e gazit Yamal me transportues gazi. Kështu, ai në fakt hoqi qafe monopolin e Gazprom. Dhe ai gjithashtu mbrojti bastet e tij: bashkëaksionarët e tij janë miku i Putinit (Timchenko) dhe një tufë përbindëshash të huaj (nga Totali francez deri te "Fondi i Rrugës së Mëndafshit" kinez). Dhe gjithçka po çon në faktin se NOVATEK, së bashku me RosNeft, së shpejti do të thyejnë monopolin e Gazprom në eksportet e gazit të tubacionit. Hidhni një vështrim më të afërt.

Është më mirë të monitorosh Gazprom dhe të tjerët nga larg.

Nafta dhe petrokimike

Është një industri mbretërore, por nuk ka ide të mjaftueshme.

Lukoilin e lyej me jeshile për rritjen e duhur dhe mungesën e shtetit si aksioner. Megjithatë, investimet e huaja të kompanisë në pikat e karburantit dhe rafineritë e naftës ngrenë shqetësime. Ka shumë të padobishme (si stacionet e karburantit dhe rafineritë në Ukrainë) dhe të rrezikshme (fusha e Qurna-2 perëndimore në Irakun ndërluftues).

Bashneft është në të verdhë për shkak të privatizimit të afërt.

Surgutneftegaz është i mrekullueshëm, por menaxhmenti nuk e di se çfarë është informacioni i sinqertë dhe i plotë për aksionarët e vegjël. Tatneft ka mbikëqyrje rajonale, kështu që është më mirë të mos e prekni as atë.

Rosneft dhe GazpromNeft në pronësi shtetërore janë historia e pyetjes "kur". Kur do të shfaqet kapitali tjetër i madh dhe aksionerët e pakicës do t'i thonë lamtumirë dividentëve normalë përgjithmonë?

Zona gri shfaqet rrallë në lajme - ose vuani për hir të informacionit, ose hiqni dorë menjëherë.

Ari, diamante dhe qymyr

Gjithçka është e thjeshtë këtu: nëse e merrni me mend se në cilën fazë të ciklit të lëndëve të para ndodhen këto mallra, ju jeni në komunizëm, përndryshe ju garantohet një udhëtim poshtë vijës së zezë të diagramit të mësipërm.

Duket se kohët e fundit bota është bërë gjithnjë e më e stuhishme, kështu që floriri i vogël po rritet sërish, ndaj le të zverdhim të gjithë të denjët.

Qymyri bie në fund, dhe është më mirë të mos mbani mend Kuzbasin Jugor (si pjesë e Mechel-it të tepërt të kredituar).

Shpresoj se nuk do të ndërhyni me Alrosa në pronësi të shtetit gjatë IPO-së së ardhshme. Të gjithë të tjerët janë në një zonë gri të paqartë.

Plehrat dhe kimia

Mulli i mishit i organizuar nga banda Uralkali (kujtoni historinë e arrestimit të Vladislav Baumgertner) me kompaninë bjelloruse të potasave zvogëloi efikasitetin e Uralkali: si rezultat, në vend të një tregu të qetë të plehrave oligopolistike të potasës, një luftë hedhja e të gjithëve kundër të gjithëve. u ngrit. Duket se tregu botëror pothuajse është qetësuar dhe është ndarë sërish.

Akron dhe PhosAgro janë interesante dhe të denjë për analizë. Pjesa tjetër janë zhdukur.

Metalurgji

Rënia e rublës e ka bërë këtë industri mega-efikase, por ka ende humbës këtu.

Norilsk Nickel ka një problem - një nga aksionarët e tij shumicë është Vladimir Potanin. Le të kujtojmë: 1995, Potanin mashtron Friedmanin në një ankand kredie për aksione për blerjen e një fabrike - ai e mori uzinën për vete dhe ai thjesht i ktheu paratë (megjithëse pronësia e veçantë tregohej qartë në letrat që ai nënshkroi ). 2008 - Potanin heq Alisher Usmanov, i cili tashmë ka blerë 4% të Nikelit Norilsk, me një premtim për të bashkuar fabrikën me Metallinvest. 2009 - Potanin fillon një "luftë" me Deripaska për kompaninë dhe dividentët. Divorci i tij në vitin 2014 dhe proceset gjyqësore me ish-gruan e tij mund të riformojnë ende përbërjen e aksionarëve. Plus, historia në zhvillim me rastin e Yukos në Hagë (50 miliardë dollarë) kujton se Volodya Potanin do të ishte më mirë të shiste shpejt aksionet e tij në fabrikë, përpara se historia me ankandin e kredive për aksione nga vitet '90 të rikthehet për ta ndjekur. Dhe çmimi i një aktivi kryesor - nikelit - ra në botë, gjë që e detyroi kompaninë të rishqyrtojë politikën e saj të dividentit. Por edhe kështu, Norilsk Nickel është i denjë për analizën tuaj.

NLMK është më efikasi dhe më i qetë i metalurgëve të tyre. Është gjithashtu e denjë për një vështrim me mikroskop.

Të verdhët kanë disa probleme: borxhe të mëdha (Rusal, TMK dhe ChTPZ), pajisje të vjetruara që së shpejti do të kërkojnë një kapital të madh, ose vetë menaxhmenti po shkatërron fitimet në projektet e huaja (Severstal dhe MMK). Por duke pasur parasysh situatën aktuale, ata absolutisht nuk kanë frikë nga kjo.

Mechel i zhytur në borxhe dhe VSMPO-AVISMA në pronësi të shtetit nuk janë të favorshme për investime. Nuk do të them asgjë për ato gri.

Energjisë

Me gjithë pasurinë e zgjedhur (dhe kjo industri i ka dhënë vendit numrin maksimal të emetuesve të aksioneve të zakonshme), nuk shoh asnjë të vetëm të denjë.

Lojtari kryesor në industri është Shërbimi Federal i Tarifave. Dhe edhe nëse vdisni, fitimet e të gjitha këtyre kompanive kufizohen nga një tavan qelqi bazuar në parimin e "kostove + ...". Për më tepër, konsumimi i pajisjeve, popullsia mashtruese dhe kapitali konstant janë plotësisht parandalues.

Të vetmit të denjë janë të huajt që tashmë dinë të ulin kostot. Por, duke gjykuar nga lajmet, edhe ata janë të rraskapitur nga realiteti rus dhe duan të largohen.

Vetëm nëse keni disa super njohuri për të gjithë këta emetues, mund të hidheni me kokë në një pishinë të tillë. Por patjetër që hoqa dorë.

Industria

Niveli i listimit dhe e panjohura absolute për ndryshimet në kompani të tilla i bëjnë ato jo interesante. Të gjitha rreziqet janë mbi ju.

Ndërtimi

Kriza në industrinë e ndërtimit jashtë dritares ju detyron të qëndroni larg këtyre djemve.

Nëse ju duhet të zgjidhni më të mirën nga më të këqijat, atëherë këtu është:

Bazuar në rezultatet e vitit 2015, LSR është kampione për sa i përket fitimit midis kolegëve të saj, dhe Mostotrest është i ngarkuar me porosi private dhe qeveritare deri në vitin 2020. Por ata të dy janë ende në zonën e "qëndrimit larg": maksimumi për analizën dhe kuptimin e tendencave të industrisë. Askush nuk ka ndonjë avantazh të dukshëm konkurrues.

IPK-ja ende po del nga borxhi, dhe Hals-Development i takon VTB-së, wow.

Transporti dhe porti

Rënia aktuale në tregun ndërkombëtar të transportit po e detyron këtë industri të kalojë. Vetëm TransContainer dallon nga pjesa tjetër dhe mund të qëllojë në të ardhmen.

NMTC ishte një ide e shkëlqyer investimi kur mbeti private. Por aksionerët aktualë të shumicës - Transneft shtetëror dhe grupi Summa (Z. Magomedova) - gjithashtu arrijnë të grinden me njëri-tjetrin. Në përgjithësi, ne qëndrojmë larg të tjerëve.

Të ndryshme

Ky seksion përfshin kompanitë jashtë grupit.

Bie në sy vetëm kompania e vodkës (Synergy), për të cilën ka të paktën pak lajme dhe perspektivat janë relativisht të qarta: ajo përpiqet të bëhet lider.

Të gjitha të tjerat nuk duhet të analizohen tani për tani - e ardhmja e tyre është e paqartë. Epo, dikush është absolutisht gri.

TOTAL

Dhe vetëm tani, lexues i dashur, e dini përgjigjen e saktë: nga 260 - ato aksione të zakonshme / faturat depozituese në bursën ruse janë të denja për interesin tonë më të sinqertë 14

Dhe ne duhet të mbajmë kontrollin 28