5.1. Investīciju projektu vērtēšanas metodes

IN Metodiskie ieteikumi investīciju projektu efektivitātes novērtēšanai(turpmāk tekstā MP) galvenais (IP). Ieteikumos ir nepieciešama naudas plūsmas modelēšana, kas ietver visus ar projektu saistītos naudas ieņēmumus un maksājumus par projekta ciklu, ņemot vērā iespēju izmantot dažādas valūtas.

Jāņem vērā naudas plūsmas, ko nosaka projekts visā tā garumā dzīves cikls(aprēķina periods), sākot no pirmsinvestīciju pētījumiem līdz tā izbeigšanai. Priekšnoteikums ir ņemt vērā laika faktors. Tas ietver laika gaitā notikušo izmaiņu novērtēšanu projekta parametros un tā ekonomiskajā vidē. Jāņem vērā izmaksu un/vai rezultātu nevienlīdzība dažādos laikos.

Projekta izstrādes gaitā nekādā veidā nevar ignorēt inflācijas ietekmi, neskaidrības un riskus, kas saistīti ar projekta īstenošanu. investīciju projektiem. Projektam ir nozīme tikai faktiskajiem gaidāmajiem naudas ieņēmumiem un maksājumiem. Obligāti jāsalīdzina projekta scenāriji ar tā faktisko realizāciju, kā arī atteikšanās no īstenošanas iemesliem.

Jāņem vērā projekta nozīmīgākā ietekme saistītajās jomās, tostarp sociālajā un vides jomā.

Viens no svarīgākajiem — ņemot vērā dažādu dalībnieku interešu atšķirības un atšķirīgas kapitāla izmaksu aplēses, kas saistītas ar atsevišķām vērtībām diskonta likmes. Tas arī tiek nodrošināts investīciju projekta efektivitātes daudzpakāpju novērtējums.

Apskatīsim nozīmīgāko investīciju projektu efektivitātes novērtēšanas principi gan no efektivitātes teorijas galveno nosacījumu atspoguļošanas viedokļa investīciju projektiem, un no IP ieviešanas specifikas viedokļa pašreizējā Krievijas ekonomikas reformas posmā.

Sāksim ar naudas plūsmas modelēšana. Tās būtība ir uzticama biznesa plāna izstrādātāju prognozēšana investīciju projektiem ieņēmumu un maksājumu dinamika projekta cikla laikā, t.sk pirmsinvestīciju, investīciju un darbības fāzes, kuras īpašības ir šādas.

Investīciju projektu fāzes

Pirmkārt, pirmsinvestīciju posms jāiekļauj investīciju iespēju izpēte, lai projekta ideju pārveidotu par vispārēji formulētu investīciju piedāvājumu. Obligāti jāsagatavo priekšizpēte, lai sniegtu vispilnīgāko informāciju lēmuma pieņemšanai par investīcijām, kā arī eksperta atzinumu par projekta īstenošanas iespējamību.

Otrkārt, ieslēgts investīciju fāze Svarīgi ir precīzi izveidot juridisko, finansiālo un organizatorisko bāzi projekta īstenošanai. Svarīgi ir veikt nepieciešamos projektēšanas un apsekošanas darbus, pabeigt visas sarunas un noslēgt līgumus. Jāiegādājas zeme un aprīkojums, jāveic celtniecības un uzstādīšanas darbi, jāpieņem darbā un jāapmāca personāls, kā arī objekts jānodod ekspluatācijā un jānodod ekspluatācijā.

Treškārt, darbības fāze tiek piešķirta īpaša nozīme. Tas atklāj projekta īstenošanas faktisko efektivitāti nesaraujamās attiecībās ar veiktā darba kvalitāti pirmsinvestīciju un investīciju stadijā.

Projekta radīto naudas plūsmu klasifikācija ir parādīta 1. tabulā.

1. tabula

Investīciju projektu naudas plūsmu klasifikācija

*Apgrozāmo līdzekļu nepieciešamība tiek aprēķināta kā apgrozāmo līdzekļu un īstermiņa saistību starpība.

Viens no svarīgākajieminvestīciju projektu efektivitātes novērtēšanas principi sastāv no nepieciešamība ņemt vērā laika faktorusalīdzinot kases ieņēmumus un maksājumus dažādos laikos pēcdiskontēšana, kurā tie tiek nogādāti projekta cikla sākumā, reizinot ar atbilstošo atlaides koeficientu.

Diskonta likmes ekonomiskais saturs tādā ziņā, ka tas izsaka minimālo pieņemamo ienākumu apmēru ieguldītājam uz vienu avansētā kapitāla vienību. Investors faktiski balstās uz pieņēmumu, ka viņam vienmēr būs alternatīvas iespējas ieguldīt īslaicīgi brīvus līdzekļus ar ienesīgumu, kas vienāds ar diskonta likmi.

Svarīgs investīciju projektu efektivitātes novērtēšanas principu ir ņemt vērā tikai gaidāmos ienākumus un maksājumus projekta īstenošanas laikā. Projektā izmantotie iepriekš izveidotie aktīvi tiek novērtēti nevis pēc to izveides izmaksām, bet gan pēc iespēju izmaksas(iespējamās izmaksas), atspoguļojot maksimālo zaudētās peļņas vērtību, kas saistīta ar to labāko iespējamo alternatīva izmantošana.

Ja, Piemēram, Ja esošajā ēkā ir ierīkots iespiedmateriālu ražošanas cehs, tad, plānojot kases ieņēmumus un maksājumus, netiek atspoguļoti iepriekš radušies izdevumi par ēkas celtniecību, ņemot vērā tās nolietojumu, bet negūtās peļņas summa, kas saistīta ar ienākumu negūšanu no iespējamās ēkas nomas.

Jau radušies iepriekšējie izdevumi, kas nenodrošina saņemšanas iespēju alternatīva(t.i., saņemts ārpus šī projekta) ienākumiem nākotnē (neatgūtās izmaksas, neatgūstamās izmaksas), netiek ņemtas vērā naudas plūsmās un neietekmē darbības rādītāju vērtību.

Tātad, ja valsts, izmantojot budžeta līdzekļus, finansēja ģeoloģiskās izpētes darbus, kas uzrādīja derīgo izrakteņu atradnes esamību, tad investīciju projekta efektivitātes novērtēšanašīs jomas attīstībai šie izdevumi nav jāņem vērā kā daļa no ieņēmumiem un maksājumiem. Tas gan nenozīmē, ka budžeta izdevumi lauka izpētei bija sava veida “dāvana” topošajam investoram.

To atmaksāšanās tiek noteikta, ņemot vērā ģeoloģiskās izpētes izmaksas, nosakot valsts daļu lauka attīstībai izveidotās akciju sabiedrības pamatkapitālā (ar sekojošu dividenžu saņemšanu no valsts īpašuma izmantošanas).

Viens no investīciju projektu efektivitātes novērtēšanas principi , kas praksē bieži tiek novērtēts par zemu, ir nepieciešamība ņemt vērā scenārijus “ar projektu” un “bez projekta”. Atšķirības starp šo pieeju un tradicionālo, bet nepareizo scenāriju “ar projektu” un “pirms projekta” salīdzinājumu ir parādītas 1. attēlā.

Rīsi. 1. Ilustrācija investīciju projektu efektivitāte

IEGULDĪJUMU PROJEKTU EFEKTIVITĀTES NOVĒRTĒŠANAS VEIDI UN PRINCIPI

Starptautiskā investīciju efektivitātes novērtēšanas prakse balstās uz naudas laika vērtības jēdzienu un balstās uz vairākiem principiem:

1. Ieguldītā kapitāla izmantošanas efektivitāte tiek novērtēta, salīdzinot naudas plūsmu, kas rodas investīciju projekta īstenošanas laikā un sākotnējo ieguldījumu. Projekts tiek uzskatīts par efektīvu, ja tas nodrošina atdevi no sākotnējās investīcijas summas un nepieciešamo atdevi investoriem, kuri nodrošināja kapitālu.

2. Ieguldītais kapitāls, kā arī naudas plūsma tiek samazināta līdz pašreizējam laikam vai konkrētam pārskata gadam (kas parasti ir pirms projekta uzsākšanas).

3. Kapitāla ieguldījumu un naudas plūsmu diskontēšanas process tiek veikts ar dažādām diskonta likmēm, kuras tiek noteiktas atkarībā no investīciju projektu īpatnībām. Nosakot diskonta likmi, tiek ņemta vērā investīciju struktūra un atsevišķu kapitāla komponentu izmaksas.

Projekta efektivitāti raksturo rādītāju sistēma, kas atspoguļo izmaksu un rezultātu attiecību pret tā dalībnieku interesēm.

Izšķir šādus investīciju projekta efektivitātes rādītājus:

Komerciālās (finansiālās) efektivitātes rādītāji, ņemot vērā projekta finansiālās sekas tā tiešajiem dalībniekiem;

Budžeta efektivitātes rādītāji, kas atspoguļo projekta finansiālās sekas uz federālo, reģionālo vai vietējo budžetu;

Ekonomiskās efektivitātes rādītāji, kas ņem vērā ar projekta īstenošanu saistītās izmaksas un rezultātus, pārsniedzot investīciju projekta dalībnieku tiešās finansiālās intereses un ļaujot novērtēt izmaksas.

Projekta izstrādes gaitā tiek izvērtēta tā sociālā un vides ietekme, kā arī izmaksas, kas saistītas ar sociālajām aktivitātēm un vides aizsardzību.

Gaidāmo izmaksu un rezultātu novērtējums, nosakot investīciju projekta efektivitāti, tiek veikts aprēķina periodā, kura ilgums (aprēķinu horizonts) tiek ņemts vērā:

– objekta izveides, ekspluatācijas un (ja nepieciešams) likvidācijas ilgums;

– galvenā procesa iekārtu vidējais svērtais standarta kalpošanas laiks;

– noteiktu peļņas raksturlielumu sasniegšana (peļņas masa un/vai likme utt.);

– investoru prasības;

Aprēķinu horizonts tiek mērīts pēc aprēķina soļu skaita. Aprēķina solis, nosakot rezultatīvos rādītājus aprēķina periodā, var būt: mēnesis, ceturksnis vai gads.

Investīciju efektivitātes novērtēšanas pamatprincipi, kas piemērojami visa veida investīciju projektiem, ietver arī:

1. projekta izskatīšana visā tā dzīves ciklā (aprēķina periods);

2. norēķinu perioda naudas plūsmu modelēšana, ņemot vērā dažādu valūtu izmantošanas iespēju;

3. dažādu projektu (opciju) salīdzināšanas nosacījumu salīdzināmība;

4. pozitivitātes un maksimāla efekta nodrošināšana;

5. ņemot vērā laika faktoru:

– norēķinu perioda sadalīšana posmos. Šajā gadījumā ir jāņem vērā: aprēķina mērķis; dažādu dzīves cikla fāžu ilgums, lai galvenie posmi sakristu ar soļa sākumu; cena mainās soļa laikā. Ieteicams mainīt 5-10%; izejas informācijas redzamība, novērtēšanas vienkāršība.

– ņemot vērā dinamiku. Jāņem vērā projekta parametru izmaiņas laika gaitā, kā arī laika atstarpes starp produkcijas ražošanu un resursu saņemšanu, produkcijas ražošanu un realizāciju.

6. projektam iegūto datu salīdzinājums ar situāciju bez projekta;

7. ņemot vērā visas projekta būtiskākās sekas;

8. ņemot vērā dažādu projekta dalībnieku klātbūtni, to interešu atšķirības un atšķirīgas kapitāla izmaksu aplēses;

9. daudzpakāpju vērtēšana;

10. ņemot vērā apgrozāmo līdzekļu nepieciešamības ietekmi;

11. ņemot vērā inflācijas ietekmi un iespēju izmantot vairākas valūtas;

12. ņemot vērā nenoteiktības un riska ietekmi.

Investīciju efektivitāti nosaka investīciju rezultātu un investīciju izmaksu attiecība. Tā kā jebkura investīciju darbība ietver investīciju projekta izstrādi un ieviešanu, mēs atklāsim pēdējā saturu. Projekts tiek saprasts divās nozīmēs: kā dizaina risinājums, ko atbalsta atbilstošs dokumentu kopums, kurā tiek veidots gaidāmās darbības mērķis, un kā darbību kopums tā sasniegšanai un pats darbību kopums, t.i. dokumentācija un darbības, kas vērstas uz mērķa sasniegšanu.

Projekta efektivitātes novērtējums tiek veikts šādos posmos: investīciju priekšlikuma un nodomu deklarācijas izstrāde (investīciju priekšlikuma ekspresvērtējums); “Investīciju priekšizpētes” izstrāde; priekšizpētes izstrāde; investīciju projekta īstenošana.

Visos posmos darbības novērtēšanas principi paliek nemainīgi.

Investīciju projekta efektivitāte tiek novērtēta, pamatojoties uz šādiem principiem:

Par norēķinu periodu tiek ņemts projekta dzīves cikls, sākot no pirmsinvestīciju stadijas līdz projekta izbeigšanai;

Naudas plūsmas modelēšana, t.i. visi norēķinu perioda kases ieņēmumi un izdevumi;

Nosacījumu salīdzināmība dažādu projektu variantu salīdzinošai analīzei;

Pozitīvisma un maksimālā efekta princips, kas paredz, ka investoram projekta ietekmei jābūt pozitīvai, un ar alternatīviem projekta variantiem priekšroka tiek dota projektam ar vislielāko efektu;

Ņemot vērā laika faktoru, iekļaujot tādus aspektus kā: projekta parametru un ārējās sfēras dinamisms; laika momenti starp produkcijas ražošanu, resursu saņemšanu un to maksājumiem; atšķirības starp izmaksām un rezultātiem dažādos laikos;

Uzskaite tikai par gaidāmajām izmaksām un ieņēmumiem. Tajos tiek ņemtas vērā visas izmaksas un ieņēmumi projekta īstenošanas laikā un izmaksas, kas saistītas ar izveidoto ražošanas līdzekļu tirgus piesaisti, kā arī visi projekta īstenošanas radītie zaudējumi. Turklāt iepriekš izveidotie resursi tiek novērtēti pēc izvēles izmaksām, t.i. par negūto peļņu no labākās iespējas to izmantošanai;

Situāciju salīdzinājums “ar projektu” un “bez projekta”;

Projekta nozīmīgāko rezultātu (ekonomisko un neekonomisko) visaptverošs novērtējums;

Ņemot vērā dažādu projekta dalībnieku klātbūtni, izmantojot dažādas kapitāla izmaksu aplēses (individuālās diskonta likmes vērtības);

Daudzpakāpju novērtējums: investīciju pamatojums, priekšizpēte, finansēšanas shēmas izvēle, ekonomiskā uzraudzība. Visos projekta izstrādes un īstenošanas posmos tā efektivitāte tiek noteikta atkārtoti:

Ņemot vērā apgrozāmo līdzekļu nepieciešamības ietekmi uz investīciju projekta efektivitāti;

Ņemot vērā inflācijas ietekmi uz dažāda veida produktiem un resursiem projekta īstenošanas laikā un vairāku valūtu izmantošanas iespēju;

Ņemot vērā nenoteiktības un riska ietekmi.

19. Investīciju projekta naudas plūsma un tās diskontēšana.

Projekta efektivitāte tiek novērtēta aprēķina periodā, kas ietver laika intervālu (nobīdi) no projekta uzsākšanas līdz tā izbeigšanai. Norēķinu periods ir sadalīts posmos (segmentos), kuru ietvaros tiek apkopoti finanšu rādītāju novērtēšanai izmantotie dati.

Laika periodus, kuros tiek prognozēta augsta inflācija (virs 10% gadā), ieteicams sadalīt mazākos posmos. Laiku aprēķina periodā mēra gados vai gada daļās un ņem no noteikta brīža t 0 = 0, pieņemts kā pamata.

Projekts, tāpat kā jebkurš finanšu darījums, kas saistīts ar ienākumu gūšanu un izdevumu segšanu, rada naudas plūsmas . Investīciju projekta naudas plūsma- tā ir naudas ieņēmumu un maksājumu atkarība no laika jebkura projekta īstenošanas laikā, kas noteikta visam norēķinu periodam.

Katrā aprēķina solī naudas plūsmas vērtību raksturo: 1) ieplūde, kas vienāda ar naudas ieņēmumu summu šajā solī; 2) aizplūde, kas vienāda ar maksājumiem šajā posmā; 3) atlikums (neto naudas ieplūde, efekts), vienāds ar starpību starp līdzekļu ieplūdi un aizplūšanu.

Naudas plūsmu parasti veido privātās plūsmas no individuālajām darbībām: investīciju, pamatdarbības un finansēšanas darbības.

Rādītāju aprēķins reālo ieguldījumu ienesīguma novērtēšanai balstās uz naudas vērtības novērtēšanas koncepciju laikā.

Izvērtējot investīciju projektu, nereti ir jāsalīdzina naudas plūsmas (ieņēmumi no projekta un izdevumi tā īstenošanai) dažādiem tā īstenošanas variantiem. Lai to izdarītu, tiek salīdzinātas naudas plūsmas vienā laika periodā. Salīdzinājumam var izvēlēties jebkuru laika punktu, taču ērtības labad mēs ņemam nulles periodu, t.i., projekta sākumu. Jānorāda nākotnes naudas plūsmas ( atlaides) līdz šim. Šiem nolūkiem tiek izmantotas šādas formulas: BS

BS = NS x (1 + r) t ; NS = ---------- , kur

BS - nākotnes naudas summa (nākotnes vērtība); NS ir naudas summas pašreizējā (pašreizējā) vērtība; r - diskonta likme vai peļņas likme, vienības daļa; t– norēķinu perioda ilgums, gadu skaits (mēneši).

Ieguldījuma nākotnes vērtība ir summa, par kādu šodien ieguldītā nauda pēc noteikta laika pārvērtīsies ar noteiktu procentu (diskonta) likmi. Procenti var būt vienkārši vai salikti. Vienkāršie procenti tiek aprēķināti tikai no ieguldīto līdzekļu pamatsummas. Saliktie procenti - par pamatsummu un iepriekšējo periodu procentiem.

Līdzekļu pašreizējā (pašreizējā) vērtība ir nākotnes un diskonta koeficienta reizinājums: NS - BS x CD, kur

CD - diskonta koeficients, vienības daļas.

Diskonta koeficients vienmēr ir mazāks par vienu, jo pretējā gadījumā nauda šodien būtu mazāka nekā rīt.

Tādējādi naudas plūsmu diskontēšana To sauc par to daudzlaiku (attiecībā uz dažādiem aprēķina posmiem) vērtību samazināšanu līdz to vērtībai noteiktā laika brīdī.

Investīciju projektu vērtēšanas principu klasifikācija

Metodiskie principi

Metodiskie principi

Darbības principi

1. Investīciju projektu vērtēšanas principu klasifikācija

Veiktspējas novērtējumi balstās uz šādiem pamatprincipiem, kas piemērojami jebkura veida projektiem neatkarīgi no to tehniskajiem, tehnoloģiskajiem, finansiālajiem, nozares vai reģionālajiem raksturlielumiem:

projekta izskatīšana visā tā dzīves ciklā (aprēķinu periodā) - no pirmsinvestīciju pētījumiem līdz projekta izbeigšanai;

naudas plūsmu modelēšana, ieskaitot visus ar projekta īstenošanu saistītos naudas ieņēmumus un izdevumus norēķinu periodā, ņemot vērā dažādu valūtu izmantošanas iespēju;

dažādu projektu (projektu variantu) salīdzināšanas nosacījumu salīdzināmība;

pozitivitātes un maksimālā efekta princips. Lai individuālo uzņēmēju varētu uzskatīt par efektīvu no investora viedokļa, nepieciešams, lai to radošā projekta īstenošanas ietekme būtu pozitīva; salīdzinot alternatīvās IP, priekšroka jādod projektam ar vislielāko efekta vērtību;

ņemot vērā laika faktoru. Novērtējot projekta efektivitāti, jāņem vērā dažādi laika faktora aspekti:

dinamisms, t.i., projekta un tā ekonomiskās vides parametru izmaiņas laika gaitā;

laika atstarpes (nobīdes) starp produktu ražošanu vai resursu saņemšanu un to samaksu;

izmaksu un/vai rezultātu nevienlīdzība dažādos laikos (priekšroka agrākiem rezultātiem un vēlākām izmaksām);

uzskaitot tikai gaidāmās izmaksas un ieņēmumus.

Aprēķinot efektivitātes rādītājus, jāņem vērā tikai projekta īstenošanas laikā sagaidāmās izmaksas un ieņēmumi, tai skaitā izmaksas, kas saistītas ar iepriekš izveidoto ražošanas līdzekļu piesaisti, kā arī gaidāmie zaudējumi, kas tieši radušies projekta īstenošanas rezultātā (piemēram, no esošās ražošanas pārtraukšanas saistībā ar organizāciju tās vietā jauns). Projektā izmantotie iepriekš izveidotie resursi tiek novērtēti nevis pēc to izveides izmaksām, bet gan pēc alternatīvajām izmaksām (opportunity cost), atspoguļojot maksimālo zaudētās peļņas vērtību, kas saistīta ar to labāko iespējamo alternatīvo izmantošanu.

Pagātnes, jau radušās izmaksas, kas nenodrošina iespēju nākotnē gūt alternatīvus (t.i., kas saņemti ārpus šī projekta) ienākumus (neatgūtās izmaksas, neatgriezeniskās izmaksas), netiek ņemtas vērā naudas plūsmās un neietekmē izpildes vērtību. rādītāji;

1. salīdzinājums “ar projektu” un “bez projekta”. IP efektivitātes novērtējums jāveic, salīdzinot situācijas nevis “pirms projekta” un “pēc projekta”, bet gan “bez projekta” un “ar projektu”;

   ņemot vērā visas projekta būtiskākās sekas. Nosakot investīciju projektu efektivitāti, jāņem vērā visas tā īstenošanas sekas gan tieši ekonomiskās, gan neekonomiskās (ārējie efekti, sabiedriskie labumi). Ja to ietekmi uz efektivitāti var noteikt skaitļos, tā ir jānovērtē. Citos gadījumos šī ietekme būtu jāņem vērā ekspertiem;

   ņemot vērā dažādu projekta dalībnieku klātbūtni, neatbilstību starp viņu interesēm un dažādām kapitāla izmaksu aplēsēm, kas izteiktas diskonta likmes individuālajās vērtībās;

   daudzpakāpju novērtējums. Dažādos projekta izstrādes un īstenošanas posmos (investīciju pamatojums, priekšizpēte, finansēšanas shēmas izvēle, ekonomiskā uzraudzība) tā efektivitāte tiek noteikta no jauna, ar mainīgu izstrādes dziļumu;

   ņemot vērā projekta īstenošanas gaitā izveidoto ražošanas līdzekļu funkcionēšanai nepieciešamo apgrozāmo līdzekļu nepieciešamības ietekmi uz individuālo uzņēmēju efektivitāti;

   ņemot vērā inflācijas ietekmi (ņemot vērā cenu izmaiņas dažāda veida produktiem un resursiem projekta īstenošanas periodā) un iespēju, īstenojot projektu, izmantot vairākas valūtas;

   ņemot vērā (kvantitatīvā veidā) projekta īstenošanu pavadošo nenoteiktību un risku ietekmi.

Individuālo uzņēmēju efektivitātes novērtēšanas principus var iedalīt trīs strukturālās grupās:

metodoloģiski- vispārīgākie vērtējumi, kas saistīti ar “filozofiju” un maz atkarīgi no aplūkojamā projekta specifikas;

metodoloģiski- tieši saistīti ar projektu, tā specifiku, ekonomisko un finansiālo pievilcību;

darbojas-Vērtēšanas procesa atvieglošana no informācijas un skaitļošanas viedokļa.

2. Metodiskie principi

1.Efektivitāte projekts parasti nozīmē, ka tā īstenošanas efekts ir pozitīvs, tas ir, iegūto rezultātu apjoms pārsniedz projekta īstenošanai nepieciešamās izmaksas. Tādējādi runa ir par projekta absolūtās efektivitātes nosacījuma izpildi. Ja ir vairāki projekta varianti, jāīsteno tas, kas sniedz maksimālu efektu.

2. Rezultāti un izmaksas jānosaka, pamatojoties uz situāciju salīdzinājumu "ar projektu" Un "nav projekta", nevis salīdzināt raksturlielumus, kas notiek “pēc projekta” un “pirms projekta” vai vispār ignorēt situāciju “bez projekta”.

3-4.Atbilstība Un objektivitāte Novērtējot rezultātus un izmaksas, ir jānodrošina pareiza objekta, kuram projekts tiek izstrādāts, struktūras un raksturlielumu atspoguļojums. Šajā gadījumā jācenšas ne tikai paļauties uz pareizajiem objekta kvalitatīvajiem (strukturālajiem, funkcionālajiem u.c.) un kvantitatīviem rādītājiem, bet arī ņemt vērā to uzticamības pakāpi un nākotnei objektīvi raksturīgo nenoteiktību.

5.Pareizība nozīmē, ka izmantotajām novērtēšanas metodēm ir jāatbilst noteiktām vispārīgām formālām prasībām, kas galvenokārt ietver:

A) monotons: pieaugot rezultātam un samazinoties izmaksām, projekta (vai tā varianta) vērtējumam, pārējām lietām saglabājoties līdzvērtīgai, jāpalielinās;

b) asimetrija: salīdzinot divus projektus (opcijas), viena no tiem priekšrocību salīdzinošajai vērtībai jāsakrīt ar otra mīnusu vērtību (ja E ij ir i-tā projekta ietekme salīdzinājumā ar j-to, tad E ij = - E ji);

V) tranzitivitāte: ja pirmais projekts (opcija) ir labāks par otro, bet otrais ir labāks par trešo, tad pirmajam ir jābūt labākam par trešo (no E i > E j un E j > E k tam vajadzētu sekot

kur E i, E j, E k ir opciju efekta lieluma aprēķini es, j Un k);

d) tas ir vēlams un atbilstība īpašumam aditivitāte:

E ik = E ij + E jk .

6.Sistemātiskums atspoguļo nepieciešamību ņemt vērā, ka projekts “iekļaujas” sarežģītā sociāli ekonomiskajā sistēmā, tāpēc tā īstenošanas laikā var rasties ne tikai iekšējie, bet arī ārējie efekti.

7.Sarežģītība prasa aplūkot investīciju projekta īstenošanas procesu un novērtēt tā efektivitāti (projekta analīze) kā diezgan sarežģītu procesu ar dažādām projekta īstenošanas fāzēm, tā novērtēšanas posmiem, aspektiem un posmiem. Turklāt šis princips nodrošina daudzpusību, veicot novērtējumus no dažādiem leņķiem.

Pirmkārt, mēs runājam par nepieciešamību ņemt vērā projekta izmaksas un rezultātus visā tā dzīves ciklā (no sākuma līdz likvidācijai);

otrkārt, tiek pieņemts, ka tiek ņemtas vērā ne tikai projekta ekonomiskās (tiešās un netiešās), bet arī neekonomiskās (sociālās, vides uc) sekas tā objektu sistēmā un ārpus tās robežām.

8.Ierobežojums resursi pauž nepieciešamību, novērtējot projektu efektivitāti, vadoties no visu veidu reproducējamo un nereproducējamo resursu ierobežojumiem. Jāņem vērā atbilstošās maksas par to izdevumiem un izmantošanu.

9. Izmaksu vērtībā, pēc kuras tiek novērtēts katrs projektā iesaistītais resurss, jāiekļauj arī zaudētā peļņa, kas saistīta ar tā iespējamo alternatīvo izmantošanu. (iespēju izmaksas). Šo pieeju sauc iespēju izmaksas resurss, un tas būtu jāpiemēro visu veidu resursiem, tostarp dabas, darbaspēka, finanšu un uzņēmējdarbības spējām. Tādējādi projekta izvērtēšanas rezultāts atspoguļos nevis uzskaiti (peļņu), bet gan ekonomisko efektu. Līdz ar to rezultāta efekta nulles novērtējums, īstenojot projektu, neliecina, ka tas ir nerentabls, tas nozīmē, ka resursi šeit “strādā” ne sliktāk (bet ne labāk) kā alternatīvajos variantos.

10.Neierobežotas vajadzības. Šis princips nosaka, ka ierobežotos pieejamos resursus potenciāli var izmantot efektīvi, jo kopējā resursu nepieciešamība ir neierobežota. Tāpēc ir tik svarīgi formulēt un risināt resursu efektīvākas izmantošanas un atbilstošu projektu izvēles problēmas. Ja ir alternatīvas, "kandidātu" projektiem ir jāiekļaujas Pareto optimālajā risinājumu kopumā: nevajadzētu būt citām iespējām iztērēt resursus, kuros daži mērķi tiek sasniegti lielākā mērā, bet citi ne mazākā mērā (vai, kas ir tas pats, dažiem dalībniekiem situācija uzlabojas, bet citiem nepasliktinās).

3. Metodiskie principi

Vissvarīgākie (īpaši komerciāliem projektiem) ir šādi pamatnoteikumi.

1. Projekta specifika un tā “vide” nosaka konkrēto rezultatīvo rādītāju saturu, to struktūru, apvienošanas metodes.

Svarīgi ir arī ņemt vērā organizatoriskā un ekonomiskā mehānisma ietekmi uz dažādu dalībnieku projektu variantu efektivitātes novērtējumu.

Līdz ar to nepieciešams izvēlēties “kompromisa” risinājumu, balstoties uz visu dalībnieku interešu saskaņošanu; Protams, šādam risinājumam vajadzētu būt starp Pareto optimālajām iespējām.

2. Vairāku dalībnieku klātbūtne investīciju procesā garantē viņu interešu diverģenci un atšķirīgu attieksmi pret dažādu projektu variantu prioritāti. Tas nozīmē nepieciešamību novērtēt projekta efektivitāti no katra dalībnieka (valsts, firmu, banku uc) perspektīvas. Turklāt ne tikai pozīcijas, bet arī sākotnējie parametri un metodes, un līdz ar to to novērtēšanas rezultāti var atšķirties. Tāpēc saistībā ar projektu ir jāaprēķina dažādi efektivitātes veidi. Pārejas ekonomikai tiek regulēta ekonomiskās (no sabiedrības viedokļa), komerciālās (no firmu viedokļa) un budžeta (no valsts viedokļa) efektivitātes aprēķināšanas.

3. Ar projekta īstenošanu saistīto procesu dinamisms nozīmē, ka tajā iekļauto objektu struktūra un īpašības nepaliek nemainīgas, bet gan mainās laika gaitā. Mainās pieprasījums pēc produktiem, ražošanas apjomi, tehnoloģijas, nodokļu likmes.

Jo īpaši mainās izmaksu un rezultātu vērtības. Vispārējās un strukturālās inflācijas procesi (īpaši pārejas ekonomikā) būtiski ietekmē to dinamiku.

No projekta iespējamības un efektivitātes novērtēšanas viedokļa ir nepieciešams izpētīt projekta rādītāju dinamiku visā dzīves ciklā.

Tipisks piemērs ir naudas plūsmas tabula, kas nepieciešama ekonomikas un finanšu analīzei. (skaidra naudaplūsma) , kuras rindās norādītas visas ienākumu (t.sk. kredīta) un izdevumu sastāvdaļas (t.sk. procentu un nodokļu maksājumi, kredīta atmaksa), bet ailēs norādīti secīgi laika periodi (gadi, ceturkšņi), kas aplūkoti projekta dzīves cikla ietvaros. Atbilstošie rezultātu un izmaksu monetārie aprēķini tiek ierakstīti matricas šūnās.

Nepieciešams nosacījums projekta iespējamībai ir līdzekļu bilances nenegatīvums katrā laika posmā.

4. Izmaksu un rezultātu nevienlīdzība dažādos laikos rodas ne tikai inflācijas, bet arī nulles līmeņa ražošanas efektivitātes un vairāku citu iemeslu dēļ. Tāpēc, summējot izmaksas un rezultātus par jebkuru periodu, atbilstošās naudas plūsmas vērtības ir jāsalīdzina – vienā laika punktā. To parasti veic, reizinot pašreizējās naudas plūsmas vērtības ar samazināšanas koeficients α 1 ņemot vērā izmaksu un rezultātu nozīmīguma relatīvo samazināšanos, tiem attālinoties laikā. Visbiežāk par samazinājuma brīdi tiek uzskatīts vai nu aprēķina perioda sākums (pirmā soļa sākums), un tad samazināšanas procedūru sauc par diskontēšanu (un α 1 - atlaides koeficients), vai beigas (t= T), un tad procedūru sauc par salikšanu.

Stacionārās ekonomikā (tostarp tajās, kurās inflācijas nav vai ir salīdzinoši neliels stabils inflācijas līmenis), vērtības α 1 tiek noteiktas, izmantojot salikto procentu formulu, kuras svarīgākais parametrs - diskonta likme (diskonta likme) - tiek uzskatīta par nemainīgu laika gaitā un tiek noteikta pēc parastās sociālās ražošanas efektivitātes, inflācijas līmeņa un projekta riska. Pārejas ekonomikā krasu inflācijas līmeņa svārstību un citu iemeslu dēļ diskonta likme ir nestabila un aprēķinu formula kļūst sarežģītāka. Tāpat ir svarīgi paturēt prātā, ka dažādiem investoriem (subjektīva projekta riska novērtējuma dēļ) diskonta likmes vērtība var būt atšķirīga.

5. Princips konsekvenci. Novērtējot projekta efektivitāti, izmantotajiem rādītājiem un informācijai jāatbilst vairākiem nosacījumiem – laikam, mērķim, struktūrai utt.

Paredzēts, ka tiks ņemta vērā projektu sociālā nozīme. Šajā ziņā projektus var iedalīt “nozīmīgos” un “nenozīmīgos”.

Informācijai jābūt salīdzināmai. Jo īpaši cenas, par kurām tiek veikti aprēķini, izmaksu un rezultātu seguma pilnīgums, atkārtotu aprēķinu neesamība, aprēķinu saskaņošana vietējā un ārvalstu valūtā utt.

6. Ierobežota vadāmība. Novērtējot investīciju projektu efektivitāti, naudas plūsmas elementi ir tikai gaidāmo naudas ieplūde un aizplūšana.

7. Suboptimizācija nozīmē iepriekšēju (pirms projekta novērtēšanas) tā parametru (tehnoloģijas, aprīkojuma utt.) optimizāciju. Citādi, vērtējot un salīdzinot, nav grūti kļūdīties, ja, piemēram, termoelektrostacijas vērtē ar optimizētām parametru vērtībām, bet atomelektrostacijas un hidroelektrostacijas ar “pirmajām pieejamajām” (vai otrādi).

8. Nepilnīga informācija notiek jebkurā projekta izstrādes un novērtēšanas posmā un parasti tiek izteikts riska un nenoteiktības izteiksmē. Nepilnīgas informācijas ņemšanu vērā var veikt dažādos veidos: pareizi izvēloties projekta tehniskos un ekonomiskos parametrus un tā īstenošanas organizatorisko un ekonomisko mehānismu, analizējot projekta ilgtspējības rādītājus, aprēķinot projekta efektivitāti dažādos tā īstenošanas apstākļos un īpašas metodes integrālo (vispārējošos) tās efektivitātes rādītāju aprēķināšanai.

9. Kapitāla struktūras uzskaite. Parasti projektā izmantotais kapitāls nav viendabīgs; parasti daļa ir pašu (akciju akciju), bet daļa ir aizņemta. Šie kapitāla veidi būtiski atšķiras pēc riska pakāpes. Tāpēc kapitāla struktūra ir svarīgs faktors, kas ietekmē diskonta likmi un līdz ar to arī projekta novērtējumu.

4. Darbības principi

1. Simulācija- ekonomiskā un matemātiskā modeļa sastādīšana efektivitātes novērtēšanai, kurā ņemti vērā dažādi projekta īstenošanas nosacījumi. Vienkāršākajā gadījumā tas ir tiešās skaitīšanas modelis.

2. Datora atbalsts — datu bāzes izveide, programmatūras pakotne procesu dinamikas uzraudzībai, daudzfaktoru aprēķinu veikšana utt. Šis princips ir saistīts ar iepriekšējo. Lielais aprēķinu apjoms, kas nepieciešams modeļa izpētei, praktiski nav iespējams bez atbilstošas ​​programmatūras.

3. Interaktīvā (dialoga) režīma organizēšana sistēmas darbība. Lai “izspēlētu” dažādus scenārijus, analizētu to rezultātus, noskaidrotu dažādu faktoru ietekmi utt., ir nepieciešama mijiedarbība starp lietotāju un skaitļošanas sistēmu, kas ļauj variēt sākotnējo informāciju, sistēmas parametrus utt. interese.

4. Vienkāršošana ietver izvēli starp vairākām līdzvērtīgām metodēm, lai novērtētu visvienkāršākās metodes efektivitāti no informācijas un skaitļošanas viedokļa.

5. Racionālas prezentācijas formas izvēle(vai mērījumi). Efektivitātes rādītājus parasti mēra kvantitatīvā skalā, tas ir, skaitļu veidā (tajā pašā laikā citiem mērķiem nepieciešamos raksturlielumus var izmērīt nominālā vai kārtas skalā: nodokļu maksātāja numurs, darbinieku kategorija utt.) .

Investīciju projektu vērtēšanas metodes

1. IP novērtēšanas posmi.

2. Naudas plūsmas

3. IP efektivitātes rādītāji.

1. IP novērtēšanas posmi.

Novērtējums tiek veikts divos posmos. Sniegtā diagramma ir tikai orientējoša.

Pirmajā posmā tiek aprēķināti visa projekta darbības rādītāji. Šī posma mērķis ir vispārināts projektu risinājumu ekonomiskais novērtējums un nepieciešamo apstākļu radīšana investoru atrašanai.

Otrais novērtēšanas posms tiek veikts pēc finansēšanas shēmas izstrādes. Šajā posmā tiek noskaidrots dalībnieku sastāvs un noteikta finansiālā iespēja un efektivitāte dalībai projektā katram no tiem (izņemot aizdevējus, kuru efektivitāti nosaka aizdevuma procenti). Tas ir, tiek noteikta reģionālā un nozaru efektivitāte, individuālo uzņēmumu un akcionāru līdzdalības projektā efektivitāte, budžeta efektivitāte utt.

2. Naudas plūsmas

IP efektivitāte tiek novērtēta ietvaros norēķinu periods, kas aptver laika posmu no projekta sākuma līdz tā izbeigšanai. Par norēķinu perioda sākumu ieteicams ņemt, piemēram, projektēšanas un uzmērīšanas darbu investīciju sākuma datumu. Un var pienākt projekta pārtraukšanas brīdis:

izejvielu un citu resursu izsīkšanas gadījumā;

pārtraucot ražošanu, mainoties prasībām (normām, standartiem) saražotajai produkcijai, ražošanas tehnoloģijai vai darba apstākļiem šajā ražošanā;

kad tirgus pieprasījums pēc preces izzūd tās novecošanas vai konkurētspējas zaudēšanas dēļ;

kad galvenā ražošanas līdzekļu daļa ir nolietota;

un citu iemeslu dēļ.

Norēķinu periods ir sadalīts posmos - laika periodos, kuriem tiek piešķirti cipari (0, 1, ...). Laiks aprēķina periodā tiek mērīts gados vai gada daļās un tiek skaitīts no fiksēta momenta t 0 = 0, ko ņem par bāzi. Tas var būt nulles posma sākuma vai beigu brīdis. Jāatceras, ka, salīdzinot vairākus projektus, tiem ieteicams izvēlēties vienu un to pašu bāzes punktu. Dažādu posmu ilgums var atšķirties.

Nepieciešamību sadalīt norēķinu periodu posmos izraisa vairāki iemesli:

projekta dzīves cikla dažādu posmu ilgums.Īpaši vēlams, lai objektu būvniecības pabeigšanas brīži vai šīs būvniecības galvenie posmi, ieviesto ražošanas jaudu attīstības pabeigšanas brīži, galveno produktu veidu ražošanas uzsākšanas momenti, pamatlīdzekļu nomaiņas u.tml. momenti sakrīt ar attiecīgo soļu beigām, kas ļaus pārbaudīt projekta finansiālo iespējamību atsevišķos tā īstenošanas posmos;

kases ieņēmumu un izmaksu nevienmērīgums(ieskaitot ražošanas sezonalitāti);

projektu finansēšanas biežums;

nenoteiktības un riska pakāpes novērtējums;

finansēšanas nosacījumi(pašu un aizņemto līdzekļu attiecība, kredītu un līzinga procentu maksājumu apjoms un biežums);

mainot cenas soļa laikā inflācijas un citu iemeslu dēļ. Aprēķina laikā cenas vēlams mainīties ne vairāk kā par 5–10%.

Projekts, tāpat kā jebkurš finanšu darījums, t.i., darbība, kas saistīta ar ienākumu gūšanu un (vai) izdevumu veikšanu, rada naudas plūsmas (reālās naudas plūsmas).

Individuālā uzņēmēja naudas plūsma - tā ir naudas ieņēmumu un maksājumu atkarība no laika, to ģenerējošā projekta īstenošanas laikā, kas noteikta visam norēķinu periodam.

Katrā posmā naudas plūsmas vērtību raksturo:

pieplūdums, vienāds ar skaidras naudas ieņēmumu summu (vai rezultātiem vērtības izteiksmē) šajā posmā;

aizplūšana, vienāds ar maksājumiem šajā posmā;

līdzsvaru(aktīvais līdzsvars, efekts) vienāds ar starpību starp ieplūdi un aizplūšanu.

Naudas plūsmu parasti veido plūsmas no atsevišķām darbībām:

naudas plūsma no ieguldījumu darbībām F un (t);

pamatdarbības naudas plūsma F o (t);

finanšu darbības naudas plūsma F f (t).

Par naudas plūsmu no ieguldījumu darbības:

Uz aizplūšanu ietver kapitālieguldījumus, nodošanas ekspluatācijā izmaksas, likvidācijas izmaksas projekta beigās, apgrozāmo līdzekļu palielināšanas izmaksas un papildu līdzekļos ieguldītos līdzekļus (skat. nākamo sadaļu);

Uz pietekas - aktīvu pārdošana (iespējams, nosacīta) projekta laikā un beigās, ieņēmumi no apgrozāmā kapitāla samazināšanās.

Par naudas plūsmu no operatīvās darbības:

uz pietekām ietver ieņēmumus no pārdošanas, kā arī citus un ar pamatdarbību nesaistītus ienākumus, tai skaitā ienākumus no papildu līdzekļos ieguldītajiem līdzekļiem;

uz aizplūšanu - ražošanas izmaksas, nodokļi.

Vienkāršota darbības plūsmas diagramma

UZ finanšu darbības Tie ietver operācijas ar līdzekļiem, kas ir ārpus individuālā uzņēmēja, t.i., tie, kas nenāk no projekta īstenošanas. Tie sastāv no uzņēmuma pašu (pajas) kapitāla un aizņemtiem līdzekļiem.

Naudas plūsmai no finansēšanas darbības:

uz pietekām ietver pašu (akciju) kapitāla un aizņemto līdzekļu ieguldījumus: subsīdijas un subsīdijas, aizņemtos līdzekļus, tai skaitā, emitējot uzņēmuma pašu parāda vērtspapīrus;

Uz aizplūšanu - uzņēmuma izsniegto kredītu un parāda vērtspapīru atmaksas un apkalpošanas izmaksas, kā arī, ja nepieciešams, uzņēmuma akciju dividendes.

Naudas plūsmas no finansēšanas darbības parasti tiek ņemtas vērā tikai plkst līdzdalības efektivitātes novērtēšanas posms projektā.

Naudas plūsmas var izteikt pašreizējās, prognozētās vai deflētās cenas atkarībā no cenām, par kurām katrā posmā tiek izteiktas to ienākošās un izejošās plūsmas.

Pašreizējais ir projektā iekļautās cenas, neņemot vērā inflāciju.

Prognoze ir sagaidāmās cenas (ņemot vērā inflāciju) turpmākajos aprēķina posmos.

Deflācija tiek sauktas par prognozētajām cenām, kas samazinātas līdz noteikta laika momenta cenu līmenim, dalot ar vispārējo bāzes inflācijas indeksu.

Naudas plūsmas var izteikt dažādās valūtās. Naudas plūsmas ieteicams reģistrēt valūtās, kurās tiek veikti ieņēmumi un maksājumi, un pēc tam normalizēt līdz vienai galīgajai valūtai un deflēt, izmantojot šai valūtai atbilstošu inflācijas etalonindeksu.

Saskaņā ar valsts aģentūrām iesniegtajiem aprēķiniem, Galīgā valūta ir Krievijas Federācijas valūta.

3 IP efektivitātes rādītāji (no metodiskajiem ieteikumiem)

Kā galvenie IP efektivitātes aprēķināšanai izmantotie rādītāji ir ieteicami:

neto ienākumi, NV;

neto pašreizējā vērtība, NPV;

iekšējā atdeves likme, IRR;

papildu finansējuma nepieciešamība (citi nosaukumi - PF, projekta izmaksas, riska kapitāls);

izmaksu (PC) un investīciju (PI) rentabilitātes indeksi;

atmaksāšanās periods, PP;

projektā iesaistītā uzņēmuma finansiālo stāvokli raksturojošu rādītāju grupa.

Tīrie ienākumi (citi nosaukumi - BH, Neto vērtība, NV) ir kopējā ietekme (bilance, kas vienāda ar starpību starp ienākošo un izejošo naudas plūsmu katrā posmā) norēķinu periodā, kas parādīts iepriekš vienkāršotajā pamatdarbības naudas plūsmu diagrammā. :

kur summēšana attiecas uz visiem norēķinu perioda posmiem (m).

Vienkāršotajā shēmā tiek pieņemts, ka katra posma ilgums ir viens gads, bet tas nav nepieciešams.

Svarīgākais projekta efektivitātes rādītājs ir neto pašreizējā vērtība (citi nosaukumi - NPV, integrālais efekts, Neto pašreizējā vērtība, NPV) - uzkrātā diskontētā ietekme uz norēķinu periodu. NPV, ko aprēķina pēc formulas:

kur r ir akcijās izteikta procentu likme;

t – laika periods gados, kas atdala ieguldījumu uzsākšanas gadu no naudas plūsmu aprēķināšanas gada;

- atlaides koeficients;

CCm ir ieguldījuma summa solī “m”.

NV un NPV attiecīgi raksturo kopējo naudas ieņēmumu pārsniegumu pār kopējām izmaksām konkrētam projektam, neņemot vērā un neņemot vērā ietekmes (kā arī izmaksu, rezultātu) nevienlīdzību, kas attiecas uz dažādiem laika momentiem.

Starpību (NV–NPV) bieži sauc par projekta atlaidi.

Lai projektu atzītu par efektīvu no investora viedokļa, projekta NPV jābūt pozitīvam; salīdzinot alternatīvos projektus, priekšroka jādod projektam ar lielu NPV vērtību (ja ir izpildīts tā pozitivitātes nosacījums).

Iekšējā atdeves likme (citi nosaukumi - IRR, iekšējā diskonta likme, iekšējā atdeves likme, iekšējā atdeves likme, IRR). Visbiežāk IP gadījumā, sākot ar (investīciju) izmaksām un kam pozitīvs N.V. , iekšējā atdeves likme ir pozitīvs skaitlis IRR, ja:

pie procentu likmes r=IRR projekta pašreizējā neto vērtība kļūst par 0;

šis ir vienīgais cipars.

Vispārīgākā gadījumā iekšējā atdeves likme ir tik pozitīvs IRR skaitlis, ka pie procentu likmes r = IRR projekta neto pašreizējā vērtība kļūst par 0, visām lielākajām vērtībām IRR ir negatīva, visām mazākām vērtības IRR ir pozitīvas. Ja vismaz viens no šiem nosacījumiem nav izpildīts, tiek uzskatīts, ka IRR neeksistē.

Lai novērtētu individuālā uzņēmēja efektivitāti, IRR vērtība jāsalīdzina ar procentu likmi r. Investīciju projektiem ar IRR>r ir pozitīva NPV, un tāpēc tie ir efektīvi. Projekti ar IRR

IRR var izmantot arī:

dizaina risinājumu ekonomiskai novērtēšanai, ja šāda veida projektiem ir zināmas pieņemamas IRR vērtības (atkarībā no pieteikuma);

novērtēt IP stabilitātes pakāpi pēc starpības (IRR-r);

projekta dalībniekiem noteikt procentu likmi, pamatojoties uz datiem par alternatīvo jomu iekšējo atdeves likmi savu līdzekļu ieguldīšanai.

Atmaksāšanās periods (“vienkāršais” atmaksāšanās periods, PP) ir perioda ilgums no sākotnējā brīža līdz atmaksāšanās brīdim. Sākumpunkts ir norādīts projektēšanas uzdevumā (parasti nulles soļa sākums vai operatīvo darbību sākums). Atmaksāšanās brīdis ir agrākais laika punkts “k” aprēķina periodā, pēc kura pašreizējais neto ienākums NV(k) kļūst un pēc tam paliek nenegatīvs.

Novērtējot efektivitāti, atmaksāšanās laiks, kā likums, darbojas tikai kā ierobežojums.

Atmaksāšanās periods, ņemot vērā diskontēšanu, ir perioda ilgums no sākuma brīža līdz “atmaksāšanās brīdim, ņemot vērā diskontēšanu”. Atmaksāšanās brīdis, ņemot vērā diskontēšanu, ir agrākais laika punkts aprēķina periodā, pēc kura pašreizējā neto pašreizējā vērtība NPV(k) kļūst un pēc tam paliek nenegatīva.

Nepieciešams papildu finansējums (PF) - investīciju un pamatdarbības negatīvā uzkrātā bilances absolūtās vērtības maksimālā vērtība. PF vērtība parāda minimālo ārējā finansējuma apjomu projektam, kas nepieciešams tā finansiālās iespējamības nodrošināšanai. Tāpēc PF tiek saukts arī par riska kapitālu. Jāpatur prātā, ka faktiskajam nepieciešamā finansējuma apjomam nav jāsakrīt ar PF un, kā likums, tas pārsniedz to, jo ir nepieciešams apkalpot parādu.

Papildu finansējuma nepieciešamība, ņemot vērā diskontu (DFT), ir investīciju un pamatdarbības negatīvā uzkrātā diskontētā atlikuma absolūtās vērtības maksimālā vērtība. DPF vērtība parāda minimālo diskontēto ārējā finansējuma apjomu projektam, kas nepieciešams tā finansiālās iespējamības nodrošināšanai.

Rentabilitātes indeksi raksturot (relatīvo) “projekta atdevi” no tajā ieguldītajiem līdzekļiem. Tos var aprēķināt gan diskontētām, gan nediskontētām naudas plūsmām. Novērtējot efektivitāti, bieži izmanto:

izmaksu atdeves indekss (PC) - naudas ieplūdes (uzkrāto ieņēmumu) summas attiecība pret izejošo naudas plūsmu (uzkrāto maksājumu) summu;

diskontēto izmaksu rentabilitātes indekss- diskontēto naudas plūsmu summas attiecība pret diskontēto naudas plūsmu summu;

ieguldījumu atdeves indekss (P.I.) - pamatdarbības naudas plūsmas elementu summas attiecība pret ieguldījumu darbības naudas plūsmas elementu summas absolūto vērtību. Tas ir vienāds ar NV attiecību pret uzkrāto investīciju apjomu, kas palielināts par vienu;

diskontēta ieguldījumu atdeves indekss)- pamatdarbības naudas plūsmas diskontēto elementu summas attiecība pret ieguldījumu darbības naudas plūsmas elementu diskontētās summas absolūto vērtību ir vienāda ar NPV attiecību pret uzkrāto diskontēto ieguldījumu apjomu, kas palielināts par vienu.

Izmaksu un ieguldījumu atdeves indeksi pārsniedz 1 tad un tikai šai plūsmaiPVpozitīvs.

Diskontēto izmaksu un investīciju rentabilitātes indeksi pārsniedz 1 tad un tikai šai plūsmaiNPVpozitīvs.

Investīciju projekta efektivitātes novērtēšana kopumā un līdzdalība tajā

Individuālo uzņēmēju sociālās efektivitātes novērtējums

Individuālo uzņēmēju komerciālās efektivitātes novērtējums

IĪ līdzdalības efektivitātes novērtēšana

Pirms efektivitātes novērtējuma veikšanas eksperts nosaka projekta sociālo nozīmi. Liela mēroga valsts ekonomiskie un globālie projekti tiek uzskatīti par sociāli nozīmīgiem.

Sociālā un komerciālā efektivitāte tiek vērtēts par “projektu kopumā”, t.i., no viena dalībnieka viedokļa, kurš projektu īsteno it kā par saviem līdzekļiem. Šī iemesla dēļ darbības rādītāji tiek noteikti, pamatojoties tikai uz naudas plūsmām no investīcijām un pamatdarbības. Ja ir vairāki projekta varianti, katrs no tiem tiek vērtēts neatkarīgi. Aprēķins tiek veikts pašreizējās un deflētās cenās. Ja rezultāti atšķiras, priekšroka tiek dota aprēķinu rezultātiem deflētās cenās.

1. Individuālo uzņēmēju sociālās efektivitātes novērtējums

Sociāli nozīmīgu projektu vērtēšana sākas ar aprēķinu sociālā efektivitāte,kas atspoguļo projekta efektivitātisabiedrībai.

Nepieciešamība analizēt sociālo efektivitāti izriet no makroekonomiskās ierobežoto resursu koncepcijas, saskaņā ar kuru vajadzībām sabiedrībā neierobežots , A pieejams katrā laika brīdī resursusierobežots .

Projekta sociālās efektivitātes novērtēšana nozīmē pārbaudi saprātīgums no sabiedrības viedokļa resursu piešķiršana darīt tieši to projektu ja ir alternatīvas.

Sabiedrības efektivitātes novērtēšana ir vissvarīgākā liela mēroga projektiem, kas būtiski ietekmē valsts ekonomiku un plašāku iedzīvotāju skaitu.

Tajos jo īpaši būtu jāiekļauj projekti naftas un gāzes atradņu attīstībai, naftas pārstrādes rūpnīcu, naftas cauruļvadu, lielu metalurģijas rūpnīcu, automaģistrāļu un dzelzceļu būvniecība utt. Tomēr maziem projektiem šādas aplēses ir interesantas, ja valsts resursu piesaiste.

2. Individuālo uzņēmēju komerciālās efektivitātes novērtējums

Investīciju projekta komerciālās efektivitātes novērtēšanas galvenais mērķis ir atrast investorus. To var neveikt, ja finansējuma avoti un nosacījumi jau ir zināmi projekta izstrādes sākumā.

Individuālā uzņēmēja komerciālās efektivitātes rādītāji atspoguļo tā efektivitāti no reāla vai potenciāla uzņēmuma viedokļa, kas pilnībā īsteno projektu par saviem līdzekļiem.

3. Līdzdalības IP efektivitātes novērtēšana.

Ja sociālās un komerciālās efektivitātes rādītāji tiek vērtēti pozitīvi, tad pēc projekta finansēšanas shēmas izvēles ir jāsāk noteikt projekta efektivitāti katram no dalībniekiem.

Līdzdalības projektā efektivitātes izvērtēšana ir konceptuālā novērtējuma modeļa otrā posma galvenais saturs.

Līdzdalības efektivitātes novērtējums ietver:

dalības projektā efektivitātes novērtējums uzņēmumiem un akcionāriem;

dalības projektā efektivitātes novērtējums augstāka līmeņa struktūrām;

investīciju projekta budžeta efektivitātes novērtējums.