Ciklet e krizave financiare autor. Mbi shkaqet e krizave financiare globale: një model i një krize të kontrolluar. Cikli i parë i madh i kushteve ekonomike
INSTITUTI EKONOMIK DHE FINANCIAR
PUNA KURSI
MBI TEORINË EKONOMIKE
"CIKLET EKONOMIKE DHE KRIZA"
PLOTËSUAR: Belova I.V.
KONTROLLOHUAR:
M O S K V A 1 9 9 9
PËRMBAJTJA:
Prezantimi.
Kapitulli 1. Historia e problemit të zhvillimit ciklik ekonomik.
Kapitulli 2. Katër fazat e ciklit.
1. Kriza.
2. Depresioni.
3. Rivitalizimi.
4. Ngritje (bum).
Kapitulli 3. Arsyet e zhvillimit ciklik të ekonomisë.
Kapitulli 4. Llojet e cikleve ekonomike.
Kapitulli 5. Luhatjet jociklike.
Kapitulli 6. Rregullorja kundërciklike shtetërore.
PREZANTIMI.
Historia ekonomike tregon se rritja ekonomike nuk është kurrë e qetë apo uniforme. Disa vite të rimëkëmbjes dhe prosperitetit të biznesit pasohen nga recesioni apo edhe paniku apo kolapsi.
Cikli ekonomik mbulon të gjitha aspektet e mundshme të shoqërisë. Ai përshkon kudo - prodhim, ndërtim, punësim, të ardhura, bursë dhe politikë. Edhe fenomene të tilla jo-ekonomike si lindshmëria dhe martesat po ndjejnë peshën e plotë të krizës.
Cikli ekonomik prek individët dhe sektorët individualë të ekonomisë në mënyra të ndryshme dhe në shkallë të ndryshme. Për shembull, punëtorët dhe industritë që prodhojnë mallra kapitale, mallra konsumi të qëndrueshme dhe ndërtimi vuajnë më shumë nga recesioni. Industritë jo të qëndrueshme të mallrave të konsumit priren t'i përgjigjen më pak rënieve.
Sipërmarrësit mbështeten në supozime të caktuara për të ardhmen kur marrin vendime për investimet dhe vëllimin e prodhimit. Nëse besojnë se viti i ardhshëm do të sjellë recesion, do të përpiqen të ulin investimet tani. Kur, përkundrazi, presin një ringjallje dhe një rritje të konsiderueshme të çmimeve, ata nxitojnë të blejnë mallra dhe të zgjerojnë prodhimin dhe ndërtimin.
Lojtarët e Exchange gjithashtu duan të dinë të ardhmen në mënyrë që të jenë në gjendje të fitojnë nga blerja ose shitja e aksioneve.
Aftësia për të parashikuar pasojat e një faktori të veçantë do të thotë që një sipërmarrës mund të marrë masa paraprakisht për të zbutur ndikimin negativ në rast recesioni ose masa stimuluese në rast rikuperimi.
Sipërmarrësit në të gjitha vendet e zhvilluara ballafaqohen vazhdimisht me problemin e një investimi fitues të kapitalit, prandaj studimi i cikleve ekonomike nga pikëpamja e parashikimit të rritjes ose rënies së aktivitetit ekonomik është një nga detyrat më të rëndësishme të ekonomisë moderne. .
“Evolucioni është, në thelbin e tij, një proces që
lëviz në cikle... Vetëm cikli është real
nga vetja”. J. Schumpeter.
HISTORIA E PROBLEMIT TË CIKLIKE
ZHVILLIMI EKONOMIK
E veçanta e një ekonomie tregu, e shfaqur në tendencën për të përsëritur fenomene ekonomike, është vënë re nga ekonomistët në gjysmën e parë të shekullit të kaluar.
Në përpjekje për të zgjeruar pa kufij prodhimin e tyre, për të pushtuar tregun më të madh të mundshëm, i cili në çdo moment ka kufij, pronarët e ndërmarrjeve kapitaliste hasnin periodikisht mbiprodhimin e mallrave. Thelbi i mbiprodhimit manifestohet në mbizotërimin e ofertës së një produkti të caktuar mbi kërkesën, kur çmimi i produktit bie në një nivel në të cilin, nëse jo për të gjithë, atëherë të paktën për një pjesë të konsiderueshme të prodhuesve, nuk ka më. edhe një fitim normal, e lëre më një fitim ekonomik.
Në përpjekje për të identifikuar shkaqet e mbiprodhimit, ekonomistët i kushtuan vëmendje periodicitetit të fenomeneve të tilla si rritja ose ulja e kërkesës, rritja e vëllimeve të prodhimit ose koha e ndërprerjes së tij. Është shfaqur edhe një sekuencë e caktuar në alternimin e këtyre dukurive. Problemi ishte i një rëndësie kaq të madhe për zhvillimin ekonomik, saqë pothuajse asnjë nga ekonomistët kryesorë të shekujve 19 dhe 20 nuk e injoroi atë. Janë shkruar dhjetëra vepra të ndryshme që përcaktojnë shkaqet e zhvillimit ciklik dhe janë marrë një shumëllojshmëri e gjerë shpjegimesh dhe parashikimesh. Puna e shkencëtarëve të tillë si K. Clark, W. Mitchell, K. Marx, N.D. i kushtohet studimit të cikleve ekonomike. Kondratiev,
J. Schumpeter dhe shumë të tjerë.
Colin Clark (1905) - ekonomist dhe statisticien amerikan. Ai besonte se me politikat e duhura të qeverisë, përkatësisht rregullimin e aktiviteteve të monopoleve dhe shtetëzimin e një numri industrish, është e mundur të zbuten luhatjet ciklike në ekonomi.
Një vend i veçantë në zhvillimin e teorisë së ciklikitetit i takon shkencëtarit rus N. D. Kondratiev (teoria e "valëve të gjata"). Shih kapitullin 4.
Vlen të theksohet ideja e J. Schumpeter për një skemë me tre cikle, pra procese osciluese në ekonomi, që ndodhin në tre nivele, si të thuash, si më të përshtatshmet për të përshkruar shumë fenomene që ndodhin në ekonomi. Ai i emëroi këto cikle sipas N.D. Kondratiev, K. Juglar dhe J. Kitchin - shkencëtarët që zbuluan këto cikle. Schumpeter besonte se sistemi ekonomik tregon ndërlidhjen dhe ndërvarësinë e të tre cikleve.
Është e pamundur të mos përmendet kontributi i K. Marksit në zhvillimin e teorisë së ciklikitetit. Ai studioi cikle të shkurtra të quajtura cikle periodike ose kriza të mbiprodhimit.
“Shkaku përfundimtar i të gjitha krizave reale mbetet gjithmonë varfëria dhe konsumi i kufizuar i masave, duke kundërshtuar dëshirën e prodhimit kapitalist për të zhvilluar forcat prodhuese në atë mënyrë sikur kufiri i zhvillimit të tyre të ishte vetëm aftësia konsumuese absolute e shoqërisë” K. Marksi.
P. Samuelson në librin e tij të famshëm “Ekonomia” e përkufizon ciklin ekonomik si tipar i përbashkët i pothuajse të gjitha fushave të jetës ekonomike dhe për të gjitha vendet me ekonomi tregu. Është kjo natyrë ciklike që karakterizon zhvillimin e të gjitha vendeve të industrializuara. Nëpërmjet rënieve dhe rritjeve, ato ndjekin në mënyrë të pashmangshme të njëjtën rrugë për gati dy shekuj, të paktën nga kjo fazë, kur një shoqëri me ekonomi relativisht jetike filloi të kalonte në një nivel më të lartë të një ekonomie monetare të zhvilluar, bazuar në ndërvarësinë e ngushtë të të gjitha hallkave të saj.
Dinamika e luhatshme ekonomike është vërejtur për 170 vjet. Krizat e para ekonomike datojnë në 1825 në Angli dhe 1840 në Gjermani.
FAZAT E CIKLIT.
1. KRIZA.
Termi cikël biznesi i referohet ngritjeve dhe uljeve të njëpasnjëshme të niveleve të aktivitetit ekonomik gjatë disa viteve. Ciklet individuale ekonomike ndryshojnë ndjeshëm nga njëri-tjetri në kohëzgjatje dhe intensitet. Nuk ka një formulë të saktë për parashikimin e kohëzgjatjes dhe sekuencës kohore të cikleve ekonomike. Në parregullsinë e tyre, ciklet ekonomike janë më shumë si ndryshimet e motit. Megjithatë, të gjitha kanë të njëjtat faza, të cilat quhen ndryshe nga studiues të ndryshëm. P0 T
Recesioni (tkurrja) është gjendja e ekonomisë kur produkti kombëtar bruto, me rënie të vazhdueshme, zvogëlohet, gjë që tregon rënie të prodhimit ose ngadalësim të ritmit të zhvillimit të tij.
Kriza e sistemit ekonomik të tregut karakterizohet nga një rënie e mprehtë e prodhimit, e cila fillon gradualisht me një ngushtim dhe ulje të aktivitetit të biznesit (transaksionet tregtare kryhen më rrallë, vëllimi i transaksioneve të biznesit të kryera si me kredi ashtu edhe me para në dorë zvogëlohet). . Një krizë karakterizohet nga një çekuilibër midis ofertës dhe kërkesës për çdo produkt ose në një sektor të caktuar të ekonomisë, në atë që lind si një mbiprodhim i përgjithshëm, i shoqëruar me një rënie të shpejtë të çmimeve, falimentim të bankave dhe mbyllje të ndërmarrjeve prodhuese, rritje. normat e interesit dhe papunësia.
Le të imagjinojmë tablonë e përgjithshme të krizës industriale të shekullit të 19-të - fillimit të shekullit të 20-të.
Tregu, i cili ka thithur lirshëm të gjithë mallin e prodhuar, dikur rezulton i mbipopulluar; mallrat vazhdojnë të mbërrijnë, ndërkohë që kërkesa zvogëlohet gradualisht, mbetet pas ofertës dhe më në fund ndalet fare. Ankthi po përhapet në të gjithë tregun. Kërkesa zhduket, ndërkohë që ka ende stoqe të mëdha mallrash kudo dhe shumë ndërmarrje vazhdojnë të operojnë me kapacitet të plotë për shkak të inercisë dhe hedhin gjithnjë e më shumë masa të reja mallrash në treg. Pason një rënie e shpejtë e çmimeve.
Po bëhen përpjekje vërtet heroike për të shpëtuar ditën. Por të gjitha mjetet janë të pafrytshme. Shumë biznese nuk janë në gjendje të përballojnë uljet e mprehta të çmimeve. Fillojnë likuidimet dhe kolapset. Para së gjithash, bankat dhe institucionet e kreditit po vdesin. Besimi i subjekteve të ekonomisë së tregut tek njëri-tjetri është minuar. Të gjithë kërkojnë pagesën me para në dorë. Kambialet, të cilat vetëm dje nuk ngjallën asnjë dyshim, marrin vlerën e letrës së thjeshtë. Normat e interesit të kredisë rriten. Ndërmarrjet më të mëdha po falimentojnë, makinat ndalohen, fabrikat mbyllen. Turma njerëzish të papunë shfaqen në rrugë. Fillon uria dhe një epidemi vetëvrasjesh.
Kriza e parë shpërtheu në Angli në 1825, pastaj në Angli dhe SHBA në 1836, në 1841 në SHBA, në 1847 në SHBA, Angli, Francë dhe Gjermani. Pastaj erdhën krizat e 1873, 1882, 1890. Kriza më shkatërruese ishte vitet 1900-1902. Filloi pothuajse njëkohësisht në Rusi dhe SHBA dhe goditi kryesisht industrinë metalurgjike. Pasi goditi tregun amerikan të metaleve, kriza u përhap fillimisht në Angli, pastaj në kontinentin evropian. Industria e tekstilit ishte e para që pësoi, e ndjekur nga industria e ndërtimit, kimike, makineri dhe elektrike. Me shpejtësi të pabesueshme, kriza u përhap në të gjitha vendet evropiane: Francë, Austri, Gjermani, Itali, Belgjikë dhe shumë shpejt u bë universale. Çmimet ranë në rënie. Ndërmarrjet me emër u shkulën. Rrënimi i industrisë u shoqërua me një rritje të shpejtë të papunësisë.
Një nga makroekonomistët më të njohur, Claudio Borio nga banka ndërkombëtare BIS, shkroi një ese politikash duke përshkruar një teori të re për origjinën e krizës aktuale. Sipas tij, kriza ka lindur për shkak të disbalancave ciklike financiare, të shprehura në një rritje të mprehtë të kreditimit. Bankat qendrore në mbarë botën e anashkaluan atë sepse nuk përshtatej me modelet standarde të asaj kohe. Por edhe pas 5 vitesh, autoritetet po e trajtojnë atë në mënyrë krejtësisht të gabuar - lehtësimi i pafund vetëm e shtyn sëmundjen brenda ekonomisë.
Bazel. FINMARKET.RU- Ekonomistët nuk kanë mundur të shpjegojnë krizën, valët e së cilës po rrotullohen në vende të ndryshme prej pesë vitesh, brenda kuadrit të teorive standarde neokejnesiane dhe neo-klasike të cikleve të biznesit. Prandaj, për të shpjeguar, duhet të zbatojmë teorinë e harruar dhe të dalë prej kohësh të cikleve financiare, shkruan Claudio Borio nga Banka për Shlyerjet Ndërkombëtare (BIS) - një nga ekonomistët më "modë" të kohës sonë. .
Për herë të parë pas një pushimi të gjatë, teoria (bazuar në pikëpamjet e shkollës austriake, por duke shkuar larg saj) u kujtua në vitet '90, kur Japonia u zhyt në një stanjacion të pakuptueshëm dhe të palogjikshëm. Por studimi i çështjes nuk e shpëtoi botën nga përsëritja e rrugës së hidhur japoneze.
Njohuritë e grumbulluara gjatë disa dekadave janë të mjaftueshme për të kuptuar: politika ultra e butë e Fed dhe bankave të tjera qendrore botërore nuk do të ndihmojë. E vetmja rrugëdalje nga kriza është që qeveritë të marrin përsipër të gjitha borxhet private, është i sigurt Borio.
Cili është cikli financiar?
Borio ka shkruar një abetare të shkurtër mbi konceptin për ekonomistët që janë mësuar të mendojnë për financat si një sistem të thjeshtë të rialokimit të burimeve në të cilin duhet të merren parasysh vetëm kostot e transaksionit:
- Mendoni afatmesëm dhe jo afatshkurtër sepse ciklet financiare janë shumë më të gjata se ciklet standarde të biznesit.
- Mendoni për natyrën monetare të ekonomisë, sepse sistemi financiar jo vetëm që shpërndan burime, por gjithashtu krijon vetë fuqinë blerëse dhe për këtë arsye, pjesërisht, jeton një jetë të pavarur.
- Mendoni globalisht, sepse ekonomia botërore me tregjet e saj financiare, produktesh dhe të ndërmjetme tashmë është mjaft e integruar.
Nuk ka një përkufizim të pranuar përgjithësisht të ciklit financiar, shkruan Borio, i cili është në krye të kësaj tendence teorike.
Përkufizimi më i afërt është "ndërlidhjet vetë-prodhuese të ideve tona për vlerën e aktiveve, rreziqet dhe kufizimet financiare çojnë në një bum dhe më pas në një rënie të tregjeve".
- Pozicioni ynë në ciklin financiar tregohet më saktë çmimet e pasurive të paluajtshme dhe kostot e kredisë. Huadhënia është veçanërisht e rëndësishme në ndërtimin dhe blerjen e pasurive të paluajtshme, kështu që të dy komponentët zakonisht janë të ndërlidhur. Çmimet e aksioneve kanë shumë më pak korrelacion me këto dy standarde.
- Gjithashtu të rëndësishme gjatë studimit të cikleve janë normat e interesit, paqëndrueshmëria, primet e rrezikut, kreditë e këqija etj.
- Ciklet financiare ndryshojnë më rrallë se ciklet e biznesit. Ciklet tradicionale të biznesit përsëriten me një frekuencë prej 5-8 vjetësh. Gjatësia mesatare e ciklit financiar për 7 ekonomitë e përparuara është 16 vjet, bazuar në matjet që datojnë në vitet 1960.
Cikli financiar është më i gjatë se cikli i biznesit
- Kulmi i ciklit financiar pasohet menjëherë nga një krizë. Në mënyrë tipike, sapo cikli arrin kulmin e tij, fillon një krizë bankare. Gjatë gjithë studimit të 7 ekonomive të zhvilluara, kriza nuk ndoqi menjëherë kulmin vetëm nëse ishte shkaktuar nga humbje të jashtme të bankave dhe institucioneve financiare. Për shembull, problemet e fundit në sistemet bankare zvicerane dhe gjermane kanë qenë të lidhura me ciklet financiare të vendeve të tjera evropiane dhe të Shteteve të Bashkuara.
- Recesioni pas krizës financiare është më i keq se pas krizës ekonomike. Zakonisht një rënie është 50% më e thellë se rënia e shkaktuar nga cikli i biznesit.
Kulmi i ciklit financiar zakonisht pasohet nga një krizë
- Kriza mund të parashikohet. Teoria moderne e cikleve financiare na lejon të zbulojmë shenjat e një krize në të ardhmen. Për më tepër, rreziqet mund të përcaktohen mjaft saktë dhe në kohë reale. Standardi më i qartë është devijimi pozitiv i njëkohshëm i raportit të kredisë ndaj PBB-së dhe çmimeve të aktiveve, veçanërisht të pasurive të paluajtshme, nga normat historike. Së bashku, këto dy devijime japin një sinjal të qartë - kulmi është afër, një krizë do të fillojë.
- Së bashku me globalizimin, roli i komponentit ndërkombëtar të cikleve po rritet - kjo mund të përcaktohet, për shembull, nga pjesa e kredive të lëshuara për ndërmarrjet jofinanciare nga bankat e huaja.
Kriza aktuale financiare në Shtetet e Bashkuara mund të ishte parashikuar
“Faktori ndërkombëtar” kontribuoi në përhapjen e krizës
- Kohëzgjatja e ciklit varet nga politika e qeverisë. Sa më e lirshme të jetë politika financiare, aq më të theksuara janë pjesët rritëse dhe zbritëse të ciklit.
- Një politikë e hapur makroekonomike në kontekstin e globalizimit çon gjithashtu në një bum: potenciali i ekonomisë po rritet, ka më shumë mundësi për rritjen e çmimeve të aktiveve dhe kreditimit, si dhe për uljen e inflacionit. Për shkak të veçorisë së fundit, bankat qendrore të interesuara për shënjestrimin e inflacionit humbasin bumin, i cili zakonisht është një shenjë e rritjes së inflacionit - dhe ato thjesht nuk kanë asnjë nxitje për të shtrënguar politikën monetare. Atëherë është tashmë tepër vonë - bumi është "papritur" i ndjekur nga një krizë.
Çfarë duhet të harroni për të kuptuar ciklet financiare
Sipas Borio, të gjitha modelet që do të bëjnë të mundur parashikimin e krizave dhe zgjedhjen e politikave të duhura duhet të përfshijnë domosdoshmërisht tre aspekte:
1. Bumet financiare nuk u paraprijnë vetëm krizave, por ato i shkaktojnë ato. Një krizë është pasojë e dobësive të sistemit që shfaqen gjatë fazës së bumit.
2. Është kreditimi dhe borxhi në përgjithësi ato që janë motori i çdo bumi, sepse kompanitë i lejojnë vetes të shpenzojnë dhe të blejnë më shumë. Kjo çon në shpërndarje jo të duhur të burimeve, si të kapitalit ashtu edhe të punës. Sapo çmimet e aseteve dhe flukset monetare fillojnë të tkurren në një recesion, borxhi bëhet një pengesë për rimëkëmbjen pasi familjet, bizneset dhe qeveritë përpiqen të kursejnë për të riparuar bilancet e tyre.
3. Është e nevojshme të merret parasysh ndryshimi midis modeleve të lëshimit të mundshëm:
- sipas teorisë standarde, ky prodhim është në një nivel që siguron punësim të plotë dhe nuk shkakton përshpejtim të inflacionit. Supozohet se nëse një ekonomi ka arritur potencialin e saj, ajo do të qëndrojë atje për një kohë të pacaktuar derisa të "trokasë" nga një goditje e jashtme. Inflacioni në këtë model është një tregues i besueshëm nëse prodhimi është mbi ose nën potencial.
- Sipas teorisë së cikleve financiare, inflacioni mund të jetë i qëndrueshëm, por prodhimi do të bjerë ose do të rritet me shpejtësi - kjo është për shkak të disbalancave financiare. Megjithatë, inflacioni nuk mund të na thotë asgjë për prodhimin.
Potenciali i lëshimit mund të jetë i ndryshëm në modele të ndryshme
Më në fund, duhet të harrojmë gjithçka që na mësoi teoria e sjelljes racionale të tregjeve, e cila vdiq në agoni të tmerrshme gjatë krizës:
- Vlen të braktiset ideja se sjellja e agjentëve ekonomikë është racionale dhe se ata kanë informacion të plotë për gjendjen e tregjeve. Duhet të supozojmë se informacioni i agjentëve është i paplotë.
- Për më tepër, duhet të kujtojmë se qëndrimi ndaj rrezikut nuk është absolut, por ndryshon në varësi të informacionit për gjendjen e ekonomisë.
- Është e nevojshme të merret parasysh se vetë sistemi financiar krijon fuqi blerëse dhe nuk shërben thjesht si një sistem transferimi i burimeve.
Dy pikëpamje për krizën aktuale
- Tepricat e llogarisë korente, veçanërisht në ekonomitë aziatike, çuan në dalje të kapitalit nga këto vende, të cilat financuan bumin e kredisë në vendet me deficite të llogarisë korente - kryesisht Shtetet e Bashkuara, epiqendra e krizës.
- Në botë kishte më shumë kursime sesa investime. Rezultati i kësaj ishte presioni mbi normën e interesit - ajo ishte veçanërisht e ulët për aktivet në dollarë, në të cilat u investuan kryesisht tepricat e vendeve aziatike. Investitorët, në kërkim të fitimeve më të mëdha, filluan të marrin përsipër rreziqe të panevojshme - ky ishte shkaku i krizës financiare.
Por kjo nuk është e vërtetë, shkruan Borio. Një nga pasojat në këtë model zëvendëson shkakun rrënjësor të krizës:
- Nuk mund të përqendroheni te kursimet. Kriza shoqërohet me një rritje të shpejtë të raportit të kreditimit ndaj PBB-së dhe kursimet janë vetëm një pjesë e vogël e PBB-së.
- Bumi i kredisë në SHBA u financua kryesisht nga fondet e brendshme ose fondet e vendeve të tjera me deficite të mëdha të llogarisë korente, si Britania e Madhe. Dhe vetë Shtetet e Bashkuara ishin një eksportues i madh i kapitalit.
- Shkaku i krizës është një boshllëk në kanalet e financimit në strukturën e kreditimit - flukset e kursimeve dhe investimeve nuk do të na tregojnë asgjë për këtë derisa gjeli i pjekur të na kafshojë. Kur analizoni, duhet të përqendroheni jo në neto (hyrje minus dalje), por në flukset totale të kapitalit.
- Shpërndarja e pabalancuar e aktiveve ndryshoi balancën e ofertës dhe kërkesës në tregun e parasë, si dhe "ndryshoi" normat natyrore afatgjata - normat që korrespondojnë me produktin potencial. Ndryshe nga normat e tregut, të cilat varen nga politikat e bankës qendrore dhe faktorë të tjerë, normat natyrore varen vetëm nga faktorët themelorë. E cila, në fakt, ndryshoi në mënyrë të padukshme gjatë periudhës së bumit.
Mosbalancimet tregtare dhe normat e larta të kursimeve nuk mund ta shpjegojnë plotësisht krizën
Si të parandaloni një krizë
Politikëbërësit duhet të luftojnë bumin e kredisë nëpërmjet politikave fiskale, monetare dhe makroekonomike. Kjo do të ndihmojë në frenimin e zhvillimit të pabarazive dhe për të përballuar shpejt pasojat e tyre. Kështu, qeveria mund të heqë nga sistemi atë që quhet "elasticitet i tepërt".
Një metodë efektive është rritja e kërkesave për rezerva dhe likuiditet të bankave, për shembull, brenda kornizës së Bazel III, por jo gjatë një krize, por gjatë një bumi. Por së pari, duhet të mësoni se si të identifikoni shpejt një bum.
- Gjatë zhvillimit të politikës monetare, bankat qendrore duhet të udhëhiqen jo vetëm nga inflacioni, por edhe nga tregues të tjerë të tregut financiar. Horizonti i parashikimit të rregullatorëve duhet të jetë më shumë se 2 vjet, dhe theksi kryesor në të duhet të jetë tek rreziqet.
- Politika fiskale duhet të jetë sa më modeste, sepse në periudhën e bumit, parashikimet për rritjen ekonomike dhe të ardhurat zakonisht mbivlerësohen. Kështu, para krizës, buxhetet e Spanjës dhe Irlandës dukeshin mjaft të besueshme: niveli i borxhit publik ndaj PBB-së ishte relativisht i ulët dhe vetë buxheti ishte në suficit. Por qeveria nuk mori parasysh krizën e mundshme (kush e mori?) dhe problemet e lidhura me sektorin bankar, që i futi në kurthin e borxhit. Nëse do të merreshin parasysh rreziqet e cikleve financiare, atëherë qeveritë nuk do të duhej të merrnin përsipër borxhet e bankave dhe ato nuk do të gjendeshin në krizë borxhi.
Këshilla është e shkëlqyer, por e vështirë për t'u zbatuar, pranon Borio. Me shumë mundësi, herën tjetër qeveritë, të zëna me çështje afatshkurtra dhe urgjente, thjesht nuk do të jenë në gjendje të mbajnë gjurmët e cikleve financiare, sepse ato janë shumë më të gjata se ciklet e biznesit. Ata do të humbasin disbalanca të konsiderueshme në shpërndarjen e aseteve. Dhe pastaj përsëri ata nuk do të trajtojnë sëmundjen financiare, por vetëm simptomat dhe komplikimet e saj në formën e një recesioni. Kjo vetëm do të vonojë ditën kur ekonomia të fillojë të rimëkëmbet.
Udhëzues për Menaxhimin e Krizave
Shumica e krizave pas luftës dukeshin krejtësisht të ndryshme: inflacioni i lartë tregoi se bankat qendrore po mbinxeheshin, ato shtrënguan politikat, kjo çoi në një recesion, ekonomia u rikuperua shpejt, borxhet e reja nuk lindën dhe për këtë arsye nuk ndërhynë në rimëkëmbjen. Por kjo krizë filloi në një periudhë inflacioni të qëndrueshëm dhe autoritetet monetare nuk e gjurmuan dhe më pas nuk mund ta ndalonin siç duhet, megjithëse e filluan luftën me hapat e duhur. Sipas Borio, ju duhet të veproni kështu:
- Menaxhimi i krizës. Qëllimi kryesor i autoriteteve në këtë fazë është minimizimi i dëmeve dhe ndalimi i përhapjes. Një shumëllojshmëri mjetesh janë të përshtatshme këtu - nga rritja e shpenzimeve buxhetore deri te lehtësimi i politikës monetare.
- Zgjidhja e krizës. Trajtimi simptomatik duhet të ndiqet menjëherë nga ai kryesor, duke eliminuar shkaqet e krizës. Prioriteti duhet të jetë rivendosja e bilanceve të bankave, kompanive dhe familjeve. Kjo do të bëhet baza për rimëkëmbjen ekonomike.
- Qeveria duhet të përcaktojë menjëherë se si të përdorë burimet e kufizuara buxhetore për të ndihmuar në zgjidhjen e problemit të bilanceve të sektorit privat. Kështu, bankat duhet të pajisen me kapital, por vetëm t'i nënshtrohen fshirjes së borxhit dhe shtetëzimit të mundshëm. Familjet mund të kenë një pjesë të borxhit të fshirë.
- Kjo nënkupton një strategji aktive për të zëvendësuar borxhin privat me borxhin publik. Në të njëjtën kohë, është e nevojshme që në mënyrë aktive dhe me vendosmëri të zgjidhen të gjitha konfliktet midis huamarrësve dhe huadhënësve, menaxhmentit, aksionarëve dhe investitorëve. Sapo të reduktohen rreziqet, ekonomia do të fillojë të rritet.
- Një politikë monetare shumë e gjatë - si një mënyrë për të "blerë kohë" - është kundërindikuar për pacientin. Ka të ngjarë që vetëm të vonojë rimëkëmbjen ekonomike në vend që të zgjidhë problemet. Kjo vlen edhe për periudhën e tarifave të ulëta dhe një programi agresiv të blerjes së aseteve. Rezultati mund të jetë një ulje e të ardhurave të kompanive financiare dhe atrofi i tregjeve financiare. Për më tepër, politikat agresive të bankave qendrore mund ta shtyjnë sëmundjen brenda, duke e bërë atë kronike.
- Vetë bankat qendrore do të jenë shumë të ngarkuara me aktive. Pavarësia dhe besueshmëria e tyre do të vuajnë. Do të ketë një arsye për t'i kritikuar ata se janë shumë agresivë në politikat e tyre. Si rezultat, do të ketë edhe më shumë rreziqe dhe një rrugëdalje nga rrethi vicioz nuk do të gjendet kurrë. Përfundimi është se politika monetare, ndryshe nga politika buxhetore, në fakt nuk është efektive gjatë krizave financiare.
- Por një zhvlerësim i monedhës, i cili do të çojë në një rritje të eksporteve, mund të jetë efektiv. Në këtë rast, rimëkëmbja ekonomike do të jetë më e qëndrueshme.
- Një shembull i mirë i politikës kundër krizës janë vendet nordike në vitet 1990. Faza e menaxhimit të krizës ishte e shkurtër, por mjaft efektive: autoritetet stabilizuan tregun financiar me ndihmën e garancive shtetërore për bankat dhe injektimeve të likuiditetit.
Më pas ata morën menjëherë problemin e bilanceve - kryen stres teste të rënda, disa institucione financiare duhej të shtetëzoheshin përkohësisht, u fshinë asetet e këqija, u eliminuan kapacitetet e tepërta në sistemin financiar dhe u përmirësua efikasiteti operacional. Si rezultat, rimëkëmbja ekonomike ishte e shpejtë.
Një shembull fatkeq është Japonia, e cila gjithashtu përjetoi një krizë financiare në vitet 1990. Autoritetet nuk e përcaktuan menjëherë se kjo ishte një krizë e tregut financiar, dhe problemi ishte në bilanc, dhe filluan të ulin normat derisa ato të arrijnë fundin. Më pas, pasi u bë diagnoza, u deshën disa vite për të përdorur paratë e taksapaguesve për të përmirësuar bilancet e bankave dhe kompanive. Ekonomia nuk u rikuperua kurrë.
BIS, një bankë e krijuar posaçërisht për të koordinuar punën e bankave qendrore, këshillon fuqimisht bankat qendrore të botës që të mos ngatërrohen nga stimulimi monetar. Politikat që duken të jenë efektive për disa vende mund të kenë pasoja shkatërruese në nivel global.
Tashmë ka shenja se disa ekonomi në zhvillim po zhvillojnë disbalanca të ngjashme me ato në vendet e zhvilluara përpara krizës.
http://www.finmarket.ru/z/nws/hotnews.asp?id=3171005
Alex Brumer, një nga gazetarët kryesorë financiarë në Mbretërinë e Bashkuar, shkruan në librin e tij The Crisis (2008):
“Ftohtësia në tregjet financiare që filloi më 9 gusht dhe rrënoi sistemin financiar global deri në pranverën e vitit 2008 çoi në një mbyllje emergjente. Pasiguria është armiku kryesor i stabilitetit financiar dhe në një atmosferë të tillë, bankat u preokupuan gjithnjë e më shumë me borxhet e këqija të konkurrentëve të tyre dhe nuk u dhanë më kredi njëra-tjetrës. Shpejt nervozizmi u përhap nga sektori ndërbankar në tregjet e tjera financiare. Aksionet, dhe jo vetëm bankat, ranë ndjeshëm. Kjo nuk ishte për t'u habitur: meqenëse kreditë shpesh bashkoheshin në instrumente financiare hipotekore, të cilat më pas shiteshin në mbarë botën, shumë kompani FTSE-100 kishin të ngjarë t'i kishin ato në portofolin e tyre. Në një situatë të tillë, infeksioni u përhap shpejt në bursa dhe stoqet filluan të bien ndjeshëm...”1
Natyra ciklike e zhvillimit ekonomik u zbulua në shekullin e 18-të dhe krizat e para u shfaqën së bashku me kapitalizmin. Shumë ekonomistë të së shkuarës dhe të së tashmes i janë përkushtuar studimit të krizës si një nga fazat e procesit ciklik në ekonomi.
Megjithatë, çdo krizë është e ndryshme nga ajo e mëparshme. Prandaj, për një pyetje si “A ka gjasa rimëkëmbja ekonomike?”2 (“A është e mundur rimëkëmbja ekonomike?”) përgjigjja dihet - do të rimëkëmbet. Pyetja e vetme mbetet - kur?
Teoritë ekonomike në lidhje me proceset ciklike të zhvilluara nga ekonomistët e mëdhenj të shekujve 19 dhe 20, si ciklet e Kitchin, Juglar, Kuznets, Kondratiev, nuk japin një përgjigje të qartë në kushtet e tregut modern global.
Në këtë ese, unë do të doja të paraqes informacion të përgjithshëm në lidhje me çështjen e zhvillimit ciklik të një ekonomie tregu, dhe informacion më të rëndësishëm në lidhje me krizën aktuale financiare globale dhe perspektivat dhe pasojat e saj të mundshme.
Ekskursion historik
Teoria e cikleve ekonomike, së bashku me teorinë e rritjes ekonomike, i referohet teorive të dinamikës ekonomike që shpjegojnë lëvizjen e ekonomisë kombëtare. Nëse teoria e rritjes shqyrton faktorët dhe kushtet e rritjes si një prirje afatgjatë, atëherë teoria e ciklit shqyrton shkaqet e luhatjeve të aktivitetit ekonomik me kalimin e kohës. Drejtimi dhe shkalla e ndryshimit në grupin e treguesve që karakterizojnë zhvillimin ekuilibër të ekonomisë formojnë situatën ekonomike.
Natyra e ciklit është ende një nga problemet më të diskutueshme dhe të kuptuara keq. Studiuesit e përfshirë në studimin e dinamikës së tregut mund të ndahen në dy fusha:
Disa nuk e njohin ekzistencën e cikleve që përsëriten periodikisht në jetën shoqërore;
Të tjerë marrin një pozicion determinist dhe argumentojnë se ciklet ekonomike zbehen dhe rrjedhin me rregullsi.
Përfaqësuesit e drejtimit të parë, të cilit i përkasin shkencëtarët më autoritativë të shkollës moderne neoklasike perëndimore dhe mendimin e të cilëve ndaj, besojnë se ciklet janë rezultat i ndikimeve të rastësishme (impulseve ose goditjeve) në sistemin ekonomik, gjë që shkakton një përgjigje ciklike. modeli, pra ciklikiteti është rezultati i ndikimit në ekonomi i një sërë impulsesh të pavarura. Themelet e kësaj qasjeje u hodhën në vitin 1927 nga ekonomisti sovjetik E.E. Slutsky (1880-1948). Por ky drejtim mori njohje të gjerë në Perëndim vetëm 30 vjet më vonë.
Përfaqësuesit e drejtimit të dytë e konsiderojnë ciklin si një lloj parimi themelor, një "atom" elementar i pandashëm i botës reale. Cikli, sipas tyre, është një formim i veçantë, universal dhe absolut i botës materiale. Struktura e ciklit formohet nga dy objekte materiale të kundërta që janë në procesin e ndërveprimit në të.
Është interesante të theksohet se ideja e ciklikitetit si parimi themelor i botës ka qenë lundrues në shkencën botërore që nga koha e Greqisë së Lashtë dhe Kinës së Lashtë (veçanërisht në veprat e taoistëve kinezë).
Nëse problemi i ciklikitetit i ka interesuar filozofët për shumë shekuj, ekonomistët i kushtuan vëmendje shumë kohët e fundit, vetëm në fillim të shekullit të 19-të. Studimet e para të fenomeneve të krizës në ekonomi u shfaqën në veprat e J. Sismondi (1773-1842), C. Rodbertus-Yagentsov (1805-1875) dhe T. Malthus (1766-1834). Për më tepër, problemet e krizës dhe ciklit, si rregull, trajtoheshin nga përfaqësues të rrymave anësore të mendimit ekonomik. Ekonomistët ortodoksë hodhën poshtë idenë e ciklikitetit si në kundërshtim me ligjin e Say, sipas të cilit kërkesa është gjithmonë e barabartë me ofertën. Prandaj, klasikët e vjetër A. Smith, D. Ricciardo, J. St. Mill, A. Marshall, po të konsiderohej fenomeni i ciklit, ai ishte kalimthi, si një lëvizje private dhe kalimtare. Për më tepër, as A. Smith dhe as D. Ricardo nuk ishin dëshmitarë të cikleve ekonomike.
Fazat e zhvillimit ciklik
Cikli ekonomik zakonisht ndahet në periudha ose faza të veçanta. Ekzistojnë dy klasifikime kryesore të fazave të zhvillimit ciklik ekonomik: modelet katërfazore dhe dyfazore.
Modeli i ciklit të biznesit me katër faza
Struktura katërfazore e ciklit, e quajtur zakonisht klasike, përfshin fazat e krizës, depresionit, rimëkëmbjes dhe rimëkëmbjes. Secila prej tyre karakterizohet nga karakteristika të caktuara sasiore dhe veçori cilësore.
Parametri kryesor sasior i ciklit është ndryshimi në treguesit e vëllimit të tillë si produkti i brendshëm bruto (GDP), produkti kombëtar bruto (GNP) dhe të ardhurat kombëtare (NI). Në të kaluarën, vëllimi i prodhimit industrial vihej i pari. Megjithatë, aktualisht, duke pasur parasysh uljen e ndjeshme të pjesës së prodhimit industrial dhe atij material në totalin e PBB-së, është më e preferueshme të merren parasysh ndryshimet në nivelin e PBB-së në tërësi (kjo e fundit, natyrisht, nuk do të thotë se dinamika e komponentëve të tij individualë nuk zbulohet brenda këtij treguesi). Është ndryshimi i përgjithshëm në vëllimin e produkteve të prodhuara (të prekshme dhe të paprekshme) që shërben si bazë për ndarjen e ciklit klasik në katër faza (shih Fig. 1).
Oriz. 1. Modeli katërfazor i ciklit të biznesit3
I - krizë, II - depresion, III - ringjallje, IV - ngritje.
A është pika e rritjes maksimale të parë (para krizës) të prodhimit.
B është pika e rënies maksimale të prodhimit.
A1 është pika e rritjes së dytë, në të cilën arrihet vëllimi i prodhimit para krizës.
A2 është pika e rritjes së dytë maksimale të prodhimit.
Në fazën e parë (krizë), ka një rënie (reduktim) të prodhimit në një nivel minimal të caktuar; në të dytën (depresioni), rënia e prodhimit ndalet, por ende nuk ka rritje; në të tretën (ringjalljen) ka një rritje të prodhimit në nivelin e vëllimit më të lartë të para krizës; në të katërtin (rritje), rritja e prodhimit shkon përtej nivelit të parakrizës dhe zhvillohet në një bum ekonomik. Në këtë rast, tre faza (kriza, depresioni dhe rimëkëmbja) përfaqësojnë një lloj “dështimi” në rrugën e prodhimit duke u ngritur në një nivel më të lartë sasior. Është e qartë se çdo cikël dhe secila nga fazat e tij kanë një kohëzgjatje të caktuar. Për rrjedhojë, edhe një karakteristikë thjesht sasiore e ciklit, së bashku me fazat e përfshira në të, bën të mundur sqarimin e dinamikës spazmatike të ekonomisë si të një vendi individual, ashtu edhe të një grupi vendesh.
Për më tepër, secila nga katër fazat ka veçori specifike dhe mjaft tipike.
Gjatë një krize, kërkesa për faktorët bazë të prodhimit, si dhe për mallrat dhe shërbimet e konsumit, zvogëlohet, dhe vëllimi i produkteve të pashitura rritet. Si rezultat i uljes së shitjeve, çmimet, fitimet e ndërmarrjeve, të ardhurat e familjeve dhe të ardhurat e buxhetit të shtetit zvogëlohen, interesi i kredisë rritet (paraja bëhet më e shtrenjtë) dhe kreditë zvogëlohen. Me rritjen e mospagesave prishen lidhjet e kredisë, bien ndjeshëm çmimet e aksioneve dhe letrave të tjera, gjë që shoqërohet me panik në bursa, ndodhin falimentime masive të kompanive dhe rritet ndjeshëm papunësia.
Gjatë një depresioni, ekonomia ngec, rënia e investimeve dhe kërkesa e konsumatorit ndalet, vëllimi i produkteve të pashitura zvogëlohet dhe papunësia masive vazhdon me çmime të ulëta. Por fillon procesi i përditësimit të kapitalit fiks, po futen teknologji më moderne të prodhimit dhe parakushtet për rritjen e ardhshme ekonomike po formohen gradualisht kur lindin të ashtuquajturat "pika të rritjes".
Gjatë periudhës së rimëkëmbjes, rritet kërkesa për faktorë të prodhimit dhe të mallrave të konsumit, procesi i rinovimit të kapitalit fiks përshpejtohet, interesi i kredisë zvogëlohet (paraja bëhet më e lirë), shitjet e produkteve të gatshme dhe çmimet rriten dhe papunësia ulet.
Gjatë periudhës së rikuperimit, përshpejtimi ndikon në dinamikën e kërkesës agregate, prodhimit dhe shitjeve, si dhe rinovimin e kapitalit fiks. Gjatë kësaj faze bëhet ndërtimi aktiv i ndërmarrjeve të reja dhe modernizimi i të vjetrave, ulen normat e interesit, rriten çmimet dhe rriten fitimet, të ardhurat e familjeve dhe të ardhurat e buxhetit të shtetit. Papunësia ciklike ulet në minimum.
Modeli i ciklit të biznesit me dy faza
Kur përshkruajnë strukturën fazore të vetë ciklikitetit, ekonomistët modernë zakonisht përdorin një opsion tjetër që ndryshon nga ai klasik.
Në këtë version, cikli ndahet në elementët e mëposhtëm:
1) kulmi (pika në të cilën prodhimi real arrin vëllimin e tij më të lartë);
2) reduktim (periudhë gjatë së cilës ka një rënie të prodhimit dhe që përfundon me një fund, ose fund);
3) fundi, ose tabani (pika në të cilën prodhimi aktual arrin vëllimin më të vogël);
4) rritja (periudha gjatë së cilës ka një rritje të prodhimit real).
Me një strukturim të tillë të ciklit ekonomik, në fund të fundit ka vetëm dy faza kryesore në të: ngjitje dhe zbritje, d.m.th. rritja dhe rënia e prodhimit, "rritja" dhe "rënia" e tij (shih Fig. 2).
Oriz. 2. Modeli dyfazor i ciklit të biznesit4
I-vala në rënie (ulja e prodhimit),
II-vala në rritje (rritje e prodhimit)
Kurba e ngjashme me valën e paraqitur në grafik pasqyron luhatjet ciklike të prodhimit (GDP) me majat B dhe F dhe një pikë të ulët rënieje (poshtë) D. Intervali kohor midis dy pikave që janë në të njëjtat faza të luhatjes (në këtë rasti ndërmjet pikave B dhe F) përcaktohet si një periudhë e një cikli, i cili nga ana tjetër përbëhet nga dy faza: zbritëse (nga B në D) dhe ngjitëse (nga D në F).
Në këtë rast, kurba e valëzuar e luhatjeve ciklike është e vendosur në grafikun rreth vijës së drejtë të të ashtuquajturës tendencë "laike", duke përshkruar tendencën afatgjatë të rritjes ekonomike të produktit të brendshëm bruto dhe duke pasur një pjerrësi pozitive ( linja e trendit shkon gjithmonë në drejtimin nga "jugperëndimi" në "verilindje"). Për sa i përket intensitetit të luhatjeve, ai matet nga amplituda e tyre, e përcaktuar nga madhësia e devijimeve të pikave të majës dhe të poshtme nga vija e prirjes (në grafik këto janë distancat BG, DH dhe FI). Në varësi të amplitudës së luhatjeve, është zakon të dallohen tre varietete kryesore (tre forma) të vetë cikleve ekonomike: së pari, ciklet konvergjente (ose amortizuese), të karakterizuara nga një amplitudë në rënie me kalimin e kohës; së dyti, cikle divergjente (ose shpërthyese) me amplitudë në rritje; së treti, konstante me një amplitudë që mbetet e pandryshuar gjatë një periudhe kohore.
Duhet shtuar se kur merren parasysh elemente specifike dhe periudha ciklike, literatura ekonomike përdor terminologji mjaft të larmishme, e cila ndonjëherë ndryshon në përmbajtje nga përkufizimet e fazave klasike të ciklit. Në veçanti, kjo vlen për koncepte të tilla që lidhen me fazën rënëse të ciklit si depresioni, recesioni, stagnimi dhe stagflacioni. Termi depresion identifikohet, për shembull, me një rënie afatgjatë të prodhimit që zgjat disa vite, e cila shoqërohet me një nivel të lartë papunësie. Prandaj kriza globale e viteve 1929-1933. i quajtur "Depresioni i Madh". Një recesion i referohet gjithashtu një rënie të prodhimit, por një rënie e vërejtur për gjashtë ose më shumë muaj rresht. Një periudhë recesioni, e karakterizuar nga stagnimi në ekonomi, shpesh quhet stagnim, dhe në rastin e ndërthurjes së proceseve të krizës me inflacionin e përshpejtuar (rritje të çmimeve), përcaktohet nga koncepti hibrid i stagflacionit.
Llojet e cikleve ekonomike
Të gjitha ciklet në realitet nuk janë të ngjashëm me njëri-tjetrin; Për më tepër, çdo krizë lind si e papritur dhe shkaktohet nga disa rrethana krejtësisht të jashtëzakonshme. Në periudhën ndërmjet krizave, si në det në mot të kthjellët, janë të mundshme turbullime dhe “goditje” në formë recesionesh të pjesshme, të vogla dhe të ndërmjetme, të cilat dhanë arsye për të folur për lloje të ndryshme krizash ekonomike.
Shkenca ekonomike, bazuar në një analizë të praktikave ekonomike gjatë historisë së zhvillimit të saj, identifikon disa lloje ciklesh ekonomike, të cilat quhen valë. Zakonisht atyre u jepen emrat e shkencëtarëve që i kanë kushtuar kërkime të veçanta këtij problemi. Ciklet më të famshme janë N.D. Kondratiev (50-60 vjeç), të quajtur "valë të gjata", cikle S. Kuznets (18-25 vjeç), d.m.th. “Valët e mesme”, ciklet e K. Juglar (10 vjet) dhe ciklet e shkurtra të J. Kitchen (2 vjet e 4 muaj).
Zhvillimi i teorisë së valëve të gjata filloi në vitin 1847, kur shkencëtari anglez H. Clarke, duke tërhequr vëmendjen për hendekun 54-vjeçar midis krizave të 1793 dhe 1847, sugjeroi se ky hendek nuk ishte i rastësishëm. V. Jevons ishte i pari që përdori statistikat e lëkundjeve në analizën e valëve të gjata për të shpjeguar një fenomen të ri për shkencën. Përpunimi origjinal statistikor i materialeve gjendet në punimet e shkencëtarëve holandezë J. Gederen dhe S. Wolf kur e konsiderojnë progresin teknik si një faktor ciklik.
Është e pamundur të mos vërehet kontributi i K. Marksit në zhvillimin e teorisë së krizave ekonomike. Ai studioi cikle të shkurtra të quajtura cikle periodike, ose kriza të mbiprodhimit.
Një vend i veçantë në zhvillimin e teorisë së ciklikitetit i takon shkencëtarit rus N.D. Kondratiev. Kërkimi i tij mbulon zhvillimin e Anglisë, Francës dhe SHBA-së gjatë një periudhe 100-150 vjeçare, e cila përmbledh materiale nga fundi i shekullit të 18-të. (1790) për tregues të tillë si niveli mesatar i tregtisë, prodhimi dhe konsumi i qymyrit, prodhimi i gize dhe plumbi, d.m.th., në thelb, ai kreu një analizë shumëfaktorësh të rritjes ekonomike. Si rezultat i këtyre studimeve, N.D. Kondratiev identifikoi tre cikle të mëdha: 1 cikël nga 1787 deri në 1814 - një valë lart dhe nga 1814 në 1951 - një valë në rënie; Cikli II nga 1844 deri në 1875 - një valë lart dhe nga 1870 deri në 1896 - një valë në rënie; Cikli III nga 1896 deri në 1920 - një valë në rritje.
Koncepti i "valëve të gjata" N.D. Kondratieva shkaktoi polemika të nxehta në Rusi në vitet 1930. Mbështetësit e kolapsit "automatik" të kapitalizmit e akuzuan Kondratiev se kërkon falje për kapitalizmin, pasi sipas teorisë së tij, kapitalizmi i një ekonomie të zhvilluar tregu njihej se kishte mekanizma për vetëlëvizje dhe rimëkëmbje nga krizat ekonomike. N.D. Kondratiev u arrestua dhe u vra si armik i popullit. Realiteti i tregoi të drejtë.
Studimi i valëve të gjata në shekullin aktual është kryer nga shkencëtarë të tillë me famë botërore si Schumpeter, S. Kuznets, K. Clark, W. Mitchell, P. Boccara, D. Gordon dhe të tjerë studiuar nga Y. Yakovetsu L. Klimenko, S. Menshikov et al.
Krizat në shekullin e 20-të
RIA Novosti në faqen e saj të internetit5 ofron një histori të krizave ekonomike.
Pra, në 1914 Viti pa një krizë financiare ndërkombëtare të shkaktuar nga shpërthimi i Luftës së Parë Botërore. Arsyeja është shitja totale e letrave me vlerë të emetuesve të huaj nga qeveritë e SHBA-së, Britanisë së Madhe, Francës dhe Gjermanisë për financimin e operacioneve ushtarake. Kjo krizë, ndryshe nga të tjerat, nuk u përhap nga qendra në periferi, por filloi pothuajse njëkohësisht në disa vende pasi palët ndërluftuese filluan të likuidonin asetet e huaja. Kjo çoi në një kolaps në të gjitha tregjet, si në mall ashtu edhe në para. Paniku bankar në SHBA, MB dhe disa vende të tjera u zbut nga ndërhyrjet në kohë të bankave qendrore.
Kriza tjetër ekonomike globale, e shoqëruar me deflacionin e pasluftës (rritja e fuqisë blerëse të monedhës kombëtare) dhe recesioni (rënia e prodhimit), ndodhi në vitet 1920-1922. Fenomeni u shoqërua me krizat bankare dhe valutore në Danimarkë, Itali, Finlandë, Holandë, Norvegji, SHBA dhe Britani të Madhe.
1929-1933 - koha e Depresionit të Madh
Më 24 tetor 1929 (e enjte e zezë), stoqet ranë ndjeshëm në bursën e Nju Jorkut, duke shënuar fillimin e krizës më të madhe ekonomike në historinë globale. Çmimi i letrave me vlerë ra me 60-70%, aktiviteti i biznesit u ul ndjeshëm dhe standardi i arit për monedhat kryesore botërore u hoq. Pas Luftës së Parë Botërore, ekonomia amerikane u zhvillua në mënyrë dinamike, miliona aksionarë rritën kapitalin e tyre dhe kërkesa e konsumatorëve u rrit me shpejtësi. Dhe gjithçka u shemb brenda natës. Aksionet më solide: Kompania Amerikane e Telefonisë dhe Telegrafit, Kompania General Electric dhe Kompania General Motor - humbën deri në dyqind pikë gjatë javës. Deri në fund të muajit, aksionerët kishin humbur mbi 15 miliardë dollarë. Në fund të vitit 1929, rënia e çmimeve të letrave me vlerë arriti në një shumë fantastike prej 40 miliardë dollarësh. Firmat dhe fabrikat u mbyllën, bankat shpërthyen, miliona njerëz të papunë enden në kërkim të punës. Kriza vazhdoi deri në vitin 1933 dhe pasojat e saj u ndjenë deri në fund të viteve '30.
Prodhimi industrial gjatë kësaj krize ra në SHBA me 46%, në MB me 24%, në Gjermani me 41% dhe në Francë me 32%. Çmimet e aksioneve të kompanive industriale ranë në SHBA me 87%, në MB me 48%, në Gjermani me 64%, dhe në Francë me 60%. Papunësia ka arritur përmasa kolosale. Sipas të dhënave zyrtare, në vitin 1933 kishte 30 milionë të papunë në 32 vende të zhvilluara, duke përfshirë 14 milionë në Shtetet e Bashkuara.
Kriza e parë ekonomike botërore e pasluftës filloi në fund të vitit 1957 dhe zgjati deri në mesin e vitit 1958. Ai përfshinte SHBA-në, Britaninë e Madhe, Kanadanë, Belgjikën, Holandën dhe disa vende të tjera kapitaliste. Prodhimi industrial në vendet e zhvilluara kapitaliste ra me 4%. Ushtria e të papunëve ka arritur në gati 10 milionë njerëz.
Kriza ekonomike që filloi në Shtetet e Bashkuara në fund të vitit 1973 për sa i përket gjerësisë së vendeve të mbuluara, kohëzgjatjes, thellësisë dhe fuqisë shkatërruese e tejkaloi ndjeshëm krizën ekonomike globale të viteve 1957-1958 dhe, në një sërë karakteristikash, iu afrua krizës. të viteve 1929-1933. Gjatë krizës, prodhimi industrial në SHBA u ul me 13%, në Japoni me 20%, në Gjermani me 22%, në Britani të Madhe me 10%, në Francë me 13%, në Itali me 14%. Në vetëm një vit - nga dhjetori 1973 deri në dhjetor 1974 - çmimet e aksioneve ranë në SHBA me 33%, në Japoni me 17%, në Gjermani me 10%, në Britaninë e Madhe me 56%, në Francë me 33%, në Itali me 28%. Numri i falimentimeve në vitin 1974 në krahasim me vitin 1973 u rrit në SHBA me 6%, në Japoni me 42%, në Gjermani me 40%, në Britani të Madhe me 47%, në Francë me 27%. Nga mesi i vitit 1975, numri i të papunëve plotësisht në vendet e zhvilluara kapitaliste arriti në 15 milionë njerëz. Për më tepër, më shumë se 10 milionë u transferuan në punë me kohë të pjesshme ose u pushuan përkohësisht nga ndërmarrjet. Kudo pati një rënie të të ardhurave reale të punëtorëve.
Kriza e parë energjetike ndodhi gjithashtu në vitin 1973, e cila filloi me uljen e prodhimit të naftës nga vendet anëtare të OPEC. Kështu, minatorët e arit të zi u përpoqën të rrisin çmimin e naftës në tregun botëror. Më 16 tetor 1973, çmimi i një fuçi nafte u rrit me 67% - nga 3 dollarë në 5 dollarë. Në vitin 1974, çmimi i naftës arriti në 12 dollarë.
E hëna e zezë 1987. Më 19 tetor 1987, indeksi amerikan i aksioneve Dow Jones Industrial ra me 22.6%. Pas tregut amerikan, tregjet e Australisë, Kanadasë dhe Hong Kongut u shembën. Shkaku i mundshëm i krizës: ikja e investitorëve nga tregjet pas një rënie të fortë të kapitalizimit të disa kompanive të mëdha.
Kriza meksikane ndodhi në vitet 1994-1995
Në fund të viteve 1980, qeveria meksikane ndoqi një politikë për të tërhequr investime në vend. Në veçanti, zyrtarët hapën një bursë dhe sollën në platformë shumicën e kompanive shtetërore meksikane. Në 1989-1994, një fluks i kapitalit të huaj u derdh në Meksikë. Manifestimi i parë i krizës ishte ikja e kapitalit nga Meksika: të huajt filluan të kenë frikë nga kriza ekonomike në vend. Në vitin 1995, 10 miliardë dollarë u tërhoqën nga vendi Filloi një krizë në sistemin bankar.
Në 1997 - Kriza aziatike
Rënia më e madhe në bursën aziatike që nga Lufta e Dytë Botërore. Kriza është pasojë e tërheqjes së investitorëve të huaj nga vendet e Azisë Juglindore. Arsyeja është zhvlerësimi i monedhave kombëtare të rajonit dhe niveli i lartë i deficitit të bilancit të pagesave në vendet e Azisë Juglindore. Sipas ekonomistëve, kriza aziatike uli GDP-në globale me 2 trilion dollarë.
Në 1998 - Kriza ruse
Një nga krizat ekonomike më të rënda në historinë ruse. Arsyet e falimentimit: borxhi i madh publik i Rusisë, çmimet e ulëta botërore për lëndët e para (Rusia është furnizuesi kryesor i naftës dhe gazit në tregun botëror) dhe një piramidë obligacionesh afatshkurtëra të qeverisë, të cilat qeveria ruse nuk ishte në gjendje t'i paguante. koha. Kursi i këmbimit të rublës ndaj dollarit në gusht 1998 - janar 1999 ra 3 herë - nga 6 rubla. për dollar deri në 21 rubla. për një dollar.
Ekspertët parashikuan fillimin e krizës së ardhshme të fuqishme ekonomike nga 2007-2008. Në Amerikë, u parashikua kolapsi i tregjeve të naftës, në Euroazi - humbja e plotë e dollarit.
Karakteristikat e luhatjeve ekonomike në shekullin e 20-të
Një ide e përgjithshme e rrjedhës së zhvillimit ciklik të ekonomisë pas Luftës së Dytë Botërore jepet nga informacioni mbi luhatjet sasiore në prodhimin industrial në një numër vendesh udhëheqëse ku sistemi ekonomik i tregut është krijuar prej kohësh (Tabela 1).
Tabela 1. Kohëzgjatja dhe thellësia e rënies
Prodhimi industrial (pika më e lartë në pikën më të ulët)
Gjatë periudhave të krizave botërore të pasluftës*6
Nga gjysma e dytë e viteve 50 të shekullit XX. krizat ekonomike zakonisht morën përmasa globale, duke prekur, në një shkallë ose në një tjetër, vendet kryesore të Amerikës, Evropës dhe Azisë. Përjashtim bëri kriza e parë e pasluftës e viteve 1948-1949, e cila preku seriozisht ekonominë amerikane, ndërsa në të njëjtën kohë u vu re rritje e shpejtë ekonomike në Gjermani dhe Japoni. Vitet '90 u shënuan nga një rritje e pabarabartë dhe ndryshime të mëdha në ritmin e saj në vendet kryesore të botës moderne. Kështu, në vitin 1993, Gjermania, Franca dhe disa vende të tjera të Evropës Perëndimore përjetuan një recesion ekonomik dhe në vitet 1995-1996. - stanjacion. Japonia në 1997-1999. Pati një krizë të vërtetë, e manifestuar në një ulje të prodhimit dhe trazirave financiare, të cilat i lanë vendin në vitin 2000 një rigjallërimi shumë të ngadaltë të situatës ekonomike.
Veçanërisht duhet theksuar se që nga vitet '80. shekulli XX Krizat financiare janë bërë një element thelbësor i cikleve ekonomike. Gjatë kësaj kohe, ato tronditën ekonomitë kombëtare të 93 vendeve (5 të zhvilluara dhe 88 në zhvillim). Krizat më akute financiare ishin karakteristike për vitet '90, të cilat përfshijnë, para së gjithash, krizën e Evropës Perëndimore të vitit 1992, krizën meksikane të viteve 1994-1995, krizën aziatike të viteve 1997-1998 dhe krizën ruse dhe amerikano-latine të vitit 1998. -1999. dhe Argjentina 2001
Vëzhguar në vitet 70-80. një sinkronizim i caktuar i cikleve ekonomike i hapi qartë rrugë desinkronizimit të tyre në vitet '90. Në këtë sfond, për 10 vjet pati një zgjerim të fuqishëm të ekonomisë amerikane, më i gjati në historinë e një vendi që përbën pothuajse një të tretën e PBB-së botërore. Kjo rritje afatgjatë është në shumë mënyra ndryshe nga fazat e mëparshme rritëse të ciklit. Ndikimi vendimtar në të tani ushtrohet nga faktorë të tillë të brendshëm si zhvillimi masiv i teknologjive të reja të kursimit të burimeve, një rritje në përqindjen e produkteve të teknologjisë së lartë dhe natyra prioritare e investimeve në arsim, kujdes shëndetësor, shkencë dhe teknologji. Në të njëjtën kohë, një nga faktorët kryesorë të jashtëm të rritjes jashtëzakonisht të gjatë të PITA ishte vetë desinkronizimi i ciklit botëror, në të cilin vendet e tjera përjetuan ose rritje të dobët ekonomike ose procese krize dhe stagnimi.
Kriza globale financiare e shekullit 21
Ekonomia e SHBA
Ekonomia e Amerikës prodhon 11 trilion dollarë në GDP7. Grafiku 1 tregon qartë rritjen e ekonomisë amerikane nga fillimi i shekullit deri në ditët e sotme.
Diagrami 1. PBB-ja e SHBA-së dhe struktura e saj e shpenzimeve
Për qartësi më të madhe, le ta shohim këtë diagram në formë logaritmike (diagrami 2):
Diagrami 2. PBB-ja logaritmike e SHBA-së dhe struktura e tij e shpenzimeve
Siç shihet nga diagrami, rritja është konstante.
Sipas Yegor Gaidar8, "motori i tregut botëror gjatë 50 viteve të fundit ka qenë ekonomia amerikane". Tani pjesa e saj në PBB-në globale (në barazinë e fuqisë blerëse) është afërsisht 20%, në kapitalizimin e tregjeve financiare botërore - 40%.
“Me një treg të hapur kapitali, çdo recesion në Amerikë ndikon në ekonomitë e vendeve të tjera. Kohët e fundit, ky ndikim është rritur. Reagimi i tregjeve financiare ndaj problemeve ekonomike në Amerikë është paradoksal. Shkaku për një ngadalësim të rritjes globale është zakonisht një recesion në Shtetet e Bashkuara. Do të duket sens i përbashkët që kur ekonomia amerikane është e keqe, kapitali duhet të rrjedhë në tregje të tjera. Investitorët zakonisht reagojnë në mënyrë të kundërt. Në kushtet e kushteve të pafavorshme globale, kapitali po vjen në tregjet e thesarit amerikan. 2001 e tregoi qartë këtë.”9
Ekonomia e Rusisë
Rritja ekonomike në Rusi filloi në vitin 1997 pas tejkalimit të recesionit post-socialist të lidhur me rënien e ekonomisë sovjetike dhe ristrukturimin e institucioneve më të rëndësishme ekonomike. Në vitin 1998, ai u ndërpre nga një përkeqësim i mprehtë i situatës ekonomike globale, dalje e kapitalit nga shumë tregje në zhvillim (përfshirë Rusinë) dhe një rënie e çmimeve të naftës (në terma realë) në një nivel të paprecedentë në 30 vitet e fundit. Rritja rifilloi në vitin 1999 dhe ka vazhduar për 9 vjet që atëherë. Norma mesatare e saj për këtë periudhë është 6.9% në vit.
Në fillim, rritja ishte e natyrës restauruese. Burimi kryesor i tij ishte përdorimi i objekteve të prodhimit të krijuara gjatë kohës sovjetike. Por duke filluar nga viti 2003-2004, ajo mori gjithnjë e më shumë karakter investues. Ritmi i rritjes së investimeve në asetet fikse është vazhdimisht në nivele të larta. Në vitin 2007 ato kaluan 20%.
Ekonomia ruse, një ekonomi tregu (dhe kryesisht private), duke u integruar në sistemin e tregjeve globale, që nga viti 1992 ka një monedhë të konvertueshme për aktuale, dhe që nga viti 2007 për transaksionet kapitale, një situatë të qëndrueshme në sistemin financiar dhe monetar. Në të njëjtën kohë, të ardhurat e familjeve (në terma realë) janë rritur me ritme mbi 10% në vit gjatë 8 viteve të fundit.
Kriza financiare globale dhe pasojat e saj
Alex Brumer shkruan: “Një periudhë e gjatë e inflacionit të shpejtë të pasurive të paluajtshme dhe normave historikisht të ulëta të interesit çuan në një rritje të huadhënies konsumatore midis 1997 dhe 2007. Në një atmosferë lehtësie dhe lirie të trajtimit të parave, pati një rritje të vetëvlerësimit dhe disponueshmërisë së hipotekave, duke arritur në 16 miliardë paund me 8% në vit. Por edhe në këto kushte tregu, firmat që specializohen në hipotekat për njerëzit me kredi të këqija kanë rritur ndjeshëm normat - në disa raste, duke rritur normat standarde me 2.5%. Kjo do të thoshte se huadhënësit i rritën normat në një 11.5%, duke dyfishuar normën bazë të Bankës së Anglisë. Kompanitë e tjera kanë refuzuar hipotekat. Agjencia kryesore e vlerësimit Standard & Poor's ka paralajmëruar se normat mund të rriten në 60% për huamarrësit me kredi të keqe.
Kështu u zhvillua kriza në Amerikë dhe kështu vazhdoi të zhvillohej në Rusi. Të gjitha gjërat më interesante në ekonominë ruse filluan të ndodhin në fund të tremujorit të tretë të vitit 2008: mbyllja e furrave shpërthyese në metalurgët, rënia e bursave, etj. “Ne do të shohim të gjitha gjërat më të këqija në raportet e kompanive për tremujorin e parë dhe të dytë të vitit 2009,” siguron ai Alexander Laputin, kreu i departamentit të konsulencës së investimeve të Otkritie Financial Corporation.
Të gjithëve u intereson pyetja e gazetarit amerikan “A ka gjasa rimëkëmbja ekonomike?” (“A është e mundur rimëkëmbja ekonomike?”). Megjithatë, tashmë ka parashikime pozitive: “Recesioni do të jetë i rëndë, por është e mundur të shmanget depresioni. Qeveritë kanë marrë masa për të shmangur një kolaps të sektorit bankar. Rritja e papunësisë dhe falimentimet e bizneseve janë të pashmangshme. Megjithatë, qeveritë nuk mund të përballojnë të humbasin betejën për të rivendosur stabilitetin bankar. Nëse masat e mëparshme rezultojnë joefektive, do të merren të tjera.”10
konkluzioni
Sipas parashikimit bazë të përgatitur nga ekonomistët e OKB-së, ekonomia botërore në vitin 2009 pritet të bjerë me 0,4 për qind në skenarin pesimist dhe të rritet me 1,6 për qind në skenarin optimist.11 Parashikimi për ekonominë ruse është një rritje prej 3-3,5. për qind. Dhe ky është skenari më i mirë. Sipas ekspertëve të FBK-së, PBB-ja nuk do të mund të rritet fare dhe me shumë mundësi do të ulet me 4 për qind në krahasim me vitin 2008. Një dinamikë e tillë negative e ekonomisë ruse është tashmë e paracaktuar nga një sërë faktorësh. “Kjo është, para së gjithash, një rënie e ndjeshme në tregun rus të aksioneve, e cila pati një ndikim në sektorin real të ekonomisë,” vëren Igor Nikolaev, drejtor i departamentit të analizës strategjike në FBK. - Faktori tjetër është rënia e çmimeve botërore për lëndët e para kryesore të eksporteve ruse. Në fund të fundit, për shkak të tkurrjes së kërkesës agregate ekonomike globale, nuk ka asnjë arsye që këto çmime të rriten. Një faktor tjetër është indeksimi i përshpejtuar i tarifave të monopoleve natyrore, i cili ka një efekt dëshpërues në ekonomi”.
Si rrjedhojë, për shkak të pasigurisë së plotë për vitin e ardhshëm, financierët presin shumë surpriza nga viti 2009, dhe jo nga ato më të këndshmet.
Kur u pyet nga një gazetar për kohën e përfundimit të krizës globale, Yegor Gaidar u përgjigj: "Hipoteza bazë, e cila respektohet nga një pjesë e konsiderueshme e komunitetit të ekspertëve, zbret në faktin se kjo mund të ndodhë në mes të katërt. tremujori i vitit 2009 dhe gjysma e parë e 2010... Tashmë është e qartë se kriza aktuale është bërë më e rënda që nga Depresioni i Madh. Ata duhet të menaxhohen. Bota do të jetë ndryshe tani.”
Bibliografi
Alex Brummer. Kriza. Random House Business Books, 2008.
Deloitte. Perspektiva ekonomike globale. Tremujori i parë 2009. http://deloitte.com/dtt/article/0,1002,cid%253D241892,00.html, 2009.
R. Preston McAfee. Hyrje në analizën ekonomike. http://www.introecon.com, 2006.
Lëndë hyrëse në teorinë ekonomike. M.: INFRA-M, 1997.
Gaidar E. "Dollari nuk do të shembet në asnjë rrethanë." Intervistë me gazetën Izvestia, 10 shkurt 2009.
Gaidar E. Rusia dhe kriza ekonomike globale // Buletini i Evropës, vëllimi XXII-XXIII, 2008.
Historia e krizave ekonomike botërore. Referenca. http://www.rian.ru/crisis_spravki/20080917/151357556.html, 2008.
Historia e doktrinave ekonomike / Ed. V. Avtomonova, O. Ananina, N. Makasheva. - M.: Infra - M, 2000.
Makroekonomia: Teoria dhe praktika ruse / Ed. A.G. Gryaznova dhe N.N. Dumnoy. - M.: KNORUS, 2004.
Mamedov O.Yu. Ekonomia moderne. M: Phoenix., 1996.
Savin A. Vrapim me vrap. Kush mbaroi në 2008 dhe si // Drejtor Financiar. - 2009. Nr. 1.
Teoria ekonomike: Libër mësuesi.- Ed. korr. dhe shtesë / Nën ob. ed. Akademiku V.I. Vidyapina, A.I. Dobrynina, G.P. Zhuravleva, L.S. Tarasevich.-M,: INFRA-M, 2005 (Arsimi i lartë).
Teoria ekonomike / Ed. V.D. Kamaeva. - M., 2001.
www.minfin.ru
1 Alex Brummer. Kriza. P.143
3 http://www.zepul.com/index.php?option=content&task=view&id=29
4 http://www.zepul.com/index.php?option=content&task=view&id=30
5 http://www.rian.ru/crisis_spravki/20080917/151357556.html
6 http://www.zepul.com/index.php?option=content&task=view&id=30
7 R. Preston McAfee. Hyrje në analizën ekonomike. P.56
8 Gaidar E. Çfarë recesioni, krijues!
9 Po aty.
10 David Kern. A ka gjasa rimëkëmbja ekonomike?
11 http://www.financialdirector.ru/reader.htm?id=780
Bazel. 17 dhjetor. faqe interneti - Kriza, valët e së cilës po rrotullohen në vende të ndryshme prej pesë vitesh, nuk është shpjeguar nga ekonomistët në kuadrin e teorive standarde neokejnesiane dhe neoklasike të cikleve të biznesit. Prandaj, për të shpjeguar, duhet të zbatojmë teorinë e harruar dhe të dalë prej kohësh të cikleve financiare, shkruan Claudio Borio nga Banka për Shlyerjet Ndërkombëtare (BIS) - një nga ekonomistët më "modë" të kohës sonë. . Për herë të parë pas një pushimi të gjatë, teoria (bazuar në pikëpamjet e shkollës austriake, por duke shkuar larg saj) u kujtua në vitet '90, kur Japonia u zhyt në një stanjacion të pakuptueshëm dhe të palogjikshëm. Por studimi i çështjes nuk e shpëtoi botën nga përsëritja e rrugës së hidhur japoneze. Njohuritë e grumbulluara gjatë disa dekadave janë të mjaftueshme për të kuptuar: politika ultra e butë e Fed dhe bankave të tjera qendrore botërore nuk do të ndihmojë. E vetmja rrugëdalje nga kriza është që qeveritë të marrin përsipër të gjitha borxhet private, është i sigurt Borio. Cili është cikli financiar? Borio ka shkruar një abetare të shkurtër mbi konceptin për ekonomistët që janë mësuar të mendojnë për financat si një sistem të thjeshtë të rialokimit të burimeve në të cilin duhet të merren parasysh vetëm kostot e transaksionit:
- Mendoni afatmesëm dhe jo afatshkurtër sepse ciklet financiare janë shumë më të gjata se ciklet standarde të biznesit.
- Mendoni për natyrën monetare të ekonomisë, sepse sistemi financiar jo vetëm që shpërndan burime, por gjithashtu krijon vetë fuqinë blerëse dhe për këtë arsye, pjesërisht, jeton një jetë të pavarur.
- Mendoni globalisht, sepse ekonomia botërore me tregjet e saj financiare, produktesh dhe të ndërmjetme tashmë është mjaft e integruar.
- Pozicioni ynë në ciklin financiar tregohet më saktë çmimet e pasurive të paluajtshme dhe kostot e kredisë. Huadhënia është veçanërisht e rëndësishme në ndërtimin dhe blerjen e pasurive të paluajtshme, kështu që të dy komponentët zakonisht janë të ndërlidhur. Çmimet e aksioneve kanë shumë më pak korrelacion me këto dy standarde.
- Gjithashtu të rëndësishme gjatë studimit të cikleve janë normat e interesit, paqëndrueshmëria, primet e rrezikut, kreditë e këqija etj.
- Ciklet financiare ndryshojnë më rrallë se ciklet e biznesit. Ciklet tradicionale të biznesit përsëriten me një frekuencë prej 5-8 vjetësh. Gjatësia mesatare e ciklit financiar për 7 ekonomitë e përparuara është 16 vjet, bazuar në matjet që datojnë në vitet 1960.
- Kulmi i ciklit financiar pasohet menjëherë nga një krizë. Në mënyrë tipike, sapo cikli arrin kulmin e tij, fillon një krizë bankare. Gjatë gjithë studimit të 7 ekonomive të zhvilluara, kriza nuk ndoqi menjëherë kulmin vetëm nëse ishte shkaktuar nga humbje të jashtme të bankave dhe institucioneve financiare. Për shembull, problemet e fundit në sistemet bankare zvicerane dhe gjermane kanë qenë të lidhura me ciklet financiare të vendeve të tjera evropiane dhe të Shteteve të Bashkuara.
- Recesioni pas krizës financiare është më i keq se pas krizës ekonomike. Zakonisht një rënie është 50% më e thellë se rënia e shkaktuar nga cikli i biznesit.
- Kriza mund të parashikohet. Teoria moderne e cikleve financiare na lejon të zbulojmë shenjat e një krize në të ardhmen. Për më tepër, rreziqet mund të përcaktohen mjaft saktë dhe në kohë reale. Standardi më i qartë është devijimi pozitiv i njëkohshëm i raportit të kredisë ndaj PBB-së dhe çmimeve të aktiveve, veçanërisht të pasurive të paluajtshme, nga normat historike. Së bashku, këto dy devijime japin një sinjal të qartë - kulmi është afër, një krizë do të fillojë.
- Së bashku me globalizimin, roli i komponentit ndërkombëtar të cikleve po rritet - kjo mund të përcaktohet, për shembull, nga pjesa e kredive të lëshuara për ndërmarrjet jofinanciare nga bankat e huaja.
“Faktori ndërkombëtar” kontribuoi në përhapjen e krizës
- Kohëzgjatja e ciklit varet nga politika e qeverisë. Sa më e lirshme të jetë politika financiare, aq më të theksuara janë pjesët rritëse dhe zbritëse të ciklit.
- Një politikë e hapur makroekonomike në kontekstin e globalizimit çon gjithashtu në një bum: potenciali i ekonomisë po rritet, ka më shumë mundësi për rritjen e çmimeve të aktiveve dhe kreditimit, si dhe për uljen e inflacionit. Për shkak të veçorisë së fundit, bankat qendrore të interesuara për shënjestrimin e inflacionit humbasin bumin, i cili zakonisht është një shenjë e rritjes së inflacionit - dhe ato thjesht nuk kanë asnjë nxitje për të shtrënguar politikën monetare. Atëherë është tashmë tepër vonë - bumi është "papritur" i ndjekur nga një krizë.
- sipas teorisë standarde, ky prodhim është në një nivel që siguron punësim të plotë dhe nuk shkakton përshpejtim të inflacionit. Supozohet se nëse një ekonomi ka arritur potencialin e saj, ajo do të qëndrojë atje për një kohë të pacaktuar derisa të "trokasë" nga një goditje e jashtme. Inflacioni në këtë model është një tregues i besueshëm nëse prodhimi është mbi ose nën potencial.
- Sipas teorisë së cikleve financiare, inflacioni mund të jetë i qëndrueshëm, por prodhimi do të bjerë ose do të rritet me shpejtësi - kjo është për shkak të disbalancave financiare. Megjithatë, inflacioni nuk mund të na thotë asgjë për prodhimin.
Më në fund, duhet të harrojmë gjithçka që na mësoi teoria e sjelljes racionale të tregjeve, e cila vdiq në agoni të tmerrshme gjatë krizës:
- Vlen të braktiset ideja se sjellja e agjentëve ekonomikë është racionale dhe se ata kanë informacion të plotë për gjendjen e tregjeve. Duhet të supozojmë se informacioni i agjentëve është i paplotë.
- Për më tepër, duhet të kujtojmë se qëndrimi ndaj rrezikut nuk është absolut, por ndryshon në varësi të informacionit për gjendjen e ekonomisë.
- Është e nevojshme të merret parasysh se vetë sistemi financiar krijon fuqi blerëse dhe nuk shërben thjesht si një sistem transferimi i burimeve.
- Tepricat e llogarisë korente, veçanërisht në ekonomitë aziatike, çuan në dalje të kapitalit nga këto vende, të cilat financuan bumin e kredisë në vendet me deficite të llogarisë korente - kryesisht Shtetet e Bashkuara, epiqendra e krizës.
- Në botë kishte më shumë kursime sesa investime. Rezultati i kësaj ishte presioni mbi normën e interesit - ajo ishte veçanërisht e ulët për aktivet në dollarë, në të cilat u investuan kryesisht tepricat e vendeve aziatike. Investitorët, në kërkim të fitimeve më të mëdha, filluan të marrin përsipër rreziqe të panevojshme - ky ishte shkaku i krizës financiare.
- Nuk mund të përqendroheni te kursimet. Kriza shoqërohet me një rritje të shpejtë të raportit të kreditimit ndaj PBB-së dhe kursimet janë vetëm një pjesë e vogël e PBB-së.
- Bumi i kredisë në SHBA u financua kryesisht nga fondet e brendshme ose fondet e vendeve të tjera me deficite të mëdha të llogarisë korente, si Britania e Madhe. Dhe vetë Shtetet e Bashkuara ishin një eksportues i madh i kapitalit.
- Shkaku i krizës është një boshllëk në kanalet e financimit në strukturën e kreditimit - flukset e kursimeve dhe investimeve nuk do të na tregojnë asgjë për këtë derisa gjeli i pjekur të na kafshojë. Kur analizoni, duhet të përqendroheni jo në neto (hyrje minus dalje), por në flukset totale të kapitalit.
- Shpërndarja e pabalancuar e aktiveve ndryshoi balancën e ofertës dhe kërkesës në tregun e parasë, si dhe "ndryshoi" normat natyrore afatgjata - normat që korrespondojnë me produktin potencial. Ndryshe nga normat e tregut, të cilat varen nga politikat e bankës qendrore dhe faktorë të tjerë, normat natyrore varen vetëm nga faktorët themelorë. E cila, në fakt, ndryshoi në mënyrë të padukshme gjatë periudhës së bumit.
Si të parandaloni një krizë Politikëbërësit duhet të luftojnë bumin e kredisë nëpërmjet politikave fiskale, monetare dhe makroekonomike. Kjo do të ndihmojë në frenimin e zhvillimit të pabarazive dhe për të përballuar shpejt pasojat e tyre. Kështu, qeveria mund të heqë nga sistemi atë që quhet "elasticitet i tepërt". Një metodë efektive është rritja e kërkesave për rezerva dhe likuiditet të bankave, për shembull, brenda kornizës së Bazel III, por jo gjatë një krize, por gjatë një bumi. Por së pari, duhet të mësoni se si të identifikoni shpejt një bum.
- Gjatë zhvillimit të politikës monetare, bankat qendrore duhet të udhëhiqen jo vetëm nga inflacioni, por edhe nga tregues të tjerë të tregut financiar. Horizonti i parashikimit të rregullatorëve duhet të jetë më shumë se 2 vjet, dhe theksi kryesor në të duhet të jetë tek rreziqet.
- Politika fiskale duhet të jetë sa më modeste, sepse në periudhën e bumit, parashikimet për rritjen ekonomike dhe të ardhurat zakonisht mbivlerësohen. Kështu, para krizës, buxhetet e Spanjës dhe Irlandës dukeshin mjaft të besueshme: niveli i borxhit publik ndaj PBB-së ishte relativisht i ulët dhe vetë buxheti ishte në suficit. Por qeveria nuk mori parasysh krizën e mundshme (kush e mori?) dhe problemet e lidhura me sektorin bankar, që i futi në kurthin e borxhit. Nëse do të merreshin parasysh rreziqet e cikleve financiare, atëherë qeveritë nuk do të duhej të merrnin përsipër borxhet e bankave dhe ato nuk do të gjendeshin në krizë borxhi.
- Menaxhimi i krizës. Qëllimi kryesor i autoriteteve në këtë fazë është minimizimi i dëmeve dhe ndalimi i përhapjes. Një shumëllojshmëri mjetesh janë të përshtatshme këtu - nga rritja e shpenzimeve buxhetore deri te lehtësimi i politikës monetare.
- Zgjidhja e krizës. Trajtimi simptomatik duhet të ndiqet menjëherë nga ai kryesor, duke eliminuar shkaqet e krizës. Prioriteti duhet të jetë rivendosja e bilanceve të bankave, kompanive dhe familjeve. Kjo do të bëhet baza për rimëkëmbjen ekonomike.
- Qeveria duhet të përcaktojë menjëherë se si të përdorë burimet e kufizuara buxhetore për të ndihmuar në zgjidhjen e problemit të bilanceve të sektorit privat. Kështu, bankat duhet të pajisen me kapital, por vetëm t'i nënshtrohen fshirjes së borxhit dhe shtetëzimit të mundshëm. Familjet mund të kenë një pjesë të borxhit të fshirë.
- Kjo nënkupton një strategji aktive për të zëvendësuar borxhin privat me borxhin publik. Në të njëjtën kohë, është e nevojshme që në mënyrë aktive dhe me vendosmëri të zgjidhen të gjitha konfliktet midis huamarrësve dhe huadhënësve, menaxhmentit, aksionarëve dhe investitorëve. Sapo të reduktohen rreziqet, ekonomia do të fillojë të rritet.
- Një politikë monetare shumë e gjatë - si një mënyrë për të "blerë kohë" - është kundërindikuar për pacientin. Ka të ngjarë që vetëm të vonojë rimëkëmbjen ekonomike në vend që të zgjidhë problemet. Kjo vlen edhe për periudhën e tarifave të ulëta dhe një programi agresiv të blerjes së aseteve. Rezultati mund të jetë një ulje e të ardhurave të kompanive financiare dhe atrofi i tregjeve financiare. Për më tepër, politikat agresive të bankave qendrore mund ta shtyjnë sëmundjen brenda, duke e bërë atë kronike.
- Vetë bankat qendrore do të jenë shumë të ngarkuara me aktive. Pavarësia dhe besueshmëria e tyre do të vuajnë. Do të ketë një arsye për t'i kritikuar ata se janë shumë agresivë në politikat e tyre. Si rezultat, do të ketë edhe më shumë rreziqe dhe një rrugëdalje nga rrethi vicioz nuk do të gjendet kurrë. Përfundimi është se politika monetare, ndryshe nga politika buxhetore, në fakt nuk është efektive gjatë krizave financiare.
- Por një zhvlerësim i monedhës, i cili do të çojë në një rritje të eksporteve, mund të jetë efektiv. Në këtë rast, rimëkëmbja ekonomike do të jetë më e qëndrueshme.